>> 華泰期貨-化工周報(bào)：雨水天氣干擾，原料上量緩慢-250817
| 上傳日期： |
2025/8/17 |
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| 4134KB |
| 格式： |
pdf 共17頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
梁宗泰,陳莉,吳碩琮 |
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市場(chǎng)要聞與重要數(shù)據(jù)
原料與價(jià)差：泰國(guó)膠水54.20泰銖/公斤（+0.00），泰國(guó)杯膠49.80泰銖/公斤（+0.00），云南膠水14400元/噸（+0），海南膠水14000元/噸（-400），RU基差-1005元/噸（-20），NR基差322元/噸（-67），BR基差-315元/噸（-270）。
現(xiàn)貨方面：云南產(chǎn)全乳膠上海市場(chǎng)價(jià)格14900元/噸，較前一日變動(dòng)+250元/噸。青島保稅區(qū)泰混14650元/噸，較前一日變動(dòng)+230元/噸。青島保稅區(qū)泰國(guó)20號(hào)標(biāo)膠1815美元/噸，較前一日變動(dòng)+20美元/噸。青島保稅區(qū)印尼20號(hào)標(biāo)膠1760美元/噸，較前一日變動(dòng)+20美元/噸。中石油齊魯石化BR9000出廠價(jià)格11800元/噸，較前一日變動(dòng)+0元/噸。
供應(yīng)方面：天然橡膠青島港口入庫率3.77%（-0.44%），其中一般貿(mào)易入庫率4.00%（-0.38%），保稅庫入庫率2.46%（-0.81%）；高順順丁開工率64.52%（-3.65%），高順順丁產(chǎn)量25905噸（-1465.00）。
生產(chǎn)利潤(rùn)方面：泰國(guó)STR20#生產(chǎn)毛利為-209.00元/噸（+195.00），泰國(guó)RSS3生產(chǎn)毛利為2543.00元/噸（-29.00）;順丁橡膠生產(chǎn)毛利為-382元/噸（+0），碳四抽提法丁二烯生產(chǎn)毛利為2313.54元/噸（-61.02）。
需求方面：全鋼胎開工率62.62%（+2.56%），半鋼胎開工率69.11%（-1%）。山東省全鋼胎庫存天數(shù)為39.51天（+0.14），山東省半鋼胎庫存天數(shù)為46.73天（+0.28）。
庫存方面：青島港口天然橡膠庫存為619852噸（-11918），天然橡膠社會(huì)庫存為1277859噸（-10990），上海期貨交易所RU庫存為179930噸（+3650），NR期貨庫存為46469噸（+4234）
上游丁二烯港口庫存20400噸（+5700）；順丁橡膠生產(chǎn)企業(yè)庫存23450噸（-700）；順丁橡膠貿(mào)易商庫存6990噸（-300）。
市場(chǎng)分析
天然橡膠：天然橡膠近期的支撐主要在宏觀以及上游成本端。下周東南亞產(chǎn)區(qū)的降雨持續(xù)，預(yù)計(jì)原料價(jià)格或延續(xù)堅(jiān)挺，天然橡膠成本端支撐仍存，但隨著后期雨水結(jié)束，原料價(jià)格將重新回落。疊加國(guó)內(nèi)到港量不多，總體供應(yīng)壓力偏小。8月底國(guó)內(nèi)到港量預(yù)計(jì)增加，國(guó)內(nèi)供應(yīng)有回升預(yù)期。目前下游輪胎開工率呈現(xiàn)分化，生產(chǎn)利潤(rùn)的持續(xù)壓縮使得半鋼胎開工率近幾周連續(xù)回落，全鋼胎開工率則呈現(xiàn)持續(xù)回升走勢(shì)。下游需求傳統(tǒng)旺季來臨之前，重點(diǎn)關(guān)注輪胎廠的備貨意愿。
丁二烯橡膠：近期上游山東益華、齊翔騰達(dá)以及茂名石化的順丁裝置將陸續(xù)重啟，而新疆藍(lán)德順丁裝置即將短停檢修，總體供應(yīng)端下周或呈現(xiàn)回升走勢(shì)。目前下游輪胎開工率呈現(xiàn)分化，生產(chǎn)利潤(rùn)的持續(xù)壓縮使得半鋼胎開工率近幾周連續(xù)回落，全鋼胎開工率則呈現(xiàn)持續(xù)回升走勢(shì)。下游需求傳統(tǒng)旺季來臨之前，重點(diǎn)關(guān)注輪胎廠的備貨意愿。半鋼胎開工率的示弱對(duì)于順丁橡膠更為明顯，總體供需呈現(xiàn)偏弱格局。上游丁二烯原料因其下游大部分領(lǐng)域生產(chǎn)利潤(rùn)改善，有利于提升下游開工率，對(duì)于丁二烯價(jià)格產(chǎn)生支撐。丁二烯上游部分裝置檢修疊加港口庫存不高，價(jià)格有望延續(xù)偏強(qiáng)運(yùn)行。周邊天然橡膠價(jià)格對(duì)于順丁橡膠價(jià)格也有一定的拉動(dòng)。
策略
RU及NR謹(jǐn)慎偏多。短期供需在成本端支撐下，延續(xù)偏緊格局，但降雨天氣好轉(zhuǎn)后，供應(yīng)仍有增加預(yù)期。短期在成本端以及宏觀氛圍支撐下價(jià)格有望延續(xù)偏強(qiáng)運(yùn)行。
BR中性。順丁橡膠供應(yīng)呈現(xiàn)小幅增加且需求呈現(xiàn)偏弱格局，供需基本面偏弱。上游丁二烯原料價(jià)格或維持堅(jiān)挺，周邊天然橡膠價(jià)格對(duì)于順丁橡膠價(jià)格也有一定的拉動(dòng)。
風(fēng)險(xiǎn)
上游原料價(jià)格變化，國(guó)內(nèi)外橡膠主產(chǎn)區(qū)天氣變化，國(guó)儲(chǔ)政策變化、需求預(yù)期變化。
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