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核心要點(diǎn)：
　　2025.07.28-2025.08.01日，A股指數(shù)多數(shù)出現(xiàn)震蕩下行
　　據(jù)Wind數(shù)據(jù)，2025.07.28-2025.08.01日，我們關(guān)注的6個(gè)A股指數(shù)，除科創(chuàng)綜指微漲了0.65%外，其余五個(gè)指數(shù)均震蕩下行：上證指數(shù)下跌0.94%、深證成指下跌1.58%，創(chuàng)業(yè)板指下跌0.74%、滬深300下跌1.75%、萬得全A下跌1.09%。周振幅最大的是創(chuàng)業(yè)板指的4.37%。
　　A股主要指數(shù)上周多數(shù)出現(xiàn)震蕩下行，具體原因有：一是上證指數(shù)在3600點(diǎn)上方有較大阻力；二是7月份上證指數(shù)連續(xù)突破3400點(diǎn)、3500點(diǎn)并一度站上3600點(diǎn)，市場獲利盤較重；三是5月中美聯(lián)合聲明確定的24%對等關(guān)稅暫緩90天將在8月份到期，中美之間雖然已就對等關(guān)稅事宜進(jìn)行了第三次談判，但未來發(fā)展方向的不確定性依然較大；四是8月份美國對多數(shù)國家落地新的關(guān)稅稅率，且總體呈現(xiàn)抬高趨勢，將負(fù)面影響全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展。不過，我們依然對市場整體走勢保持“慢牛”運(yùn)行態(tài)勢持樂觀態(tài)度，預(yù)期8月份A股市場將總體呈現(xiàn)寬幅震蕩態(tài)勢。
　　一級行業(yè)跌多漲少，二級行業(yè)地面兵裝Ⅱ、元件累計(jì)漲幅居前
　　據(jù)Wind數(shù)據(jù)，31個(gè)申萬一級行業(yè)上周跌多漲少。周漲幅居前的板塊是：醫(yī)藥生物、通信，周漲幅分別為2.95%、2.54%。而周漲跌幅居后的板塊是：煤炭、有色金屬，周漲幅分別為-4.67%和-4.62%。
　　據(jù)Wind數(shù)據(jù)，124個(gè)申萬二級行業(yè)（扣除林業(yè)）上周漲幅居前的板塊是元件、化學(xué)制藥，周漲幅分別為7.77%和5.01%。2025年以來累計(jì)漲幅居前的是：地面兵裝Ⅱ、元件，累計(jì)漲幅分別為69.24%、49.44%。而周跌幅居前的板塊是：小金屬、焦炭Ⅱ，周跌幅分別為-7.11%和-5.83%。2025年以來累計(jì)跌幅居前的板塊是：酒店餐飲、煤炭開采分別累計(jì)下跌了-11.30%、-10.98%。
　　據(jù)Wind數(shù)據(jù)，259個(gè)申萬三級行業(yè)（扣除16個(gè)無數(shù)據(jù)行業(yè)）上周漲幅居前的是印制電路板、自然景區(qū)，周漲幅分別為9.65%和6.73%。2025年來累計(jì)漲幅居前的是印制電路板、地面兵裝Ⅲ，累計(jì)漲幅分別為72.53%、69.24%。周跌幅居前的板塊是汽車經(jīng)銷商、民爆制品，周跌幅分別為-7.07%、-6.73%。2025年以來超市、輔料累計(jì)跌幅居前，跌幅分別為-17.09%、-15.93%。
　　宏觀數(shù)據(jù)方面，7月PMI有所下滑
　　據(jù)Wind數(shù)據(jù)，2025.07.28-2025.08.01日期間公布的宏觀數(shù)據(jù)主要有：PMI和宏觀杠桿率等。
　　PMI方面，7月中國制造業(yè)PMI為49.30%，低于6月的49.70%，終結(jié)了4、5、6月份逐步抬升的勢頭。其中，新出口訂單PMI也從6月的47.70%，下滑至47.10%，顯示我國7月出口有下滑壓力；而7月的生產(chǎn)PMI雖然依然保持在榮枯線之上（50.50%），但也低于6月的51%
　　宏觀杠桿率方面，6月的宏觀杠桿率已突破300%，主要還是我國2025年宏觀政策保持了較高赤字率，推升了宏觀杠桿率。
　　投資建議
　　長維度來看，目前A股市場依然處于新“國九條”行情+類“四萬億”投資的重疊趨勢中，預(yù)計(jì)2025年下半年A股市場大概率繼續(xù)以“慢?！狈绞竭\(yùn)行。
　　短維度來看，2025年下半年可分為二個(gè)階段，目前在中美關(guān)稅90天緩沖期內(nèi)的第一個(gè)階段已接近尾聲，8月份中美關(guān)稅90天暫緩期即將結(jié)束；第二階段，雖然中美談判有望繼續(xù)延長對等關(guān)稅暫緩期，但相應(yīng)的不確定性較大。我國上半年經(jīng)濟(jì)運(yùn)行狀況良好，7月政治局會(huì)議整體延續(xù)了此前的政策，未來對市場行情影響較大的將更多來自于正在推進(jìn)的“十五五”規(guī)劃。綜合而言，預(yù)期8月份A股市場將總體呈現(xiàn)寬幅震蕩態(tài)勢，建議關(guān)注：長期資金入市相關(guān)的紅利板塊（銀行、保險(xiǎn)）；科技領(lǐng)域的人工智能；以及消費(fèi)領(lǐng)域有基本面支撐的板塊。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　國際方面：美國總統(tǒng)特朗普的出口政策具有較高的不確定性；美國對其貿(mào)易伙伴征收對等關(guān)稅，可能導(dǎo)致全球經(jīng)濟(jì)放緩；
　　國內(nèi)方面：美國提高對中國商品的關(guān)稅，對我國凈出口的影響將逐步顯現(xiàn)；我國房地產(chǎn)價(jià)格若進(jìn)一步下行，將影響國內(nèi)推動(dòng)消費(fèi)的努力；地方債務(wù)化解依然需要時(shí)間，存在不及預(yù)期可能。