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核心觀點(diǎn)：
　　上市公司出欄跟蹤：根據(jù)各公司發(fā)布月度經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)公告，2025年7月上市公司整體生豬出欄環(huán)比有所調(diào)整；25年1-7月整體生豬出欄量同比增長(zhǎng)31.9%。出欄結(jié)構(gòu)方面，7月上市公司整體仔豬銷售占比環(huán)比增長(zhǎng)；出欄體重方面，上市豬企出欄均重環(huán)比基本持平，7月份上市公司整體銷售均重環(huán)比增長(zhǎng)0.3%。
　　出欄量：7月份，各上市公司商品豬出欄量1670萬(wàn)頭，環(huán)比減少5.7%，同比增長(zhǎng)24.3%；剔除牧原后的各上市公司商品豬出欄量合計(jì)920萬(wàn)頭，環(huán)比減少1.6%，同比增長(zhǎng)26.5%。25年1-7月份，各上市公司商品豬合計(jì)出欄量合計(jì)11968萬(wàn)頭，同比增長(zhǎng)31.9%。其中，7月份牧原股份、溫氏股份、新希望、德康農(nóng)牧分別出欄商品豬750萬(wàn)頭、317萬(wàn)頭、130萬(wàn)頭、78萬(wàn)頭，環(huán)比分別-10.4%、+5.2%、-2.1%、-4.9%，同比分別+21.7%、+36.2%、+3.2%、+11.3%。25年1-7月，牧原股份、溫氏股份、新希望、德康農(nóng)牧分別累計(jì)出欄商品豬同比分別+41.1%、+26.3%、-2.0%、+24.8%。中小養(yǎng)殖企業(yè)方面，7月，唐人神、天康生物、華統(tǒng)股份、神農(nóng)集團(tuán)、巨星農(nóng)牧生豬出欄量環(huán)比分別14.9%、-8.1%、-2.4%、-20.2%、-22.8%，同比分別+23.4%、+1.0%、-3.2%、-12.0%、+44.7%；25年1-7月，唐人神、天康生物、華統(tǒng)股份、神農(nóng)集團(tuán)、巨星農(nóng)牧商品豬累計(jì)出欄量同比分別+35.9%、+7.9%、-4.7%、+32.8%、+70.2%。銷售價(jià)格：7月份，測(cè)算各上市公司的銷售均價(jià)為14.59元/公斤，環(huán)比上漲1.85%。出欄體重：7月份，測(cè)算13家上市公司的出欄平均體重約113.98公斤/頭，環(huán)比增長(zhǎng)0.3%。
　　近期豬價(jià)跌破14元/公斤，行業(yè)產(chǎn)能保持平穩(wěn)。養(yǎng)殖戶出欄積極性較高、需求支撐較弱等因素影響，7月中旬以來(lái)豬價(jià)持續(xù)下跌。近期豬價(jià)跌破14元/公斤，部分高成本企業(yè)陷入虧損狀態(tài)。目前行業(yè)保持降重去庫(kù)存，整體出欄均重繼續(xù)下降。根據(jù)農(nóng)業(yè)農(nóng)村部，8月初全國(guó)生豬宰后均重約89.24公斤，較6月初下降2.75%。在“反內(nèi)卷”政策背景下，行業(yè)母豬產(chǎn)能整體保持平穩(wěn)，生豬養(yǎng)殖中長(zhǎng)期盈利中樞有望抬升。根據(jù)上海鋼聯(lián)數(shù)據(jù)，7月份能繁母豬存欄量環(huán)比持平。
　　投資建議。近期豬價(jià)跌破14元/公斤，部分高成本養(yǎng)殖戶陷入虧損區(qū)間，短期豬價(jià)反彈或更多取決于需求改善、政策等?？紤]當(dāng)前盈利狀況，疊加行業(yè)“反內(nèi)卷”背景下，生豬產(chǎn)能或逐步進(jìn)入收縮階段。從中長(zhǎng)期來(lái)看，控產(chǎn)穩(wěn)價(jià)的政策方向明確，行業(yè)盈利中樞有望逐步上移。當(dāng)前板塊估值仍處于相對(duì)低位，優(yōu)選成本優(yōu)勢(shì)的龍頭企業(yè)，大型養(yǎng)殖企業(yè)重點(diǎn)推薦溫氏股份、牧原股份，關(guān)注德康農(nóng)牧、新希望，經(jīng)營(yíng)反轉(zhuǎn)潛力標(biāo)的關(guān)注正邦科技，中小養(yǎng)殖企業(yè)建議關(guān)注神農(nóng)集團(tuán)、天康生物、唐人神等。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示。農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、疫病風(fēng)險(xiǎn)、政策風(fēng)險(xiǎn)、食品安全等。