>> 廣發(fā)證券-交易策論(第7期)：情緒周期與賺錢效應(yīng)-250818
| 上傳日期： |
2025/8/18 |
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| 1213KB |
| 格式： |
pdf 共15頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
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作者： |
劉晨明,逸昕 |
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報告摘要：
傳統(tǒng)的資金行為分析框架，包含“氛圍-情緒-賺錢效應(yīng)-題材-個股”五個組成部分。本篇我們聚焦于情緒和賺錢效應(yīng)兩個環(huán)節(jié)展開討論。
情緒指資金入市意愿，情緒周期則是中性氛圍下、活躍資金倉位的變動過程。根據(jù)活躍資金整體倉位水平的不同，可以將其劃分為漲潮期、退潮期、混沌期。具體來看：
（1）漲潮期：倉位從極低、推至接近滿倉水平的過程，持續(xù)時間通常為3–4周。漲潮期資金承接意愿強，指標(biāo)層面的特點是，市場高度上升、漲停數(shù)量增加、跌停數(shù)量收斂、各梯隊晉級率維持在中樞區(qū)間上沿或以上，賺錢效應(yīng)的持續(xù)性、題材內(nèi)部擴散效應(yīng)、以及交易容錯率都最佳。
（2）退潮期：倉位從接近滿倉、降至極低水平的過程，持續(xù)時間通常為4-5周。退潮期資金承接意愿弱，指標(biāo)層面的特點是，市場高度下降、漲停數(shù)量減少、日度跌停數(shù)據(jù)擴散、各梯隊晉級率維持在中樞區(qū)間下沿或以下，賺錢效應(yīng)、擴散效應(yīng)、容錯率都比較弱。
（3）混沌期：倉位維持在較低水平運行的過程，持續(xù)時長不固定、主要取決于新題材的引入節(jié)奏。指標(biāo)層面的特點是，市場高度適中、漲停數(shù)量適中、跌停數(shù)量收斂、各梯隊晉級率維持在中樞區(qū)間以內(nèi)。
活躍資金入市意愿是賺錢效應(yīng)的函數(shù)，后者本質(zhì)是投資收益的數(shù)學(xué)期望。從定義出發(fā)，主要觀察賠率、勝率、示范效應(yīng)三個指標(biāo)。具體來看：
（1）賠率：昨日漲停股今日折溢價。漲停股次日漲幅，反映了前一日打板投資者的平均投資收益。如果市場具備有持續(xù)賺錢效應(yīng)的方向，通常連板指數(shù)漲幅維持在3-5%或以上，低于這個區(qū)間則意味著前日漲停股多數(shù)斷板或調(diào)整。
?。?）勝率：各連板梯隊晉級率。晉級率，指前日漲停個股、次日繼續(xù)漲停的概率。只要交易規(guī)則、投資者結(jié)構(gòu)沒有重大變化，各梯隊的漲停晉級率會中期維持在相對穩(wěn)定的分布區(qū)間。實際晉級率受到氛圍或情緒周期的階段、具體題材或個股認(rèn)可度的擾動。
?。?）示范效應(yīng)：重要個股折溢價。從賺錢示范效應(yīng)的角度出發(fā)，需要關(guān)注市場高度板和題材龍頭的反饋，這類個股一般能同時反映活躍資金對市場整體的交投意愿、和對單一題材的認(rèn)可度，可以理解為接力策略的理論期望收益表征。
風(fēng)險提示：T+1、漲跌停制度取消，可能導(dǎo)致方法論框架失效；交易規(guī)則修改，可能導(dǎo)致方法論細(xì)節(jié)調(diào)整；歷史經(jīng)驗并不一定適用于未來。
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