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事件概述
　　景嘉微發(fā)布2025年半年報，25H1實現(xiàn)營業(yè)收入1.93億元，同比-44.78%，實現(xiàn)歸母凈利潤-0.88億元，同比-356.51%，實現(xiàn)扣非后歸母凈利潤-0.96億元，同比-550.44%。
　　業(yè)績符合預期
　　分業(yè)務營收端：圖形顯控領域產品實現(xiàn)營收0.85億元，同比62.91%；小型專用化雷達領域產品營收0.3億元，同比18.84%；芯片領域產品營收0.64億元，同比-3.39%。
　　利潤端：25H1實現(xiàn)歸母凈利潤-0.88億元，同比-356.51%。主要系受行業(yè)需求影響，公司產品銷售大幅下降。疊加客戶成本管控、持續(xù)投入研發(fā)、市場競爭壓力等多方面因素。
　　持續(xù)堅定高研發(fā)投入
　　毛利率：25H1公司毛利率為45.03%，較上年同期的52.96%下降了7.93pct。
　　費用率：25H1公司銷售、管理、研發(fā)、財務費用率分別為9.04%、21.80%、77.85%、-2.13%。其中研發(fā)費用率近年來保持較高水平，持續(xù)高強度的研發(fā)投入有助于保持公司在產品和技術上的先發(fā)優(yōu)勢與創(chuàng)新能力。
　　增資無錫誠恒微，布局邊端側AI
　　景嘉微擬以自有資金2.2億元參與無錫誠恒微電子有限公司增資項目，公司將直接持有目標公司33.59%的股權，并通過一致行動關系合計取得目標公司64.89%的表決權，成為目標公司的控股股東。誠恒微錨定邊端側算力引擎，主營業(yè)務為邊端側AI芯片設計、研發(fā)與銷售。景嘉微通過增資控股，迎合產業(yè)發(fā)布趨勢布局邊端側AI，實現(xiàn)在AI算力芯片領域“GPU+邊端側AI”的多元化布局。
　　投資建議
　　參考2025年中報與下半年軍工業(yè)務的修復預期，我們維持公司2025-27年盈利預測。預計2025-27年營業(yè)收入分別為8.90、14.87、21.77億元,同比+90.8%、67.1%、46.4%；2025-27歸母凈利潤分別為0.27、1.14、2.69億元，同比+116.6%、316.3%、135.3%；預計2025-27年EPS分別為0.05、0.22、0.51元。2025年8月18日股價為90.02元，對應PS分別為29x、20x、17x，維持“增持”評級。
　　風險提示
　　行業(yè)競爭加劇風險，新品開拓不及預期風險，行業(yè)景氣度不及預期風險。