>> 東興證券-A股策略周報(bào)：政策逐步落地，慢牛行情逐步強(qiáng)化-250819
| 上傳日期： |
2025/8/20 |
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| 613KB |
| 格式： |
pdf 共7頁(yè) |
來源： |
東興證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
林陽(yáng) |
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周度觀點(diǎn)：
慢牛行情逐步強(qiáng)化。市場(chǎng)突破3400點(diǎn)之后，指數(shù)出現(xiàn)了明顯的趨勢(shì)性慢牛走勢(shì)，市場(chǎng)近期成交顯著活躍，場(chǎng)外增量資金明顯加快入場(chǎng)步伐，市場(chǎng)對(duì)慢牛行情的認(rèn)可程度開始逐步強(qiáng)化。首先，利率持續(xù)下行背景下，居民投資股票市場(chǎng)的意愿逐步提升，尤其是大量銀行理財(cái)?shù)狡诤?，在股票市?chǎng)持續(xù)向好的情況下，持續(xù)流入股票市場(chǎng)的可能性較大，在實(shí)體經(jīng)濟(jì)相對(duì)疲弱的情況下，實(shí)體投資意愿較弱，股票市場(chǎng)成為較好的選擇，兩融數(shù)據(jù)顯示場(chǎng)外資金入市情緒較為高漲。其次，從政策層面來看，在7月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)整體偏弱勢(shì)的狀況下，維持寬松貨幣環(huán)境，積極加大財(cái)政托底力度，促進(jìn)消費(fèi)政策逐步落地，隨著9月美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期落地，未來中美等經(jīng)濟(jì)體共振機(jī)會(huì)增加，基本面有望在4季度迎來改善，未來行情由虛向?qū)嵾^渡為慢牛行情提供中期發(fā)展基礎(chǔ)。再次，從市場(chǎng)層面來看，指數(shù)維持小步慢跑的節(jié)奏，市場(chǎng)成交釋放較為溫和，市場(chǎng)呈現(xiàn)出結(jié)構(gòu)性的特點(diǎn)，前期以銀行等為代表的大金融穩(wěn)定住指數(shù)，帶動(dòng)市場(chǎng)突破3400點(diǎn)區(qū)間震蕩壓力位，確立了新一輪慢牛行情的基調(diào)，其后，市場(chǎng)核心轉(zhuǎn)變?yōu)橐源罂萍己透叨酥圃鞛榇淼男聞?dòng)能方向，同時(shí)疊加反內(nèi)卷政策效應(yīng)和以大工程為代表的大項(xiàng)目基建投資效應(yīng)，改善傳統(tǒng)投資鏈行業(yè)供需失衡的局面，市場(chǎng)圍繞幾個(gè)主線反復(fù)切換，維持市場(chǎng)較好的賺錢效應(yīng)，有利于吸引各路資金參與。
后市首先劍指4000。在年度策略里，我們提出今年是結(jié)構(gòu)性慢牛行情的判斷，高點(diǎn)在3800附近，在中期策略里，我們對(duì)行情判斷做出重大修改，提出3400點(diǎn)是行情新起點(diǎn)，A股將會(huì)步入一輪中長(zhǎng)期慢牛，市場(chǎng)走到目前階段遠(yuǎn)未結(jié)束，居民存款搬家的空間仍然十分巨大，經(jīng)濟(jì)未來進(jìn)入新一輪復(fù)蘇周期的時(shí)間節(jié)點(diǎn)可能也不會(huì)太遠(yuǎn)，同時(shí)，資本市場(chǎng)制度性紅利不斷顯現(xiàn)，上市公司質(zhì)量穩(wěn)步提升，新質(zhì)生產(chǎn)力含量不斷提升，市場(chǎng)有望出現(xiàn)業(yè)績(jī)與指數(shù)共振的中長(zhǎng)期趨勢(shì)。從短期來看，市場(chǎng)有望劍指4000點(diǎn)整數(shù)關(guān)口，進(jìn)而強(qiáng)化中期慢牛的宏大敘事，同時(shí)有望進(jìn)一步激活場(chǎng)外資金對(duì)A股的配置熱情，從更長(zhǎng)的維度看，我們相信中國(guó)股票市場(chǎng)會(huì)創(chuàng)出新的高度。
配置方向當(dāng)前以大科技為主。A股在牛市中的熱點(diǎn)切換與當(dāng)時(shí)產(chǎn)業(yè)發(fā)展息息相關(guān)，尤其是漲幅居前的幾個(gè)行業(yè)都是當(dāng)時(shí)經(jīng)濟(jì)發(fā)展最大的動(dòng)力引擎，本輪行情最核心的產(chǎn)業(yè)引擎就是人工智能，以大模型、算力及應(yīng)用為代表的產(chǎn)業(yè)發(fā)展為全球經(jīng)濟(jì)提供了革命性的動(dòng)力，因此，在大金融搭好臺(tái)之后，大科技為代表的新質(zhì)生產(chǎn)力將是未來一段時(shí)期的核心板塊，隨著以AI、機(jī)器人、軍工、創(chuàng)新藥等領(lǐng)域景氣度不斷提升，市場(chǎng)對(duì)估值的容忍度將會(huì)大幅提升，建議短期仍以大科技為主。同時(shí)，以保險(xiǎn)、券商為代表的非銀板塊有望成為牛市中最具備趨勢(shì)性攻擊彈性的板塊，具有十分巨大的配置價(jià)值，建議投資者超配保險(xiǎn)和券商板塊，以持有策略享受中期牛市紅利。從以往行情演繹和經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇節(jié)奏來看，周期性板塊一般在科技股表現(xiàn)之后有望成為下一個(gè)核心熱點(diǎn)，雖然中國(guó)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)從舊動(dòng)能向新動(dòng)能轉(zhuǎn)化，但從份額和體量來看，周期性板塊仍具備引領(lǐng)市場(chǎng)指數(shù)的能力，尤其是與新質(zhì)生產(chǎn)力產(chǎn)生關(guān)聯(lián)的領(lǐng)域值得重點(diǎn)關(guān)注。
風(fēng)險(xiǎn)提示：經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)大幅低于預(yù)期，外部環(huán)境惡化。
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