>> 華龍證券-銀行業(yè)金融周報：市場活躍度提升，券商業(yè)績估值雙修復-250818
| 上傳日期： |
2025/8/19 |
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| 1162KB |
| 格式： |
pdf 共10頁 |
來源： |
華龍證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
楊曉天 |
| 行業(yè)名稱： |
銀行 |
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銀行：高股息防御屬性仍為股價核心驅(qū)動。銀行業(yè)在低利率環(huán)境中憑借高股息率持續(xù)吸引險資、理財資金等增量資金流入，國有大行如工商銀行、農(nóng)業(yè)銀行因分紅穩(wěn)定提供安全邊際，二季度凈息差收窄趨緩不良率下降，國有行盈利能力增強，區(qū)域性銀行受消費貸貼息政策及“反內(nèi)卷”監(jiān)管影響，利差承壓加劇分化，負債端改善部分對沖資產(chǎn)端收益下行，信貸結(jié)構(gòu)仍呈“對公強、零售弱”。關注股息率穩(wěn)定且注資明確的國有大行,維持行業(yè)“推薦”評級。關注標的：工商銀行(601398.SH)、農(nóng)業(yè)銀行(601288.SH)、常熟銀行(601128.SH)、蘇州銀行(002966.SZ)、上海銀行（601229.SH）。
券商：交投活躍+政策紅利驅(qū)動業(yè)績估值雙擊。市場交投持續(xù)活躍直接拉動經(jīng)紀與自營業(yè)務，上半年券商凈利潤預增趨勢向好，ROE有望進一步提升，政策紅利深化打開增量空間，板塊估值有望提升，業(yè)績高增與估值背離形成修復動力，需警惕交易量回落風險及行業(yè)內(nèi)部整合分化。關注基本面受益于權益市場回暖的強beta券商，以及估值彈性強的中小券商。監(jiān)管政策催化和市場交投熱度提升將長期有利于上市券商業(yè)績和估值雙提升，維持行業(yè)“推薦”評級。關注標的：東方證券(600958.SH)、國聯(lián)證券(601456.SH)、浙商證券(601878.SH)等。
保險:負債優(yōu)化與權益增配共促估值修復。資產(chǎn)端加速增配權益資產(chǎn)，險企舉牌次數(shù)創(chuàng)年內(nèi)新高的29次，OCI策略平滑波動下投資收益率有望提升，負債端新產(chǎn)品定價利率下調(diào)降低長期成本壓力，分紅險占比提升推動新業(yè)務價值率，政策面持續(xù)引導中長期資金入市，負債端成本下行與權益資產(chǎn)增配有助于板塊估值持續(xù)修復，建議關注上市險企投資端結(jié)構(gòu)變化和資產(chǎn)價格提升帶來的配置機會，維持行業(yè)“推薦”評級。關注標的：中國平安(601318.SH)、新華保險(601336.SH)。
風險提示：政策不及預期風險；資本市場改革風險；資本市場波動風險；業(yè)績不及預期風險；宏觀經(jīng)濟不確定性風險；黑天鵝等不可控風險；數(shù)據(jù)統(tǒng)計偏差風險。
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