>> 東吳證券-遠航精密(833914)2025中報點評：鎳帶、箔持續(xù)穩(wěn)健增長，精密結構件放量高增，固態(tài)有望貢獻新增量-250822
| 上傳日期： |
2025/8/22 |
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| 632KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
東吳證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
曾朵紅,朱潔羽,余慧勇 |
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投資要點
事件。公司發(fā)布2025年半年報，2025H1實現(xiàn)營業(yè)收入4.86億元，同比+25.38%；歸母凈利潤3095.82萬元，同比+3.49%；扣非歸母凈利潤2992.54萬元，同比+16.02%。2025Q2公司實現(xiàn)營收2.70億元，同比+25.07%，環(huán)比+24.86%；歸母凈利潤1459.77萬元，同比-18.66%，環(huán)比-10.77%；扣非歸母凈利潤1430.51萬元，同比-16.78%，環(huán)比-8.42%。
鎳帶、箔出貨穩(wěn)健增長、精密結構件放量高增。2025H1鎳帶、箔實現(xiàn)營收3.13億元，同增12%，毛利率基本維持穩(wěn)定，公司鎳帶、箔上半年整體出貨約2200噸，其中Q2出貨約1200噸，同環(huán)比+27%/20%，2025全年我們預計維持20%+增長。2025H1精密結構件實現(xiàn)營收1.43億元，同比增長61.93%，毛利率16.6%，同比下滑3.5pct，主要系客戶及產(chǎn)品結構有所變化，其中25Q2我們估計實現(xiàn)營收0.7-0.8億元，同增50%+，主要系本期精密結構件中的TCO產(chǎn)品銷量增加所致，考慮TCO產(chǎn)品需求旺盛以及軟連接逐步起量，全年我們預計精密結構件營收增長50%+；2025H1柔性印刷電路組件實現(xiàn)營收278萬元，目前仍處于起量階段，全年我們預計實現(xiàn)千萬級營收；此外加工收入較上年同期增加571.94萬元，增長15563.12%，主要系公司客戶對加工業(yè)務的需求增加所致。
與頭部廠商積極推進合作、固態(tài)起量有望帶動公司量利雙升。公司持續(xù)推進與固態(tài)頭部廠商研發(fā)與合作，5μm產(chǎn)品已送樣檢測，此外多個電池廠已與公司進行對接合作，證明其鎳基材料的獨家強大研發(fā)實力，后續(xù)有望看到進一步的合作落地，隨固態(tài)需求起量有望推動公司鎳鐵基產(chǎn)品出貨提升，同時鎳鐵基產(chǎn)品加工費更高，有望帶動公司量利雙升。
期間費率基本維持穩(wěn)定。2025Q2公司期間費用0.22億元，期間費率約8.1%，基本維持穩(wěn)定。25Q2末存貨約1.6億元，較25Q1末下降7%，25Q2經(jīng)營性凈現(xiàn)金流為0.38億元，較去年同期增長0.7億元。
盈利預測與投資評級：我們基本維持2025-2027年業(yè)績預測，我們預計2025-2027年歸母凈利潤為0.81/1.05/1.33億元，同增20%/30%/27%，考慮公司在固態(tài)鎳鐵領域具備獨家產(chǎn)品力，后續(xù)有望看到進一步的進展和突破，維持“買入”評級。
風險提示：行業(yè)競爭加劇、需求不及預期。
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