>> 長江證券-生益科技(600183)2025年半年報點評：AI成核心驅(qū)動力，漲價與結(jié)構(gòu)優(yōu)化帶動業(yè)績高增-250820
| 上傳日期： |
2025/8/20 |
大小： |
712KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
長江證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
楊洋 |
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事件描述
生益科技發(fā)布2025年半年報：2025年上半年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入126.80億元，同比增長31.68%；實現(xiàn)歸母凈利潤14.26億元，同比增長52.98%；從盈利能力來看，公司分別實現(xiàn)毛利率和凈利率25.86%和12.80%，分別同比+4.30pct和+2.65pct。單二季度來看，2025Q2公司實現(xiàn)營業(yè)收入70.69億元，同比增長35.77%，環(huán)比增長25.97%；實現(xiàn)歸母凈利潤8.63億元，同比增長59.67%，環(huán)比增長53.08%；從盈利能力來看，公司實現(xiàn)毛利率26.85%，同比+5.07pct、環(huán)比+2.25pct，實現(xiàn)凈利率13.98%，同比+2.95pct、環(huán)比+2.67pct。
事件評論
AI助力產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級顯著，漲價推動業(yè)績持續(xù)高增。公司通過在AI及相關(guān)產(chǎn)品的認證布局以及在客戶端的積累，需求已逐步轉(zhuǎn)化為實質(zhì)性的訂單，同時公司利用海外終端的輻射效應(yīng)，加大了對國內(nèi)AI服務(wù)器、算力、芯片等廠商的產(chǎn)品認證和項目認證的力度，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整成效逐步顯現(xiàn)。而主要原材料價格在第二季度迎來一輪明顯上漲，面對成本上行壓力，公司在關(guān)鍵時間窗口期內(nèi)成功推動產(chǎn)品價格策略的調(diào)整，并充分發(fā)揮集團合力提升交付能力，及時滿足客戶需求。
龍頭地位穩(wěn)固，技術(shù)創(chuàng)新持續(xù)推進。公司緊跟市場發(fā)展的技術(shù)要求，與市場上的先進終端客戶進行技術(shù)合作，前瞻性地做好產(chǎn)品的技術(shù)規(guī)劃，目前已開發(fā)出不同介電損耗全系列高速產(chǎn)品，不同介電應(yīng)用要求、多技術(shù)路線高頻產(chǎn)品，并已實現(xiàn)多品種批量應(yīng)用。與此同時，在封裝用覆銅板技術(shù)方面，公司產(chǎn)品已在卡類封裝、LED、存儲芯片類等領(lǐng)域批量使用，同時突破了關(guān)鍵核心技術(shù)，在更高端的以FC-CSP、FC-BGA封裝為代表的AP、CPU、GPU、AI類產(chǎn)品進行開發(fā)和應(yīng)用。
維持“買入”評級。生益科技多年深耕覆銅板行業(yè)，在高頻高速覆銅板存在較高的技術(shù)壁壘、人才壁壘與客戶認證壁壘以及面臨國外技術(shù)封鎖的情況下，公司憑借深厚的技術(shù)積累，投入了大量的人力物力財力，目前已開發(fā)出不同介電損耗全系列高速產(chǎn)品，不同介電應(yīng)用要求、多技術(shù)路線高頻產(chǎn)品，并已實現(xiàn)多品種批量應(yīng)用。隨著AI服務(wù)器等細分領(lǐng)域需求旺盛，高速覆銅板預(yù)計將首先迎來復(fù)蘇，深度布局高速覆銅板的生益科技將充分受益。預(yù)計2024-2026年公司將實現(xiàn)歸母凈利潤30.09億元、39.68億元和48.77億元，對應(yīng)當(dāng)前股價PE分別為36.07倍、27.36倍和22.26倍，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示
1、AI服務(wù)器出貨不及預(yù)期；
2、下游需求增長不及預(yù)期。
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