>> 交銀國際-愛奇藝(IQ.US)暑期檔內容熱播或帶動核心業(yè)務邊際改善；新規(guī)釋放長期想象空間-250821
| 上傳日期： |
2025/8/21 |
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| 484KB |
| 格式： |
pdf 共9頁 |
來源： |
交銀國際 |
| 評級： |
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作者： |
趙麗,谷馨瑜,孫夢琪 |
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看好核心業(yè)務邊際改善，微劇、IP消費品、線下樂園、海外業(yè)務布局穩(wěn)步推進，或進一步貢獻商業(yè)化增量?？紤]廣電新規(guī)帶來長期內容創(chuàng)新及效率優(yōu)化空間，市場投資熱情上漲帶動估值中樞上移，基于15倍市盈率，上調目標價至2.9美元（原為2.1美元），較現價有26%上漲空間，維持買入。
2季度業(yè)績略好于預期：愛奇藝2025年2季度總收入為66億元（人民幣，下同），同比降11%，主要因內容表現平淡。調整后運營利潤5900萬元，略好于我們此前預期的1400萬元，主要因審慎的運營費用管控。
業(yè)務概覽：2季度會員/廣告收入相對承壓（環(huán)比-7%/-4%），主要因內容表現平淡，但暑期內容播放熱度及招商亮眼（《朝雪錄》/《生萬物》站內熱度破萬，據云合數據，愛奇藝暑期檔劇集播放份額第一；《喜單2》招商收入較1季度翻倍），或帶動3季度核心業(yè)務邊際改善，我們預計3季度會員/廣告收入環(huán)比增3%/5%。基于電影《捕風追影》熱映（貓眼專業(yè)版預測票房將超10億元），我們預計3季度內容發(fā)行收入環(huán)比增26%至5.5億元。IP業(yè)務探索穩(wěn)步推進，其中自營影視卡牌GMV已超億元，但考慮部分非核心業(yè)務調整，我們預計其他收入3季度環(huán)比或下滑。
展望：廣電新規(guī)利好內容多樣化創(chuàng)新、縮短內容制作到上線周期、提升排播穩(wěn)定性以及行業(yè)周轉效率，預計對財務積極影響將逐漸體現。基于其他業(yè)務調整，我們下調2025/26年經調整凈利潤預期至5.1/13.3億元。
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