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主要觀點(diǎn)
　　基本面情況。7月出口數(shù)據(jù)好于預(yù)期，同比7.2%，高于二季度的6.2%，歐盟、東盟和其他新興市場是主要拉動，對美出口走弱，同比為-21.7%，外圍國家來看，7月韓國、越南出口均有回升，可能包含對8月1日美國關(guān)稅不確定的搶出口應(yīng)對。從出口產(chǎn)品來看，勞動密集型產(chǎn)品紡織、箱包、服裝、玩具等增速均在低位，而汽車、集成電路保持了較高的增速，同比分別為18.6%和29.2%，體現(xiàn)了產(chǎn)品需求的粘性。往后看，8月7日起美國對全球的平均關(guān)稅稅率進(jìn)一步抬升，新增的40%轉(zhuǎn)運(yùn)關(guān)稅可能沖擊轉(zhuǎn)口貿(mào)易，我國出口回落的可能性加大，不過在基數(shù)效應(yīng)和新興市場開拓的影響下三季度我國出口增速可能回落幅度可控。出口增速超預(yù)期一定程度緩解對基本面壓力。
　　資金面來看。上周跨月后央行進(jìn)行公開市場資金回籠，但資金利率維持低位，DR001維持在1.31%附近。中長期資金方面，央行公布3個月買斷式逆回購將要續(xù)作7000億元，該品種凈投放3000億元，本月還可能繼續(xù)超額續(xù)作6個月買斷式逆回購（本月有5000億元到期），總體來說流動性環(huán)境對債市形成支撐，指向政府債發(fā)行高峰期央行呵護(hù)態(tài)度。
　　此外征稅新規(guī)影響，8月8日以后新發(fā)型的國債、地方政府債券等利息收入恢復(fù)征收增值稅，從節(jié)點(diǎn)上來看8月14日有3年國債新發(fā)，8月22日有10年、30年國債新發(fā)，需要重點(diǎn)關(guān)注新券發(fā)行定價情況。如果以3%的增值稅補(bǔ)償在票面利率的規(guī)則簡單測算的話，新發(fā)券成為T2512、T2603和TS2603合約CTD券的概率相對其他品種更高一些，可能導(dǎo)致相關(guān)合約表現(xiàn)偏弱。不過還需觀察新國債發(fā)行情況以判斷。
　　國債期貨行情展望：當(dāng)前從基本面情況來看出口增速相對超預(yù)期，三季度出口增速回落幅度或相對可控，不過美方政策的不確定性仍可能為外貿(mào)動向增添波瀾，關(guān)注中美會談情況；從資金面來看當(dāng)前整體流動性環(huán)境對債市偏支撐；此外關(guān)注8月還將發(fā)行按照新規(guī)征稅的國債新券，其定價情況可能對國債期貨遠(yuǎn)月合約價格造成影響。短期國債單邊行情缺乏事件驅(qū)動，或窄幅波動等待方向。國債期貨策略：單邊策略上建議短期保持觀望，重點(diǎn)關(guān)注中美會談和新債發(fā)行定價情況。曲線策略上，仍可適當(dāng)博弈做陡