>> 方正中期期貨-生鮮軟商品板塊日度策略報(bào)告-250819
| 上傳日期： |
2025/8/20 |
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| 格式： |
pdf 共26頁(yè) |
來(lái)源： |
方正中期期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
宋從志,侯芝芳,辛旋 |
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軟商品板塊
白糖
【市場(chǎng)邏輯】
7月下半月巴西中南部地區(qū)甘蔗入榨量同比下滑2.7%，由于制糖比提高因此食糖產(chǎn)量?jī)H同比下滑0.8%。但甘蔗質(zhì)量較差，這使得市場(chǎng)對(duì)巴西供應(yīng)憂慮再度推升，原糖近期小幅走弱后期價(jià)下方支撐較強(qiáng)。國(guó)內(nèi)方面，7月份食糖進(jìn)口數(shù)量顯著增加，基本符合市場(chǎng)此前預(yù)期，進(jìn)口壓力逐步兌現(xiàn)。三季度海外船貨到港節(jié)奏顯著加快，進(jìn)口量的持續(xù)大增已經(jīng)回補(bǔ)上半年進(jìn)口缺口，2025年食糖累計(jì)進(jìn)口量同比小幅增長(zhǎng)。當(dāng)前主產(chǎn)區(qū)產(chǎn)銷(xiāo)情況相對(duì)較好，廣西制糖企業(yè)大部分庫(kù)點(diǎn)已經(jīng)清庫(kù)榨季銷(xiāo)售，企業(yè)去庫(kù)壓力較小。場(chǎng)購(gòu)銷(xiāo)氛圍有所回暖，現(xiàn)貨整體成交尚可，但加工糖對(duì)國(guó)內(nèi)供給壓力加劇，市場(chǎng)上行承壓，主產(chǎn)區(qū)現(xiàn)貨價(jià)格以穩(wěn)為主。短線上方阻力加劇，預(yù)計(jì)延續(xù)震蕩盤(pán)整。
【交易策略】
進(jìn)口壓力如期兌現(xiàn)，期價(jià)上行遇阻，短線或震蕩波動(dòng)，操作上建議已入場(chǎng)多單逢高可適量減持，鄭糖2601合約支撐位參考5550-5570，壓力位參考5730-5750。
紙漿：
【市場(chǎng)邏輯】
6月針葉漿發(fā)運(yùn)量環(huán)比回升，同比降幅收窄，闊葉漿維持歷年高位，對(duì)中國(guó)出口量仍偏強(qiáng)，近期傳出一些闊葉漿減產(chǎn)消息，短期影響有限，需跟蹤有無(wú)新的減產(chǎn)力度?，F(xiàn)貨價(jià)格近期不斷下調(diào)，白卡紙上周下跌，文化紙本周也小幅調(diào)整，需求仍在淡季，成品紙也難言好轉(zhuǎn)。據(jù)市場(chǎng)消息，盡管過(guò)去一周漂針漿價(jià)格有所反彈，但進(jìn)口漂針漿價(jià)格仍保持穩(wěn)定，國(guó)內(nèi)主要的漿紙一體化生產(chǎn)商采購(gòu)了相當(dāng)數(shù)量的漂針漿和漂闊漿現(xiàn)貨，推高了這兩個(gè)漿種的價(jià)格。大多數(shù)買(mǎi)家都推遲了對(duì)進(jìn)口漂針漿的采購(gòu)，等待主要供應(yīng)商提供8月報(bào)價(jià)，目前加拿大和北歐NBSK價(jià)格持平于680-700美元/噸，Suzano、Bracell和Klabin在內(nèi)的巴西生產(chǎn)商一直在尋求將南美漂闊漿價(jià)格推漲20美元/噸。
整體看，紙漿及造紙產(chǎn)業(yè)鏈缺乏政策利多，需求好轉(zhuǎn)有限，外加闊葉漿供應(yīng)壓力仍在，價(jià)格反彈高度受限，但針葉漿位于主流國(guó)家成本以下，闊葉漿價(jià)格貼近邊際成本，整體估值不高，對(duì)價(jià)格或有一定支撐。
【交易策略】
紙漿基本面變動(dòng)有限，外盤(pán)闊葉漿提漲對(duì)市場(chǎng)有一定提振，但可能缺乏持續(xù)走強(qiáng)驅(qū)動(dòng)。2511合約上方壓力5400-5450元，支撐5150-5200元，短期多單離場(chǎng)，暫時(shí)觀望。
棉花：
【市場(chǎng)邏輯】
外盤(pán)來(lái)看，整體依然是多空博弈的局面，南美以及澳大利亞棉花穩(wěn)步上市、美國(guó)對(duì)等關(guān)稅政策抑制整體消費(fèi)預(yù)期，構(gòu)成盤(pán)面壓力，不過(guò)美國(guó)種植面積同比下降，同時(shí)印度種植推進(jìn)偏慢以及印度階段性取消進(jìn)口關(guān)稅，構(gòu)成潛在支撐，新季全球棉花由上月的微累庫(kù)轉(zhuǎn)為微去庫(kù)，收斂期價(jià)持續(xù)下行空間，短期美棉期價(jià)或繼續(xù)低位震蕩走勢(shì)。國(guó)內(nèi)市場(chǎng)來(lái)看，目前依然是現(xiàn)貨供應(yīng)收緊與下游消費(fèi)疲弱的博弈，中美關(guān)稅延期，給期價(jià)帶來(lái)一定支撐，不過(guò)消費(fèi)端的壓制仍然存在，期價(jià)持續(xù)上行空間仍然受限。
【交易策略】
市場(chǎng)多空分歧延續(xù)，短期期價(jià)或繼續(xù)區(qū)間預(yù)期，操作方面暫時(shí)建議維持區(qū)間思路。棉花01合約支撐區(qū)間13500-13600，壓力區(qū)間14200-14300，期權(quán)方面建議賣(mài)出寬跨式組合策略。
生鮮果品板塊
蘋(píng)果：
【市場(chǎng)邏輯】
基本面情況來(lái)看，當(dāng)下關(guān)注點(diǎn)主要是舊季的收尾和新季的兌現(xiàn)情況，舊季收尾基本在預(yù)期內(nèi)，而新季來(lái)看，套袋結(jié)束，初產(chǎn)落定，預(yù)估存在一定分歧，但是幅度有限，卓創(chuàng)預(yù)估微減產(chǎn)，鋼聯(lián)預(yù)估微增產(chǎn)，也就是說(shuō)初產(chǎn)預(yù)估并不能給予趨勢(shì)指引，早熟蘋(píng)果陸續(xù)上市，開(kāi)秤價(jià)同比上漲，給市場(chǎng)帶來(lái)一定的支撐，但是持續(xù)性有待跟蹤，目前對(duì)于蘋(píng)果10合約整體依然維持區(qū)間波動(dòng)預(yù)期。
【交易策略】
市場(chǎng)多空分歧較大，短期期價(jià)繼續(xù)區(qū)間預(yù)期。操作上建議區(qū)間思路。蘋(píng)果10合約支撐區(qū)間7400-7500，壓力區(qū)間8300-8400。期權(quán)方面建議賣(mài)出跨式組合策略。
紅棗：
【市場(chǎng)邏輯】
周二，農(nóng)產(chǎn)品指數(shù)偏弱震蕩，紅棗沖高后減倉(cāng)回落，紅棗2601合約期價(jià)突破前高轉(zhuǎn)為震蕩，受現(xiàn)貨庫(kù)存持續(xù)去化帶動(dòng)，2509月期價(jià)同步大漲，期貨對(duì)現(xiàn)貨倉(cāng)單升水?dāng)U大。8月份紅棗現(xiàn)貨庫(kù)存去化速度加快，終端補(bǔ)貨積極性有所改善，干果消費(fèi)整體慢慢過(guò)度至季節(jié)性旺季?，F(xiàn)貨市場(chǎng):紅棗到貨特級(jí)價(jià)格參考10.50-11.20元/公斤，一級(jí)參考10.30-10.50元/公斤，二級(jí)參考9.60-10.00元/公斤，標(biāo)準(zhǔn)品折合盤(pán)面約9800元/噸左右，環(huán)比上周漲250元/噸。注冊(cè)倉(cāng)單9495手，周環(huán)比增281手，同比低78手。2601基差（-1920），09合約期價(jià)當(dāng)前對(duì)現(xiàn)貨回到升水，8月新季棗樹(shù)產(chǎn)量形成關(guān)鍵生長(zhǎng)階段，關(guān)注產(chǎn)地天氣的影響?！窘灰撞呗浴考みM(jìn)投資者繼續(xù)持有2601合約多頭同時(shí)買(mǎi)入保護(hù)性看跌期權(quán)，謹(jǐn)慎投資者9月多單逢高止盈，期權(quán)當(dāng)前波動(dòng)率自底部顯著反彈，建議寬跨市價(jià)差組合止盈，01合約低位參考區(qū)間10500-10800點(diǎn)，高位參考區(qū)間11500-12000點(diǎn)。
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