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CPI同比持平。7月CPI同比持平，較6月同比增速0.1%略微放緩（圖表1）；環(huán)比增長0.4%，漲幅低于去年同期（圖表2）。
　　食品CPI環(huán)比跌幅收窄，但去年基數(shù)較高。7月食品CPI環(huán)比下降0.2%，較6月跌幅0.4%收窄；但是去年同期食品CPI環(huán)比增長1.2%基數(shù)較高（圖表3）。因此食品CPI同比下降1.6%，仍然對CPI造成拖累（圖表4）。7月豬肉價(jià)格同比下降9.5%，跌幅仍然較大（圖表5）；鮮菜價(jià)格環(huán)比增長1.3%，同比增速受到去年同期高基數(shù)拖累（圖表6）。
　　燃料價(jià)格環(huán)比回升，同比仍下跌。7月交通工具燃料價(jià)格環(huán)比上漲3.5%（圖表7）；但是同比下降9%，跌幅仍然較大（圖表8）。
　　核心CPI繼續(xù)回升。6月核心CPI同比增長0.8%，創(chuàng)一年多新高（圖表9）；環(huán)比增長0.4%，高于去年同期（圖表10）。其中，家用器具價(jià)格環(huán)比增長2.2%，同比增長2.8%（圖表11）；交通工具價(jià)格同比下降2.1%，跌幅繼續(xù)收窄（圖表12）。服務(wù)價(jià)格方面，旅游價(jià)格季節(jié)性回升，環(huán)比增長9.1%（圖表13）；租賃房房租環(huán)比增長0.1%，同比仍下跌0.1%，相對平穩(wěn)（圖表14）。
　　PPI環(huán)比跌幅收窄。7月PPI環(huán)比下降0.2%，較過去幾個(gè)月0.4%的跌幅收窄；PPI同比下降3.6%，持平于6月（圖表15）。7月份，有色價(jià)格環(huán)比漲幅擴(kuò)大，燃料、黑色、化工、建材等價(jià)格環(huán)比跌幅收窄，農(nóng)副產(chǎn)品加工環(huán)比企穩(wěn)（圖表16）。
　　“反內(nèi)卷”持續(xù)發(fā)力，房地產(chǎn)政策進(jìn)一步放松，有助于物價(jià)企穩(wěn)回升。7月以來，多個(gè)行業(yè)開始“反內(nèi)卷”，促進(jìn)物價(jià)趨穩(wěn)。7月底政治局會議提出，“推進(jìn)重點(diǎn)行業(yè)產(chǎn)能治理”。8月8日，北京市發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步優(yōu)化調(diào)整本市房地產(chǎn)相關(guān)政策的通知》，提出符合條件家庭五環(huán)外購房不限套數(shù)，擴(kuò)大首套房公積金貸款支持范圍等政策。房地產(chǎn)政策進(jìn)一步放松有助于緩解房價(jià)下跌壓力。我們預(yù)計(jì)，隨著下半年“落實(shí)落細(xì)更加積極的財(cái)政政策和適度寬松的貨幣政策”，以及“反內(nèi)卷”政策發(fā)揮效果，下半年物價(jià)可能企穩(wěn)回升。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：房地產(chǎn)需求下滑，外部不確定性加大。