>> 銀河證券-遠航精密(833914)點評報告：業(yè)績高增，產(chǎn)業(yè)延伸布局FPCA-250428
| 上傳日期： |
2025/4/29 |
大?。?/td>
| 1503KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
銀河證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
張智浩 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
年報業(yè)績貼近預告上限，25Q1扣非凈利潤同比增長81.59%:公司發(fā)布2024年年報及2025年一季報。2024年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入85,217.90萬元,同比增長5.25%;實現(xiàn)歸母凈利潤6,744.28萬元，同比增長113.37%，貼近業(yè)績預告上限。2025年一季度，公司實現(xiàn)營業(yè)收入21,617.70萬元，同比增長25.77%;實現(xiàn)歸母凈利潤1,636.05萬元，同比增長36.71%;實現(xiàn)扣非凈利潤l,562.03萬元，同比增長81.590%。
下游需求持續(xù)增長，產(chǎn)品應用場景不斷豐富:受益于下游新能源汽車及儲能市場的快速發(fā)展，2024年公司的鎳帶、箔產(chǎn)品銷量以及精密結(jié)構(gòu)件的銷售額均實現(xiàn)顯著增長。2024年公司毛利率為15.83%，比上年同期提升5.41pct;凈利率為7.90%，比上年同期提升4.00pct;期間費用率為8.05%。公司盈利能力的提升，一方面得益于原材料電解鎳價格波動幅度相較于2023年更為平穩(wěn)。2024年滬鎳價格呈現(xiàn)區(qū)間震蕩走勢，主要運行區(qū)間維持在12-14萬元/噸。此外，公司不斷拓寬產(chǎn)品應用場景，擴大與戰(zhàn)略客戶的合作規(guī)模。目前，公司已經(jīng)與松下、LG、珠海冠宇、比亞迪、國軒高科、億緯鋰能、天鵬電源、孚能科技等廠商直接合作，終端客戶覆蓋聯(lián)想、惠普、蘋果、小米、華為、vivo等消費電子廠商，TTI、格力博、泉峰控股等電動工具廠商，以及奔馳、特斯拉、比亞迪、小牛等汽車、電動二輪車廠商。
核心競爭力突出，在建產(chǎn)能穩(wěn)步推進:公司深耕精密鎳基導體材料領(lǐng)域，已掌握精密鎳基導體材料熔鑄、軋制、分切成型和精密結(jié)構(gòu)件制模、沖壓、焊接、模切等各生產(chǎn)環(huán)節(jié)的核心技術(shù)，其鎳帶、箔產(chǎn)品在性能、生產(chǎn)效率及成本控制等方面具備優(yōu)勢。此外，公司持續(xù)優(yōu)化精密加工業(yè)務的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，逐步由導電連接組件、一般結(jié)構(gòu)組件向高端熱敏保護組件領(lǐng)域延伸。截至2024年，公司共擁有發(fā)明專利及實用新型專利89項，其中發(fā)明專利12項。公司目前擁有鎳帶、箔產(chǎn)能4,288噸，精密結(jié)構(gòu)件產(chǎn)能29,219萬件，募投項目“年產(chǎn)8.35億片精密合金沖壓件項目”預計將于2025年年中建成投產(chǎn);“年產(chǎn)2,500噸精密鎳帶材料項目”預計將于2026年底建成投產(chǎn)，新產(chǎn)能的投產(chǎn)將顯著提高公司自動化生產(chǎn)水平，并進一步提升公司的行業(yè)競爭力。
產(chǎn)業(yè)進一步延伸，布局FPCA: 2024年公司通過控股孫公司黑悟空能源將產(chǎn)業(yè)鏈進一步延伸至FPCA領(lǐng)域。區(qū)別于傳統(tǒng)廠商來料加工模式，公司在材料、結(jié)構(gòu)、布線方面具備自主開發(fā)設(shè)計能力，并基于一體化優(yōu)勢，在產(chǎn)品質(zhì)量、快速響應等方面具備行業(yè)競爭力，已與下游頭部企業(yè)開展業(yè)務合作。
投資建議∶我們預計公司2025-2027年歸母凈利潤分別為0.80/1.01/1.27億元，同比分別增長18.71%6/26.19%/ 25.40%，對應市盈率分別為24/19/15倍。我們認為，公司深耕精密鎳基導體材料行業(yè)多年，上下游的連接使得公司成為國內(nèi)精密鎳基導體材料行業(yè)內(nèi)產(chǎn)業(yè)鏈覆蓋較為完整的企業(yè)之一。公司在鎳帶、箔領(lǐng)域具備較強的競爭優(yōu)勢,隨著公司精密結(jié)構(gòu)件業(yè)務應用場景不斷豐富，公司垂直一體化產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢有望得到進一步加強，公司的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)有望得到持續(xù)優(yōu)化，維持“推薦”的投資評級。
風險提示:原材料價格波動風險;下游需求不及預期的風險;市場競爭加劇的風險;募投項目進展不及預期風險。
|
|
