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公司發(fā)布2024年度報(bào)告與2025年第一季度業(yè)績報(bào)告。2024年公司實(shí)現(xiàn)營收7.37億元，同比增長34.37%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤和歸母扣非凈利潤分別為-1.19億元和-1.22億元，同比轉(zhuǎn)虧；經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額1.57億元，同比轉(zhuǎn)正。2025年第一季度公司實(shí)現(xiàn)營收3.08億元，同比增長444.91%；歸母凈利潤和歸母扣非凈利潤均約為-0.49億元，虧損均同比擴(kuò)大。
　　2024年公司營收增長亮眼，期間費(fèi)用大幅提升致利潤無法有效釋放。公司2024年?duì)I收7.37億元，同比增長34.37%，主要系2024年度公司在安全網(wǎng)關(guān)、安全服務(wù)端的收入實(shí)現(xiàn)快速增長所致，其中公司在2024年度布局的新業(yè)務(wù)安全人工智能類產(chǎn)品有所突破，公司實(shí)現(xiàn)收入大幅增量。利潤端，2024年公司三項(xiàng)期間費(fèi)用均大幅增長，其中銷售費(fèi)用因拓展業(yè)務(wù)增加的渠道咨詢費(fèi)增加導(dǎo)致同比增長122.45%，管理費(fèi)用因薪酬支出及折舊增加導(dǎo)致同比增長55.78%，研發(fā)費(fèi)用則因研發(fā)架構(gòu)調(diào)整、人員薪酬增加、技術(shù)服務(wù)及測試費(fèi)用增加導(dǎo)致同比增長26.08%。同時(shí)，受國內(nèi)經(jīng)濟(jì)環(huán)境變化的影響，公司對行業(yè)客戶應(yīng)收賬款回款風(fēng)險(xiǎn)審慎地進(jìn)行評估后，計(jì)提的信用減值損失較上年增加。期間費(fèi)用的大幅增長以及大額信用減值損失計(jì)提，造成公司利潤于2024年轉(zhuǎn)為虧損。
　　25Q1新業(yè)務(wù)完成持續(xù)穩(wěn)定交付，收入大幅提升。公司25Q1收入實(shí)現(xiàn)較快增長，2025年第一季度公司實(shí)現(xiàn)營收3.08億元，同比增長444.91%，25Q1新業(yè)務(wù)持續(xù)穩(wěn)定交付，推動收入大幅增長，顯示了公司的業(yè)績增長動力較強(qiáng)。25Q1凈利潤持續(xù)虧損，主要系公司因快速布局AI+安全領(lǐng)域的銷售體系，銷售渠道咨詢費(fèi)用大幅增加，同時(shí)，因優(yōu)化薪酬結(jié)構(gòu)，管理費(fèi)用增加，導(dǎo)致利潤減少。
　　堅(jiān)持核心技術(shù)自主創(chuàng)新，向“AI時(shí)代安全算力生態(tài)構(gòu)建者”深度演進(jìn)。1）公司堅(jiān)持核心技術(shù)自主創(chuàng)新，多項(xiàng)原創(chuàng)產(chǎn)品方案獲得認(rèn)可。下一代AI防火墻榮獲網(wǎng)絡(luò)安全領(lǐng)域創(chuàng)新產(chǎn)品獎。可信安全能力獲中國信通院權(quán)威認(rèn)可，20領(lǐng)域入選數(shù)字安全護(hù)航技術(shù)能力全景圖。公司自主研發(fā)的SPOS平臺，是眾多一線廠商與大型解決方案集成商廣泛搭載的網(wǎng)絡(luò)安全系統(tǒng)套件。2）2024年，公司持續(xù)推進(jìn)戰(zhàn)略升級，從“網(wǎng)絡(luò)安全可視化技術(shù)的創(chuàng)新者”向“AI時(shí)代安全算力生態(tài)構(gòu)建者”深度演進(jìn)。3月，公司加入由中國科學(xué)院自動化研究所發(fā)起的多模態(tài)人工智能產(chǎn)業(yè)聯(lián)合體，攜手各方共同推動多模態(tài)智能產(chǎn)業(yè)在推進(jìn)、應(yīng)用推廣及服務(wù)提升等方面的創(chuàng)新發(fā)展。8月，公司與浪潮云達(dá)成戰(zhàn)略合作，雙方整合資源、優(yōu)勢互補(bǔ)，在技術(shù)研發(fā)、市場拓展等多個(gè)維度展開深度合作，共同探索行業(yè)發(fā)展的新路徑。8月，公司與江原科技達(dá)成戰(zhàn)略合作，聚焦軟硬件AIGC產(chǎn)品研發(fā)與國產(chǎn)化解決方案，為行業(yè)提供更優(yōu)質(zhì)的產(chǎn)品與服務(wù)。9月，安博通算力公司在加入信通院“算力網(wǎng)絡(luò)+”先鋒計(jì)劃后，又成為算網(wǎng)融合推委會的伙伴單位。10月，其異網(wǎng)異構(gòu)算力調(diào)度編排平臺順利通過信通院“算力網(wǎng)絡(luò)+”行業(yè)評估，榮獲“算力網(wǎng)絡(luò)融合調(diào)度平臺證書”。12月，公司承接無錫（國家）軟件園人工智能智算中心平臺搭建項(xiàng)目，為其提供智算中心平臺搭建服務(wù)及AI算力設(shè)備，進(jìn)一步拓展了業(yè)務(wù)版圖。
　　盈利預(yù)測與投資建議：公司快速布局新業(yè)務(wù)，安全人工智能產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)營收突破，且25Q1業(yè)務(wù)交付印證了公司第二增長曲線，隨著業(yè)務(wù)展開和落地鋪開，以及經(jīng)營效率的提升，公司業(yè)績有望持續(xù)改善。因此，我們調(diào)整公司2025-2026年盈利預(yù)測，并新增2027年盈利預(yù)測。我們預(yù)測公司2025-2027年?duì)I收分別為8.14/9.22/10.55億元（2025-2026年原預(yù)測值為7.24/8.81億元），歸母凈利潤分別為0.04/0.27/0.61億元（2025-2026年原預(yù)測值分別為0.16/0.23億元），維持“增持”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：產(chǎn)品落地不及預(yù)期、技術(shù)落地不及預(yù)期、競爭加劇、數(shù)據(jù)更新不及時(shí)等。