>> 廣發(fā)證券-國防軍工行業(yè)：板塊景氣改善，低空、衛(wèi)星、AI等產(chǎn)業(yè)化加速-250817
| 上傳日期： |
2025/8/17 |
大小： |
5649KB |
| 格式： |
pdf 共18頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
孟祥杰,吳坤其,邱凈博 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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核心觀點：
板塊基本面或有望逐步改善。考慮十四五末計劃目標、十五五新研方向批產(chǎn)加速等，軍工板塊基本面有望實現(xiàn)逐步改善。例如，航空發(fā)動機方向，部分已披露中報公司的相關收入、訂單等改善較為明顯。如據(jù)航亞科技25H1中報，受益于產(chǎn)能及交付能力的提升，疊加下游市場需求端放量，報告期內(nèi)公司國內(nèi)發(fā)動機零部件業(yè)務同比增長44.26%；據(jù)圖南股份25H1中報，截至報告期末公司已簽訂合同、但尚未履行或尚未履行完畢的履約義務所對應的收入金額為17.50億元，同比24H1末、環(huán)比24H2末分別增237%、478%。
衛(wèi)星產(chǎn)業(yè)化提速，AI方向資本開支高景氣，關注低空經(jīng)濟新質(zhì)力進展。近期商業(yè)航天方向產(chǎn)業(yè)化進展加速，觀察到衛(wèi)星發(fā)射頻次增加、相關公司業(yè)績實現(xiàn)較明顯改善，如今年6月以來低軌衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)星座已發(fā)射5次，其中自7月下旬起累計發(fā)射4次以上，組網(wǎng)頻率顯著加快；據(jù)臻鐳科技25H1中報，報告期內(nèi)公司營收同比增長73.64%，其中隨著遙感衛(wèi)星和低軌衛(wèi)星的批量發(fā)射和組網(wǎng)應用，公司部分產(chǎn)品已從2024年的小批量、實驗星階段轉(zhuǎn)入持續(xù)批量交付階段。AI方向資本開支維持高景氣，如據(jù)生益電子公告擬投資19億元建設智能制造高多層算力電路板項目，市場關注軍工領域卡位及格局潛在受益標的，如電子布、電源、液冷、軟件等方向核心公司，如菲利華、新雷能等。此外，低空經(jīng)濟作為新質(zhì)力之一，頂層政策支持力度有望維持高位，如據(jù)低空司8月新聞，發(fā)改委低空司舉辦推進低空經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展專題培訓，邀請相關部門同志和專家學者進行了政策解讀和專題授課。
優(yōu)選：（1）景氣擴張方向一：內(nèi)需+軍貿(mào)需求景氣提升，關注中航沈飛/中航西飛、國?？萍肌⒑槎己娇?、菲利華、中航成飛、航天電子、佳馳科技、中兵紅箭、航天南湖、北方導航；（2）景氣擴張方向二：軍工AI驅(qū)動信息化智能化升級，建議關注全產(chǎn)業(yè)鏈相關配套，關注睿創(chuàng)微納、復旦微電/紫光國微/成都華微（電子聯(lián)合）、中科星圖（計算機聯(lián)合）、海格通信、鉑力特（機械聯(lián)合）、中國海防、新雷能、七一二、航天電器、陜西華達、鴻遠電子、國博電子（電子聯(lián)合）、臻鐳科技、振華風光、火炬電子等。（3）景氣擴張方向三：民航產(chǎn)能外溢和大飛機&商發(fā)自主可控、可控核聚變等機遇，關注航發(fā)動力/航發(fā)控制/航發(fā)科技、中國動力、航亞科技、中航高科/光威復材、派克新材、中航機載、隆達股份、圖南股份、中航重機、航宇科技、華秦科技、鋼研高納、航材股份、昊華科技、潤貝航科等。
風險提示：裝備列裝及交付低預期；政策調(diào)整；價格波動風險等。
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