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二季度收入加速，擴(kuò)張戰(zhàn)略收效明顯。公司發(fā)布24年中報(bào)，上半年收入1.91億元（+30.01%），歸母凈利潤(rùn)-0.61億元（+23.43%），扣非歸母凈利潤(rùn)-0.63億元（+23.99%）。單Q2來(lái)看，公司收入1.35億元（+41.45%），歸母凈利潤(rùn)-0.26億元（+21.92%），扣非歸母凈利潤(rùn)-0.27億元（+24.13%）。上半年公司人員相比23年底有所增長(zhǎng)，在有序擴(kuò)張下，公司全產(chǎn)品線收入均實(shí)現(xiàn)了增長(zhǎng)。
　　提質(zhì)增效舉措取得成果，各產(chǎn)品線持續(xù)加強(qiáng)。公司嚴(yán)控提升人均效率，加強(qiáng)內(nèi)部管理整合資源，各部門(mén)從收入和成本兩方面進(jìn)行雙重核算，費(fèi)用控制持續(xù)優(yōu)化。上半年公司銷(xiāo)售、管理、研發(fā)費(fèi)用同比分別變化為-22.36%、+44.05%、-8.41%。公司毛利率為61.97%，同比略有提升。除了傳統(tǒng)網(wǎng)關(guān)產(chǎn)品穩(wěn)健增長(zhǎng)外，近年來(lái)公司安全管理產(chǎn)品保持快速增長(zhǎng)，自主研發(fā)的ABTSPOS可視化網(wǎng)絡(luò)安全系統(tǒng)平臺(tái)，是眾多一線廠商與大型解決方案集成商廣泛搭載的網(wǎng)絡(luò)安全系統(tǒng)套件。公司作為上游廠商，對(duì)熱點(diǎn)技術(shù)方向，例如零信任、數(shù)據(jù)安全、云安全、安全運(yùn)營(yíng)等，進(jìn)行緊密跟蹤，快速推出產(chǎn)品上市，搶占市場(chǎng)先機(jī)，如零信任產(chǎn)品已在多個(gè)行業(yè)實(shí)現(xiàn)全面突破。
　　AI布局可期，算力和安全雙管齊下。公司已將AI+安全作為下一階段的主要戰(zhàn)略方向，在AIGC+安全網(wǎng)關(guān)方向，基于AIOPS理念，將對(duì)話(huà)式AI能力快速落地到安全網(wǎng)關(guān)，提供簡(jiǎn)單易用的AI智能防護(hù)和運(yùn)維能力；在AIGC+安全管理方向，深耕集網(wǎng)絡(luò)安全、數(shù)據(jù)安全、云安全于一體的可視化網(wǎng)絡(luò)安全。同時(shí)，公司持續(xù)拓展業(yè)務(wù)方向，在AIGC+數(shù)字物聯(lián)、AIGC+數(shù)字能源均有應(yīng)用落地。算力方面，安博通子公司上海安博通算力科技有限公司成立，專(zhuān)注一體化異構(gòu)算網(wǎng)的調(diào)度與編排，推出基于軟件定義的算網(wǎng)大腦及基于SRv6的算力產(chǎn)品。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)影響IT支出；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇；新業(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期。
　　投資建議：維持“優(yōu)于大市”評(píng)級(jí)。由于宏觀經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇節(jié)奏影響，下修盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)2024-2026年歸母凈利潤(rùn)0.52/0.77/1.08億元（原預(yù)測(cè)24-25年為1.52/2.22億元），當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE為41/28/20倍。公司收入上半年逆勢(shì)增長(zhǎng)超30%，行業(yè)有觸底回升信號(hào)，同時(shí)公司在AI領(lǐng)域積極布局，算力網(wǎng)絡(luò)等有望成為公司新增長(zhǎng)點(diǎn)，維持“優(yōu)于大市”評(píng)級(jí)