>> 中信建投-金橙子(688291)激光設(shè)備系列報告：擬定增收購薩米特55%股權(quán)，吸納整合激光產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)-250820
| 上傳日期： |
2025/8/20 |
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| 960KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
中信建投 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
劉雙鋒,許光坦,吳雨瑄 |
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核心觀點
公司擬定增收購薩米特55%股權(quán)，其主業(yè)為精密光電控制產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)及銷售，主要產(chǎn)品包括高精度快速反射鏡、高精密振鏡等，底層技術(shù)相通背景下薩米特快速反射鏡know-how可與公司主業(yè)實現(xiàn)雙向賦能，同時增厚上市公司利潤?？春檬召徍箅p方在產(chǎn)品體系、客戶資源、技術(shù)開發(fā)、供應(yīng)鏈等方面發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)，實現(xiàn)業(yè)務(wù)有效整合，擴大公司整體銷售規(guī)模，增強市場競爭力。
事件
公司擬通過發(fā)行股份及支付現(xiàn)金的方式向汪永陽、黃猛等8名交易對方購買薩米特55.00%的股權(quán)。本次交易中，公司擬采用詢價方式向不超過35名特定投資者發(fā)行股份募集配套資金，募集配套資金總額不超過發(fā)行股份購買資產(chǎn)交易價格的100%，且發(fā)行股份數(shù)量不超過本次發(fā)行前上市公司總股本的30%。
簡評
公司擬定增收購薩米特55%股權(quán)，吸納整合激光產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)
公司擬定增收購薩米特55%股權(quán)。公司擬通過發(fā)行股份及支付現(xiàn)金的方式購買汪永陽、黃猛等8名交易對方合計持有的薩米特55.00%股權(quán)。本次交易中，公司擬采用詢價方式向不超過35名特定投資者發(fā)行股份募集配套資金，募集配套資金總額不超過發(fā)行股份購買資產(chǎn)交易價格的100%，且發(fā)行股份數(shù)量不超過本次發(fā)行前上市公司總股本的30%。本次發(fā)行價格為23.31元/股，不低于定價基準(zhǔn)日前120個交易日公司股票交易均價的80%。
薩米特主營業(yè)務(wù)為精密光電控制產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)及銷售，主要產(chǎn)品包括高精度快速反射鏡、高精密振鏡等。其中，①高精度快速反射鏡：能夠精確控制光束方向的精密光學(xué)部件，可用于圖像穩(wěn)定系統(tǒng)、激光通信等，下游領(lǐng)域包括飛機航空探測、地面安防系統(tǒng)、激光通信等；②高精密振鏡：可以進行高速光學(xué)掃描的精密光學(xué)部件，可用于圖像穩(wěn)定系統(tǒng)、工業(yè)加工等，下游領(lǐng)域包括飛機航空探測激光工業(yè)加工、地面安防系統(tǒng)等。
底層技術(shù)相通背景下薩米特快速反射鏡know-how可與公司主業(yè)實現(xiàn)雙向賦能。公司長期從事激光加工控制系統(tǒng)，以及激光振鏡、激光加工設(shè)備等硬件及集成產(chǎn)品的研發(fā)；薩米特長期從事高精度快速反射鏡、高精密振鏡等產(chǎn)品的研發(fā)?？焖俜瓷溏R與振鏡底層技術(shù)相通，其高精度、高速度相關(guān)的電機驅(qū)動方式、算法、檢測測試手段及生產(chǎn)流程等技術(shù)，可幫助公司提升振鏡產(chǎn)品性能，助力研發(fā)高端振鏡；同時公司控制系統(tǒng)理論上可根據(jù)快速反射鏡應(yīng)用場景需求實現(xiàn)配套開發(fā)。
薩米特近年來營收、業(yè)績高增，此次收購有望增厚上市公司利潤。2024年薩米特營收為5755.04萬元，同比增長186.24%；凈利潤為2105.40萬元，同比增長722.61%，營收及業(yè)績高增。參考2024年金橙子歸母凈利潤為3049.50萬元，此次收購有望增厚上市公司利潤。
此次收購有望發(fā)揮雙方在產(chǎn)品體系、客戶資源、技術(shù)開發(fā)、供應(yīng)鏈等方面的協(xié)同效應(yīng)
公司與薩米特同屬于光學(xué)控制領(lǐng)域，雙方在產(chǎn)品體系、客戶資源、技術(shù)開發(fā)、供應(yīng)鏈等方面均有顯著的協(xié)同效應(yīng)。
①產(chǎn)品體系方面，本次收購可提升公司在高端精密振鏡領(lǐng)域的競爭力。公司持續(xù)投入研發(fā)中高端振鏡產(chǎn)品、主要應(yīng)用于激光工業(yè)加工，但相比德國Scanlab等國際巨頭企業(yè)仍存在一定差距。而薩米特的高精密振鏡與公司振鏡產(chǎn)品技術(shù)原理相近相通、主要以高精高速的產(chǎn)品為主，主要聚焦應(yīng)用于航空探測領(lǐng)域、精度要求較高，同時其亦在逐步應(yīng)用于工業(yè)加工領(lǐng)域。此次收購后可在該領(lǐng)域協(xié)同開發(fā)、提升在高端精密振鏡領(lǐng)域的競爭力。
?、诳蛻糍Y源方面，本次收購可實現(xiàn)雙方客戶資源優(yōu)勢互補。本次收購后，公司可增加航空探測等薩米特主要下游的客戶資源，同時公司可為薩米特在工業(yè)應(yīng)用方向提供豐富有效客戶資源。目前雙方客戶資源尚無明顯交集，收購后可直接擴充雙方客戶群體，實現(xiàn)資源優(yōu)勢互補。
?、奂夹g(shù)開發(fā)方面，本次收購可提升雙方光學(xué)控制領(lǐng)域研發(fā)協(xié)同。公司與薩米特同屬于光學(xué)控制領(lǐng)域，相關(guān)產(chǎn)品及技術(shù)具有高度的相近及互補性，本次收購不僅可以共享研發(fā)平臺、測試環(huán)境、關(guān)鍵技術(shù)人才等，更可為行業(yè)的關(guān)鍵技術(shù)突破等提供有效支撐。
?、墚a(chǎn)業(yè)鏈采購方面，本次收購可實現(xiàn)精密光學(xué)零部件產(chǎn)業(yè)鏈整合、實現(xiàn)集約采購。高精密振鏡、高精度快速反射鏡等產(chǎn)品均為精密光學(xué)器件，其中包括鏡頭、電機、電路板、芯片等多種零部件，可在產(chǎn)業(yè)鏈整合、集約采購等方面均形成有利布局。
投資建議若不考慮此次收購，預(yù)計2025-2027年公司歸母凈利潤分別為0.47、0.58、0.70億元，同比分別增長53.80%、24.45%、20.02%，對應(yīng)PE分別為90.21x、72.48x、60.39x，維持“買入”評級。
風(fēng)險分析
（1）行業(yè)波動風(fēng)險：階段性需求及政策導(dǎo)向等發(fā)生變化，將對薩米特未來生產(chǎn)經(jīng)營和經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生較大影響。
?。?）業(yè)務(wù)發(fā)展風(fēng)險：如未來薩米特在上述領(lǐng)域的技術(shù)創(chuàng)新、產(chǎn)品推出、市場競爭等方面未能有效布局或發(fā)展，可能對薩米特整體業(yè)務(wù)發(fā)展存在一定不利影響。
（3）客戶集中度較高風(fēng)險：若薩米特未來因自身或外部環(huán)境等因素，導(dǎo)致無法與主要客戶維持良好的合作關(guān)系，或無法繼續(xù)獲得大
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