>> 財通證券-建材行業(yè)策略周報：部分區(qū)域水泥漲價，價格企穩(wěn)回升可期-250817
| 上傳日期： |
2025/8/18 |
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| 352KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
財通證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
畢春暉,陳琳云 |
| 行業(yè)名稱： |
水泥 |
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8月起部分區(qū)域開始提價，下半年供需或有改善支撐價格回升：展望4Q2025，水泥需求或?qū)⒁欢ǔ潭壬虾棉D(zhuǎn)，7月30日政治局會議提及“要加快政府債券發(fā)行使用，提高資金效率”，后續(xù)尚有近5000億超長期特別國債和1.56萬億專項債加速發(fā)行，為Q4施工旺季打下基礎(chǔ)，此外7月以來雅江水電站、新藏鐵路等重大項目落地也部分對沖地產(chǎn)壓力，Q4基建實物工作量或迎拐點。同時，水泥行業(yè)價格端已出現(xiàn)積極信號。據(jù)中國水泥網(wǎng)和數(shù)字水泥網(wǎng)，8月起長三角地區(qū)主要熟料線企業(yè)陸續(xù)開始執(zhí)行停窯15天左右，庫存壓力有所減小；河南水泥協(xié)會也協(xié)調(diào)8月停產(chǎn)20天（較7月增加5天），短期限產(chǎn)力度加大。8月12日起區(qū)域部分企業(yè)率先通知上調(diào)熟料價格30元/噸。同日浙北杭嘉湖紹以及江蘇蘇錫常等地部分主導(dǎo)企業(yè)開始嘗試跟進(jìn)通知上調(diào)高標(biāo)散裝水泥價格30元/噸。且8月15日起武漢以及鄂東地區(qū)水泥企業(yè)將推漲價格30元/噸。多地提價原因一方面在于錯峰生產(chǎn)，供需略有改善，另一方面在于區(qū)域水泥價格已普遍跌至低谷，企業(yè)經(jīng)營壓力較大，漲價意愿強烈。后續(xù)反內(nèi)卷政策支撐，疊加價格觸達(dá)多數(shù)企業(yè)成本線，且煤炭成本有所反彈，水泥價格有望企穩(wěn)回升。
涂料行業(yè)困境反轉(zhuǎn)趨勢已現(xiàn)，三棵樹聚焦價值展現(xiàn)alpha。消費建材方面，我們在中期策略報告中已提及，目前是消費建材從價格走向價值的階段，且價格戰(zhàn)是過程，核心是企業(yè)需通過產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化和極致降本增效從而不受制于價格波動。從半年報表現(xiàn)來看，三棵樹展現(xiàn)自身alpha。三棵樹維持B端價格穩(wěn)健、C端依靠馬上住和藝術(shù)漆等高端產(chǎn)品以及雙包服務(wù)的快速復(fù)制帶動均價和毛利上行，1H2025家裝漆/工程漆單價同比+2.78%/-8.47%，收入同比+8.43%/-2.26%，毛利率/歸母凈利率同比+3.70/3.85pct至32.35%/7.49%，逆境中韌性盡顯。涂料行業(yè)隨著立邦先行提價帶動行業(yè)競爭趨緩，我們可以預(yù)期防水等行業(yè)也在龍頭企業(yè)帶領(lǐng)下呈現(xiàn)困境反轉(zhuǎn)的趨勢。
投資建議：水泥板塊具備高股息的配置邏輯，以及需求回暖、價格存在觸底回升預(yù)期的基本面邏輯，當(dāng)前PE和PB均處于底部，建議積極關(guān)注，重點推薦海螺水泥、華新水泥，建議關(guān)注上峰水泥、天山股份。消費建材行業(yè)困境反轉(zhuǎn)可期，后續(xù)需求趨穩(wěn)、價格企穩(wěn)、降本增效的邊際效應(yīng)逐步顯現(xiàn)在業(yè)績中，重點推薦三棵樹、兔寶寶、東方雨虹、科順股份。
風(fēng)險提示：宏觀環(huán)境波動風(fēng)險、行業(yè)競爭加劇、地產(chǎn)及基建開工不及預(yù)期。
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