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事件：公司25H1實現(xiàn)總營業(yè)收入8.95億元，同比增長20.31%；實現(xiàn)歸母凈利潤1.88億元，同比增長4.16%。
　　渠道方面，25H1新增與山姆渠道合作。公司一方面在天貓、京東、抖音、拼多多等電商平臺保持較高的市場占有率，其產品及店鋪在多個平臺獲得獎項，持續(xù)擴大品牌影響力，另一方面，公司通過非平臺經銷商已開發(fā)合作線下渠道包括胖東來、永輝、大潤發(fā)、沃爾瑪、7-11、名創(chuàng)優(yōu)品、屈臣氏、美宜佳、華潤超市等KA渠道以及WOWCOLOUR等特通渠道。公司在夯實線上渠道的優(yōu)勢地位基礎上積極擴展線下渠道，持續(xù)提升品牌勢能，多維度觸達消費者。
　　產品方面，25H1升級或新推出40余款單品。公司基于消費者洞察，持續(xù)構建更為完善的產品矩陣，針對嬰童、青少年夏季護膚需求，公司推出了更多的防曬產品，在護理類產品上，公司將目標受眾從嬰童拓展至青少年，推出針對青少年皮膚狀態(tài)的控油祛痘系列產品，進一步豐富產品矩陣，打開業(yè)績增長天花板。
　　25H1公司加大品牌廣宣力度，銷售費用率小幅提升。25H1公司毛利率同比+0.4pct至59.0%，其中銷售費用率/管理費用率/研發(fā)費用率分別同比+1.5/-0.1/-0.2pct至30.2%/1.8%/1.8%，銷售費用率提升主因推廣費用增長。凈利率方面，25H1公司歸母凈利率同比-3.2pct至20.9%，公司盈利能力小幅下滑。
　　盈利預測與評級：我們預計公司2025-2027年實現(xiàn)歸母凈利潤3.3/4.1/4.9億元，同比增速分別為11%/23%/19%，當前股價對應的PE分別為37/30/26倍。我們看好公司深耕細分賽道十余年，成功打造優(yōu)質的國貨品牌形象，憑借“大品牌、小品類”的經營戰(zhàn)略及極致性價比在細分賽道中競爭優(yōu)勢顯著，未來通過持續(xù)精細化拓寬品牌矩陣，公司有望實現(xiàn)穩(wěn)健增長，維持“買入”評級。
　　風險提示：行業(yè)競爭加劇風險；品牌聲譽受損風險；新品孵化風險。