>> 國盛證券-建筑材料行業(yè)周報：基本面疲軟，期待更多地產(chǎn)政策-250817
| 上傳日期： |
2025/8/17 |
大小： |
1644KB |
| 格式： |
pdf 共19頁 |
來源： |
國盛證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
沈猛,陳冠宇,張潤 |
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2025年8月11日至8月15日建筑材料板塊（SW）上漲1.48%，其中水泥（SW）下跌2.61%，玻璃制造（SW）上漲1.03%，玻纖制造（SW）上漲13.46%，裝修建材（SW）上漲0.20%，本周建材板塊相對滬深300超額收益-0.45%。本期建筑材料板塊（SW）資金凈流入額為-5.17億元。
【周數(shù)據(jù)總結(jié)和觀點(diǎn)】
本周財政部會同中國人民銀行、金融監(jiān)管總局聯(lián)合印發(fā)《個人消費(fèi)貸款財政貼息政策實施方案》，此次個人消費(fèi)貸款財政貼息利率為年化1%，家居家裝在補(bǔ)貼范圍中。根據(jù)wind統(tǒng)計，2025年7月地方政府債總發(fā)行量12134.93億元，發(fā)行金額環(huán)比2025年6月增長3.2%，同比2024年7月增長70.7%。截至目前，2025年一般債發(fā)行規(guī)模1.67萬億元，同比+0.28萬億元，專項債發(fā)行規(guī)模5.29萬億元，同比+1.98萬億元?；瘋呒哟a下政府財政壓力有望減輕，企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債表也存在修復(fù)的空間，市政工程類項目有望加快推進(jìn)，市政管網(wǎng)及減隔震實物工作量有望加快落地，關(guān)注龍泉股份、青龍管業(yè)、中國聯(lián)塑、震安科技。浮法玻璃供需仍有矛盾，光伏玻璃開啟自律減產(chǎn)，供需矛盾有望緩和：2025年后浮法玻璃需求持續(xù)下滑，供需仍有矛盾，關(guān)注價格下行后的冷修?！胺磧?nèi)卷”背景下光伏玻璃企業(yè)開啟減產(chǎn)，供需矛盾有望緩和，關(guān)注漲價持續(xù)性。消費(fèi)建材持續(xù)推薦：消費(fèi)建材受益二手房交易向好、消費(fèi)刺激等政策，且具備長期提升市占率的邏輯，估值彈性大，持續(xù)推薦北新建材、偉星新材，關(guān)注三棵樹、兔寶寶、東鵬控股、蒙娜麗莎。水泥錯峰停產(chǎn)加強(qiáng)，關(guān)注供給側(cè)積極變化和地方性水泥：水泥行業(yè)需求仍在尋底過程中，企業(yè)錯峰停產(chǎn)力度加強(qiáng)，水泥價格圍繞行業(yè)盈虧平衡線附近波動，中國水泥協(xié)會發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步推動水泥行業(yè)“反內(nèi)卷”“穩(wěn)增長”高質(zhì)量發(fā)展工作的意見》，供給端有望積極改善，同時西藏，新疆等區(qū)域性需求提升，關(guān)注成本優(yōu)勢定價的龍頭海螺水泥、出海標(biāo)的華新水泥。玻纖底部已現(xiàn)，關(guān)注結(jié)構(gòu)性機(jī)會：玻纖價格戰(zhàn)結(jié)束，價格已觸底回升，同時風(fēng)電招標(biāo)量快速增長，2025年作為十四五收官之年，裝機(jī)量有望大增，風(fēng)電紗需求向好；電子紗供應(yīng)無增加預(yù)期，需求端有望持續(xù)回暖。碳纖維：下游需求緩慢復(fù)蘇，全年風(fēng)電、氫瓶、熱場等下游需求仍有增長，關(guān)注經(jīng)濟(jì)向好預(yù)期下的價格企穩(wěn)情況。其他建材：關(guān)注績優(yōu)、有成長性個股，重點(diǎn)推薦濮耐股份、銀龍股份。
水泥近期市場變動：截至2025年8月15日，全國水泥價格指數(shù)335.75元/噸，環(huán)比上一周下降0.06%，全國水泥出庫量260.8萬噸，環(huán)比上一周下降1.27%，其中基建水泥直供量159萬噸，環(huán)比上一周下降1.24%，全國水泥熟料產(chǎn)能利用率51.74%，環(huán)比上一周下降13.01pct，全國水泥庫容比62.98%，環(huán)比上一周增加0.26pct。當(dāng)前水泥行業(yè)面臨“基建增速放緩、房建分化加劇、民用競爭激烈”的三重挑戰(zhàn)，疊加高庫存和天氣擾動，價格上行乏力，短期來看水泥市場仍處弱復(fù)蘇通道，區(qū)域分化將持續(xù)。
玻璃近期市場變動：本周浮法玻璃均價1235.66元/噸，較上周跌幅3.08%，全國13省樣本企業(yè)原片庫存5608萬重箱，環(huán)比上周+118萬重箱，年同比-441萬重箱。本周玻璃價格重心進(jìn)一步走低，華中、華東、華南、華北地區(qū)價格下跌1-4元/重箱，中長線供需結(jié)構(gòu)或有季節(jié)性改善，但短期庫存壓力仍大，疊加部分投機(jī)貨源沖擊市場，預(yù)計現(xiàn)貨價格隨期貨震蕩下跌，關(guān)注政策面及加工廠訂單變化。
玻纖近期市場變動：本周無堿粗紗價格環(huán)比基本持平，周內(nèi)市場報價整體以穩(wěn)為主，局部靈活成交。需求端，傳統(tǒng)淡季下游多數(shù)深加工開工偏弱，加之資金壓力較大，社會庫存低位維持，同時，上游廠家迫于供應(yīng)壓力降價也進(jìn)一步加重中下游提貨謹(jǐn)慎度；供應(yīng)端，本周無粗紗產(chǎn)線增減變動情況；庫存端，近期大廠產(chǎn)銷局部亦有小幅放緩，整體庫存壓力不減。預(yù)計近期粗紗價格大概率維持弱穩(wěn)走勢。本周G75電子紗價格小幅松動，高端E、D系列及低介電產(chǎn)品價格提漲后執(zhí)行良好。需求端產(chǎn)品存差異化表現(xiàn)，G75紗對應(yīng)下游CCL訂單支撐有限，高端品種供應(yīng)繼續(xù)緊俏；供給端，前期個別新建線點(diǎn)火，后續(xù)供應(yīng)存增加預(yù)期，但短期實際產(chǎn)量尚穩(wěn)。短期來看考慮供應(yīng)相對平穩(wěn)，疊加高端產(chǎn)品需求支撐，G75大概率穩(wěn)價出貨。截至8月14日，國內(nèi)2400tex無堿纏繞直接紗均價3521.25元/噸（主流含稅送到），環(huán)比上一周持平，同比下跌4.25%；電子紗G75主流報價8300-9200元/噸，環(huán)比上周均價下跌1.86%，7628電子布主流報價3.6-4.2元/米，環(huán)比上周均價（算術(shù)平均值）下跌2.5%。
消費(fèi)建材近期市場變動：消費(fèi)建材需求端延續(xù)弱復(fù)蘇狀態(tài)，上游原材料中，鋁合金價格環(huán)比上周上漲，苯乙烯、丙烯酸丁酯、瀝青、天然氣價格環(huán)比上周下降。
碳纖維近期市場變動：本周碳纖維市場價格環(huán)比暫穩(wěn)。單周產(chǎn)量1851噸，開工率61.49%，碳纖維企業(yè)開工大體持穩(wěn)；周內(nèi)庫存量繼續(xù)增至15530噸。本周行業(yè)單位生產(chǎn)成本10.68萬元/噸，對應(yīng)噸毛利-0.87萬元，毛利率-8.85%，多數(shù)企業(yè)利潤依舊欠佳。
風(fēng)險提示：政策落地不及預(yù)期風(fēng)險，地產(chǎn)需求回暖不及預(yù)期風(fēng)險，原材料價格持續(xù)快速上漲風(fēng)險。
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