>> 華泰期貨-貴金屬日?qǐng)?bào)：降息預(yù)期受阻，市場(chǎng)靜待周五全球央行年會(huì)-250819
| 上傳日期： |
2025/8/19 |
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pdf 共7頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
陳思捷,師橙,封帆 |
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策略摘要
宏觀面上，杰克遜霍爾全球央行年會(huì)將于周五舉行，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾將在當(dāng)天晚間發(fā)表致辭。由于美國(guó)最新宏觀數(shù)據(jù)展現(xiàn)出的通脹與就業(yè)市場(chǎng)韌性，短期市場(chǎng)對(duì)于未來降息節(jié)奏的預(yù)期分歧較大，本次杰克遜霍爾會(huì)議將顯得尤為重要?？紤]到距離9月會(huì)議還有一系列數(shù)據(jù)尚未公布，預(yù)計(jì)此次央行會(huì)議鮑威爾較難給出清晰的未來利率路徑相關(guān)指引。關(guān)稅方面，面對(duì)特朗普威脅對(duì)印商品加征50%關(guān)稅，印度總理莫迪擬進(jìn)行商品及服務(wù)稅改革，計(jì)劃將四個(gè)稅檔5%、12%、18%和28%下調(diào)和簡(jiǎn)化成兩檔5%、18%，以提振經(jīng)濟(jì)同時(shí)應(yīng)對(duì)關(guān)稅沖擊。德國(guó)政府發(fā)言人表示，美國(guó)必須按約定降低對(duì)歐洲制造汽車的關(guān)稅，之后才能敲定更廣泛的貿(mào)易協(xié)定書面文本。整體看，全球范圍內(nèi)關(guān)稅風(fēng)險(xiǎn)仍未完全出清。
期貨行情與成交量：
2025-08-18，滬金主力合約開于775.92元/克，收于777.66元/克，較前一交易日收盤變動(dòng)0.24%。當(dāng)日成交量為41087手，持倉量為129725手。昨日夜盤滬金主力合約開于776.98元/克，收于775.04元/克，較昨日午后收盤上下跌0.33%。
2025-08-18，滬銀主力合約開于9176.00元/千克，收于9258.00元/千克，較前一交易日收盤變動(dòng)0.59%。當(dāng)日成交量為298755手，持倉量為350742手。昨日夜盤滬銀主力合約開于9263元/千克，收于9225元/千克，較昨日午后收盤下跌0.36%。
美債收益率與利差監(jiān)控：
2025-08-18，美國(guó)10年期國(guó)債利率收于4.34%，較前一交易日變化+1BP，10年期與2年期利差為0.57%，較前一交易日變化-1BP。
上期所金銀持倉與成交量變化情況：
2025-08-18，Au2508合約上，多頭較前一日變化0手，空頭則是變化0手。滬金合約上個(gè)交易日總成交量為163262手，較前一交易日變化10.58%。在滬銀方面，在Ag2508合約上，多頭變動(dòng)2手，空頭變動(dòng)-2手。白銀合約上個(gè)交易日總成交量460303手，較前一交易日變化21.19%。
貴金屬ETF持倉跟蹤：
貴金屬ETF方面，昨日黃金ETF持倉為965.37噸，較前一交易日持平。白銀ETF持倉為15356.61噸，較前一交易日上行285.30噸。
貴金屬套利跟蹤：
期現(xiàn)價(jià)差：2025-08-18，國(guó)內(nèi)溢價(jià)方面，昨日黃金國(guó)內(nèi)溢價(jià)為-5.09元/克，白銀國(guó)內(nèi)溢價(jià)為-749.80元/千克。金銀比價(jià)：昨日上期所金銀主力合約價(jià)格比約為84.00，較前一交易日變動(dòng)0.52%，外盤金銀比價(jià)為88.64，較上一交易日變化1.19%。
基本面：
上海黃金交易所T+d市場(chǎng)監(jiān)控上個(gè)交易日（2025-08-18）上金所黃金成交量為22224千克，較前一交易日變化4.26%。白銀成交量為272182千克，較前一交易日變化-2.75%。黃金交收量為11350千克，白銀交收量為2610千克。
策略
黃金：中性
由于美國(guó)最新宏觀數(shù)據(jù)展現(xiàn)出的通脹與就業(yè)市場(chǎng)韌性，短期市場(chǎng)對(duì)于未來降息節(jié)奏的預(yù)期分歧較大，本次杰克遜霍爾會(huì)議將顯得尤為重要，市場(chǎng)仍在等待最新的未來寬松路徑指引；金價(jià)短期預(yù)期維持震蕩走勢(shì)，Au2510合約震蕩區(qū)間或在765元/克-795元/克。
白銀：謹(jǐn)慎偏多
當(dāng)下白銀仍與黃金共同交易未來寬松預(yù)期，在未有明確降息路徑指引的情況下預(yù)期同樣維持震蕩走勢(shì)；但金銀比收斂邏輯仍在，給予銀價(jià)一定驅(qū)動(dòng)；Ag2508合約震蕩區(qū)間或在9150元/千克-9550元/千克。
套利：逢高做空金銀比價(jià)
期權(quán)：暫緩
風(fēng)險(xiǎn)
海外流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)
投機(jī)頭寸持續(xù)離場(chǎng)
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