>> 招銀國際-招財(cái)日?qǐng)?bào)：每日投資策略-250822
| 上傳日期： |
2025/8/22 |
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pdf 共7頁 |
來源： |
招銀國際 |
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全球市場(chǎng)觀察
港股下跌，可選消費(fèi)、工業(yè)與材料領(lǐng)跌，醫(yī)療、電訊與能源上漲，南向資金凈買入74.61港元，騰訊、美團(tuán)和小米凈買入規(guī)模最大。3個(gè)月Hibor升至2.875%，港元與美元利差收窄，套息交易逆轉(zhuǎn)，港元兌美元反彈。A股持續(xù)跑贏港股，農(nóng)業(yè)、石油石化和美容護(hù)理領(lǐng)漲，機(jī)械設(shè)備、電力設(shè)備和綜合下跌。中國多家銀行進(jìn)一步下調(diào)存款利率以緩解凈息差壓力，存款利率持續(xù)下調(diào)可能推動(dòng)更多存款資金流向證券和保險(xiǎn)產(chǎn)品。未來兩個(gè)月受益于中國去產(chǎn)能和美國通脹反彈的板塊可能跑贏市場(chǎng)。
日本10年國債收益率創(chuàng)2008年以來新高，日本政府可能推出新的財(cái)政刺激，日本央行可能在4Q進(jìn)一步加息，投資者對(duì)日本財(cái)政擔(dān)憂加劇。日本長債收益率上升可能對(duì)美歐長債市場(chǎng)產(chǎn)生溢出影響。
標(biāo)普PMI指標(biāo)顯示8月全球經(jīng)濟(jì)改善，增加大宗商品價(jià)格和美國通脹反彈可能性，降低美聯(lián)儲(chǔ)9月降息概率。澳大利亞8月服務(wù)業(yè)PMI升至2022年4月以來最高，日本制造業(yè)PMI好于預(yù)期，印度服務(wù)業(yè)PMI創(chuàng)階段性新高。歐元區(qū)制造業(yè)PMI結(jié)束收縮升至擴(kuò)張區(qū)間，但關(guān)稅等因素導(dǎo)致出口訂單連續(xù)第二個(gè)月下降。美國制造業(yè)PMI加速擴(kuò)張創(chuàng)三年多新高，物價(jià)指數(shù)顯示通脹壓力加劇，企業(yè)將關(guān)稅帶來的成本上升越來越多地轉(zhuǎn)嫁給客戶。但美國就業(yè)數(shù)據(jù)繼續(xù)呈現(xiàn)降溫態(tài)勢(shì)，上周首次申請(qǐng)失業(yè)救濟(jì)人數(shù)意外上升1.1萬，連續(xù)申請(qǐng)人數(shù)升至四年高位。
特朗普希望加強(qiáng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)控制，司法部暗示可能調(diào)查美聯(lián)儲(chǔ)理事庫克，庫克離職將使美聯(lián)儲(chǔ)七人理事會(huì)中親特朗普成員人數(shù)達(dá)到四位。美聯(lián)儲(chǔ)官員公開反擊大幅降息預(yù)期，堪薩斯城聯(lián)儲(chǔ)主席稱目前通脹風(fēng)險(xiǎn)大于就業(yè)風(fēng)險(xiǎn)，無需急于降息，亞特蘭大聯(lián)儲(chǔ)主席稱預(yù)計(jì)年內(nèi)僅降息一次，克利夫蘭聯(lián)儲(chǔ)主席稱如果明天就要做出決定那么她不會(huì)支持降息。投資者擔(dān)心鮑威爾今晚在全球央行年會(huì)可能發(fā)表偏鷹派言論，避險(xiǎn)情緒上升，市場(chǎng)演繹美元上漲、其他下跌模式。
美股連續(xù)回調(diào)創(chuàng)兩周新低，必選消費(fèi)、公用事業(yè)與可選消費(fèi)下跌，能源、材料與通訊服務(wù)跑贏，中概股上漲。沃爾瑪股價(jià)大跌，利潤三年來首次低于預(yù)期，但全年銷售指引有所上調(diào)。沃爾瑪CEO稱關(guān)稅帶來壓力，每周都能感到成本增加，部分中低收入家庭不再購買一些價(jià)格上漲的非必需品，性價(jià)比是潮流。
美國30年TIPS拍賣市場(chǎng)需求升至2017年以來最高，顯示投資者對(duì)通脹反彈風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂。支撐通脹反彈的因素包括全球經(jīng)濟(jì)韌性、白宮削弱美聯(lián)儲(chǔ)獨(dú)立性、美國大幅降息預(yù)期和中國去產(chǎn)能政策。伴隨美國通脹反彈風(fēng)險(xiǎn)和降息預(yù)期下降，美債收益率回升，美元指數(shù)反彈，比特幣和黃金延續(xù)回落。
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