>> 東北證券-金橙子(688291)激光加工設備產(chǎn)業(yè)系列深度報告(四)：軟件為體，硬件為翼，推動精密激光加工核心部件國產(chǎn)替代-231011
| 上傳日期： |
2023/10/11 |
大?。?/td>
| 3584KB |
| 格式： |
pdf 共33頁 |
來源： |
東北證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
韋松嶺 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
國內(nèi)領(lǐng)先的激光振鏡控制系統(tǒng)廠商。公司成立于2004年，深耕激光加工控制領(lǐng)域，主要產(chǎn)品包括激光加工控制系統(tǒng)、激光系統(tǒng)集成硬件和激光精密加工設備，其中控制業(yè)務占比超過70%。公司的激光加工控制系統(tǒng)以激光振鏡控制系統(tǒng)為主，激光振鏡控制系統(tǒng)出貨量約占國內(nèi)市場的1/3，其他廠商占比均不超過10%，公司領(lǐng)先地位明顯。
軟件為體，公司縱深發(fā)力中高端振鏡控制系統(tǒng)，橫向拓展伺服控制系統(tǒng)。激光振鏡控制系統(tǒng)業(yè)務發(fā)力中高端應用領(lǐng)域，公司的激光振鏡控制系統(tǒng)過去主要在3C消費電子和廣告包裝等領(lǐng)域用于靜態(tài)標刻，隨著近年激光加工技術(shù)應用的不斷深化，精密激光焊接、鋰電池極耳切割、光伏劃線和3D打印等新興領(lǐng)域?qū)φ耒R控制系統(tǒng)的需求逐步提升，公司在這些領(lǐng)域布局廣泛，預計未來公司的中高端振鏡控制系統(tǒng)業(yè)務有望取得長足增長。公司橫向拓展激光伺服控制系統(tǒng)業(yè)務，伺服控制系統(tǒng)主要用于大幅面激光切割設備，與振鏡控制系統(tǒng)的控制對象有所區(qū)別。激光切割普及度高，我們測算2022年國內(nèi)激光切割伺服控制系統(tǒng)的市場規(guī)模超過20億元，顯著高于振鏡控制系統(tǒng)。公司自2021年起實現(xiàn)激光伺服控制系統(tǒng)的銷售，目前仍處于市場推廣期，未來有望貢獻顯著業(yè)績增量。
硬件為翼，公司重點突破高精密掃描振鏡技術(shù)，與振鏡控制系統(tǒng)協(xié)同發(fā)展。憑借公司在激光加工控制系統(tǒng)領(lǐng)域的技術(shù)優(yōu)勢和客戶積累，公司持續(xù)為客戶提供集成硬件的解決方案，包括掃描振鏡、激光器和場鏡等，此前該部分業(yè)務以外購成品經(jīng)調(diào)試后銷售為主。貝哲斯咨詢數(shù)據(jù)顯示，2022年國內(nèi)掃描振鏡市場規(guī)模為9.72億元，目前國內(nèi)高端振鏡絕大部分被美國CTI、德國Scanlab等海外廠商占據(jù)。公司自2019年開始自研掃描振鏡核心部件振鏡電機和電機控制卡，目前搭載自產(chǎn)電機和控制卡的振鏡產(chǎn)品已逐步實現(xiàn)銷售，公司的振鏡產(chǎn)品將和控制系統(tǒng)實現(xiàn)軟硬件協(xié)同發(fā)展，助力高端掃描振鏡的國產(chǎn)替代。
盈利預測：預計公司2023-2025年歸母凈利潤分別為0.52、0.87和1.25億元，對應PE值分別為57、34和24倍，維持“增持”評級。
風險提示：盜版侵權(quán)風險；新市場開拓風險；下游行業(yè)周期波動風險；盈利預測和估值模型失效
|
|
