>> 申萬宏源-晨會報告-250820
| 上傳日期： |
2025/8/20 |
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| 1171KB |
| 格式： |
pdf 共20頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
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作者： |
馬駿 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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邁富時（2556.HK）深度：差異定位，強執(zhí)行力的AI+營銷專家
首次覆蓋，給予“買入”評級。我們給予邁富時可比公司估值平均值PS 2025E8.1x，目標市值186.5億元人民幣，較當前仍有50%空間。（詳見正文）
風險提示：AIAgent產(chǎn)品迭代不及預期；客戶留存和付費率下降；行業(yè)競爭加劇
(聯(lián)系人：曹崢)
居民存款搬家仍處于起步期——五問五答看懂居民存款搬家
1.居民存款搬家的前提是什么？權益市場中期基本面改善、預期賺錢效應回升是必要條件，A股當前已經(jīng)具備。
2.居民存款搬家到了什么程度？目前尚未全面加速。
3.本輪存款搬家有什么不一樣？“股房蹺蹺板”不再，權益增量資金潛在上限打開。
4.為什么短期市場對存款搬家關注度提高？2025Q4居民真實無風險利率將明顯回落。
5.居民存款搬家的形式只有直接入市嗎？2026年主動權益公募有望重獲增量資金。（詳見正文）
風險提示：居民風險偏好回落超預期，國內(nèi)經(jīng)濟復蘇不及預期，權益市場表現(xiàn)不及預期
(聯(lián)系人：傅靜濤/韋春澤/王勝)
老鋪黃金（6181.HK）新加坡海外首店觀察：戰(zhàn)略價值突出，加速國際化征程
維持“買入”評級。我們維持公司25-27年經(jīng)調(diào)整凈利潤預測分別為48.2/65.2/77.3億元，對應25-27年PE分別為24/18/15倍，維持“買入”評級。（詳見正文）
風險提示：金價不確定性，市場競爭加劇，同店銷售增長及門店擴張不及預期。
(聯(lián)系人：趙令伊/李秀琳)
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