>> 國泰君安期貨-有色及貴金屬周報合集-250817
| 上傳日期： |
2025/8/17 |
大小： |
10414KB |
| 格式： |
pdf 共134頁 |
來源： |
國泰君安期貨 |
| 評級： |
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作者： |
王蓉,季先飛,劉雨萱 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
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強(qiáng)弱分析：中性，價格區(qū)間：77000-81000元/噸
◆基本面出現(xiàn)邊際改善，國內(nèi)社會庫存下降，現(xiàn)貨升貼水走強(qiáng)；東南亞升水走強(qiáng)?；久娲嬖诓淮_定性，中國央行將落實落細(xì)適度寬松的貨幣政策，但是特朗普關(guān)稅政策依然給市場帶來不確定性。
◆從基本面看，全球總庫存增速放緩，其中LME庫存持穩(wěn)，國內(nèi)庫存減少。8月15日LME0-3現(xiàn)貨貼水?dāng)U大至93.75美元/噸，但是LME庫存為15.58萬噸，和上周基本持穩(wěn)。同時，國內(nèi)社會庫存低位回落，從8月7日的13.20萬噸下降至8月14日的12.56萬噸。國內(nèi)銅現(xiàn)貨升水走強(qiáng)，從8月8日的升水120元/噸回升至8月15日的升水180元/噸，表明價格偏低后，下游企業(yè)逢低補(bǔ)庫的意愿依然較強(qiáng)。海外市場，東南亞銅溢價邊際走強(qiáng)，從8月8日的95美元/噸回升至8月15日的100美元/噸，或表明該地區(qū)銅消費(fèi)開始改善。從供應(yīng)端看，銅精礦供應(yīng)偏緊有所弱化，現(xiàn)貨TC邊際回升幅度較大，這主要是因為冶煉依然處于虧損狀態(tài)，面臨持續(xù)減產(chǎn)的可能。再生銅精廢價差弱勢，低于盈虧平衡點(diǎn)，進(jìn)口依然處于虧損狀態(tài)，顯示再生銅處于緊張態(tài)勢，也可能會影響全球銅冶煉生產(chǎn)。
◆宏觀存邊際改善，但尚難給出確定性方向。中國公布的7月社會消費(fèi)品零售、工業(yè)增加值、固定資產(chǎn)投資、地產(chǎn)銷售單月同比均低于前值，中國央行將落實落細(xì)適度寬松的貨幣政策。美俄總統(tǒng)阿拉斯加小范圍會談結(jié)束，且特朗普稱兩周內(nèi)宣布半導(dǎo)體關(guān)稅，稅率可能達(dá)到300%，可能會給市場帶來不確定性。
◆在交易策略方面，國內(nèi)外現(xiàn)貨邊際改善，但宏觀依然存在不確定性，單邊操作謹(jǐn)慎。價差交易方面，國內(nèi)庫存減少，有利于期限正套。
◆風(fēng)險點(diǎn)：特朗普加征關(guān)稅政策，導(dǎo)致美國進(jìn)入衰退周期。
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