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核心觀點(diǎn)：
　　流動(dòng)性邊際寬松、半導(dǎo)體企業(yè)IPO提速，重視潔凈室行業(yè)利潤彈性。近期半導(dǎo)體行業(yè)融資活動(dòng)頻繁，屹唐股份于7月上市，募集資金25.0億元；摩爾線程、沐曦股份、大普微、沁恒微及臻寶科技IPO交易所已受理，計(jì)劃融資80.0/50.1/18.8/9.32/14.8億元，用于研發(fā)、產(chǎn)業(yè)化及相關(guān)產(chǎn)能擴(kuò)張；長鑫存儲(chǔ)及紫光展銳開啟IPO輔導(dǎo)?，F(xiàn)階段，國內(nèi)先進(jìn)制程半導(dǎo)體實(shí)現(xiàn)國產(chǎn)替代仍在途，融資邊際寬松背景下行業(yè)資本開支或景氣，行業(yè)需求有望改善。潔凈室企業(yè)基本面看，2024年，柏誠股份、圣暉集成以及亞翔集成國內(nèi)業(yè)務(wù)毛利率分別為9.96/11.0/7.74%，較2022年分別下降4.71/5.06/2.94pct，半導(dǎo)體行業(yè)資本開支景氣，潔凈室板塊需求及利潤率均或迎向上彈性。
　　企業(yè)端，重點(diǎn)潔凈室企業(yè)25H1新簽提速，重大項(xiàng)目進(jìn)展順利，產(chǎn)值確認(rèn)或加速。根據(jù)公司財(cái)報(bào)及重大訂單公告：（1）柏誠股份：受益晶圓及面板投資景氣，公司產(chǎn)值實(shí)現(xiàn)較快增長。2024年，公司營業(yè)收入52.44億元，同比+31.8%；新簽訂單54.18億元，同比+9.5%；在手訂單28.95億元，同比+0.8%，公司新簽規(guī)模穩(wěn)健增長，考慮公司整體項(xiàng)目結(jié)轉(zhuǎn)速度較快，年內(nèi)產(chǎn)值確認(rèn)有保障。公司合作客戶涵蓋京東方、中芯國際等頭部面板、半導(dǎo)體企業(yè)，行業(yè)融資放寬，未來需求或持續(xù)釋放，業(yè)績?cè)鲩L有保障。（2）亞翔集成：新加坡半導(dǎo)體資本開支景氣，25年大訂單陸續(xù)落地。2024年，公司營業(yè)收入53.81億元，同比+68.1%，系在手訂單順利結(jié)轉(zhuǎn)。受益新加坡半導(dǎo)體資本開支景氣，公司重大項(xiàng)目陸續(xù)落地，2025年，公司新簽VSMC潔凈室訂單價(jià)值量約31.63億元，接到臺(tái)灣亞翔分包海外機(jī)電工程項(xiàng)目15.82億元，公司海外業(yè)務(wù)持續(xù)突破，未來產(chǎn)值兌現(xiàn)有保障。（3）圣暉集成：受益大訂單驅(qū)動(dòng)，25Q2經(jīng)營邊際改善。受益上半年訂單簽訂較快疊加在手項(xiàng)目充裕，25H1，公司實(shí)現(xiàn)營收13億元，同比+39.0%。單季度看，訂單端，根據(jù)我們測(cè)算，25Q2，公司新簽訂單14.16億元，同比+53.6%，邊際大幅改善。截至25H1，公司在手訂單28.13億元，同比+69.15%，未來產(chǎn)值有保障。（4）太極實(shí)業(yè)：根據(jù)公司子公司中標(biāo)重大項(xiàng)目公告，25H1，公司中標(biāo)合肥高新區(qū)電子信息標(biāo)準(zhǔn)化廠EPC（24億元）。
　　投資建議：流動(dòng)性邊際寬松、半導(dǎo)體企業(yè)IPO提速，且當(dāng)前潔凈室行業(yè)盈利能力處在相對(duì)低位，未來潔凈室板塊需求及利潤率或均迎向上彈性，建議關(guān)注國內(nèi)潔凈室頭部企業(yè)亞翔集成、圣暉集成、柏誠股份。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)資本開支不及預(yù)期，項(xiàng)目執(zhí)行不及預(yù)期，項(xiàng)目回款不及預(yù)期。