>> 國(guó)泰君安期貨-集運(yùn)指數(shù)(歐線)觀點(diǎn)：10空單酌情持有；關(guān)注商品宏觀情緒擾動(dòng)-250817
| 上傳日期： |
2025/8/17 |
大?。?/td>
| 4162KB |
| 格式： |
pdf 共31頁(yè) |
來源： |
國(guó)泰君安期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
-- |
作者： |
黃柳楠,鄭玉潔 |
| 下載權(quán)限： |
無(wú)限制-登錄即可下載 |
|
|
本周集運(yùn)指數(shù)（歐線）觀點(diǎn)總結(jié)：10空單酌情持有；關(guān)注商品宏觀情緒擾動(dòng)
過去一周，8月運(yùn)力從32.5下修至31.4萬(wàn)TEU/周，主要變化在于34周新增3條空班，分別是馬士基AE1航線ALMURAYKH（19kTEU，青島維修中），陽(yáng)明FP2航線YMTOGETHER（11kTEU，在日本神戶撞船）以及MSCBritannia航線MSCGIUSY（16kTEU，主動(dòng)停航）；故34周運(yùn)力從之前的34.2下修為30.9萬(wàn)TEU。
9月待定數(shù)量增加1艘至2艘、空班增加1艘至6艘，周均運(yùn)力從30.8下修至29.4萬(wàn)TEU/周，主要變化在于：①37周長(zhǎng)榮CES航線新增1艘空班；②38周MSCBritannia航線新增1艘空班；③39周長(zhǎng)榮CES航線由原來的空班改為正常派船，由較小船型EVEREXCEL（6332TEU）執(zhí)行；④MSCSWAN航線由正常改為待定航次（原計(jì)劃是新船）。整體來看，9月運(yùn)力環(huán)比8月運(yùn)力的跌幅擴(kuò)大至6.2%，但仍顯著低于2024年同期的運(yùn)力跌幅（2024年9月環(huán)比8月下滑14%）。半月級(jí)別來看，9月上半月周均28.1萬(wàn)TEU，其中9月第2周PA聯(lián)盟和OA聯(lián)盟縮倉(cāng)力度較大；9月下半月30.7萬(wàn)TEU。
10月待定航次6艘，空班4艘。不考慮待定航次情形下，周均運(yùn)力28.9萬(wàn)TEU/周，目前該數(shù)值參考意義較為有限，觀察后續(xù)船司10月空班力度。
觀點(diǎn)
月度級(jí)別來看，9月大概率是供需雙減格局，9月運(yùn)力環(huán)比8月運(yùn)力的跌幅擴(kuò)大至6.2%，但仍顯著小于2024年同期的運(yùn)力跌幅（2024年9月環(huán)比8月下滑14%），當(dāng)前運(yùn)力下滑幅度或不及需求下滑幅度，預(yù)計(jì)基本面進(jìn)一步承壓。策略上，10空單酌情持有，逢高酌情加倉(cāng)，上方壓力位參考1400-1500點(diǎn)；潛在上行風(fēng)險(xiǎn)主要在于：①現(xiàn)貨運(yùn)費(fèi)短期可預(yù)見到2500美元/FEU，對(duì)應(yīng)SCFIS指數(shù)約在1750點(diǎn)附近，在現(xiàn)貨運(yùn)費(fèi)調(diào)整的真空期，2510合約貼水22%（約300點(diǎn)）；②商品情緒好轉(zhuǎn)或給到資金提前計(jì)價(jià)2512合約旺季預(yù)期的氛圍；這兩點(diǎn)或?qū)е?510合約下跌趨勢(shì)未必流暢。對(duì)于2512合約，單邊估值而言我們暫時(shí)傾向于觀望，建議中長(zhǎng)期關(guān)注10-12反套和12-04正套價(jià)差逢縮做擴(kuò)的機(jī)會(huì)。
策略
單邊：10空單酌情持有，逢高酌情加倉(cāng)，上方壓力位參考1400-1500點(diǎn)；
套利：中長(zhǎng)期關(guān)注10-12反套以及12-04正套入場(chǎng)機(jī)會(huì)；
風(fēng)險(xiǎn)
中東地緣局勢(shì)迅速降溫；商品情緒好轉(zhuǎn)等。
|
|
