>> 國泰君安期貨-鋅產(chǎn)業(yè)鏈周度報告-250810
| 上傳日期： |
2025/8/10 |
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| 2232KB |
| 格式： |
pdf 共32頁 |
來源： |
國泰君安期貨 |
| 評級： |
-- |
作者： |
季先飛 |
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鋅：需求改善有限，價格表現(xiàn)震蕩
強(qiáng)弱分析：中性
◆供應(yīng)端維持放量。隨著鋅精礦的放量兌現(xiàn)，煉廠及港口鋅精礦庫存處在相對充裕的位置，且目前煉廠利潤處于歷史中位。國內(nèi)煉廠集中檢修后帶來增量，疊加煉廠搬遷、新建項目投產(chǎn)，供應(yīng)壓力增加，過剩邏輯已逐步顯性化，逐步體現(xiàn)在社會庫存累積之上。
◆消費(fèi)端仍呈現(xiàn)淡季格局，新增訂單表現(xiàn)不足。當(dāng)前仍處于傳統(tǒng)淡季，市場買興較差，新增訂單不足，但剛需仍存在一定韌性。當(dāng)下需求改善十分有限，在沒有更多利好政策落地情況下，行業(yè)開工率難有回升空間。
◆近期社庫累庫斜率提升，國內(nèi)宏觀情緒逐漸消退，但周內(nèi)美聯(lián)儲降息情緒升溫，8月供強(qiáng)需弱預(yù)期又進(jìn)一步壓制鋅價，短期鋅價表現(xiàn)震蕩。上半年以來，社庫低庫存實則部分受到煉廠鋅合金產(chǎn)量增加、廠提比例提升以及部分鋅錠在二季度低價背景下轉(zhuǎn)移至下游原料庫存三個因素的影響，后續(xù)供需的過剩也將體現(xiàn)在多個環(huán)節(jié)的累庫當(dāng)中，中長期仍以逢高空思路為主。內(nèi)外策略方面，國內(nèi)供增需減淡季期間滬鋅或相對更弱，可以繼續(xù)持有中短期即季度以內(nèi)的正套頭寸。
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