>> 中銀證券-安博通(688168)股權激勵彰顯管理層信心，產品品類與運營能效同步提升-231030
| 上傳日期： |
2023/10/30 |
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| 941KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
中銀證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
楊思睿 |
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近期，公司發(fā)布2023年三季報，前三季度實現(xiàn)收入2.8億元（+10.3%），歸母凈利潤-6986.7萬元，扣非歸母凈利-7209.1萬元。Q3實現(xiàn)營收1.3億元（+21.4%），歸母凈利潤1019.8萬元（+1,003.7%），扣非歸母凈利1028.2萬元（+1,707.6%）。公司股權激勵彰顯管理層信心，維持買入評級。
支撐評級的要點
銷售、研發(fā)投入加大，產品品類與運營能效同步提升。前三季度公司研發(fā)投入合計1.1億元（+37.1%），占營收比例達40.2%，同比增加7.9個百分點。公司產品品類持續(xù)豐富，攜手華為推出等保合規(guī)、智能園區(qū)等場景的網絡安全解決方案，并實現(xiàn)在政府、金融、教育等多行業(yè)的應用。前三季度公司銷售費用達0.8億元（+32.1%），依托東北、華北等七大區(qū)域運營中心，公司強化銷售運營能力，繼續(xù)深化全國市場布局。
股權激勵彰顯公司經營信心。9月底，公司推出限制性股票激勵計劃，擬以2023年-2025年三年為考核期，向核心團隊96人授予不超過151.96萬股限制性股票，約占激勵計劃草案公告時公司股本總額的2.0%。公司以2023-2025年的營收絕對值為考核目標，目標值分別為5.5億元、6.5億元和8億元，觸發(fā)值分別為4.95億元、5.85億元和7.2億元，以目標值測算，公司未來三年營收GAGR達20.6%，彰顯管理層長期經營信心。
國數(shù)局正式揭牌，數(shù)據安全迎來催化。據央視新聞報道，10月25日，國家數(shù)據局正式揭牌，相關組織機構趨于完善，數(shù)據要素有望迎來高速發(fā)展階段。數(shù)據安全作為數(shù)據要素產業(yè)鏈中不可或缺的一環(huán)，有望迎來催化。公司具備深度安全網關、融合應用網關、數(shù)據分析與綜合運維平臺等系列產品，作為網安領域“廠商的廠商”，有望深度受益。
估值
預計2023-2025年歸母凈利潤為0.9、1.3和1.8億元，EPS為1.21、1.71和2.37元(考慮公司加大銷售投入力度，下修12%-20%)，對應PE分別為26X、18X和13X。公司股權激勵彰顯管理層信心,維持買入評級。
評級面臨的主要風險
客戶拓展不及預期；費用管控不及預期。
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