>> 財信證券-奧比中光(688322)業(yè)績表現(xiàn)優(yōu)異，期待機器人等業(yè)務(wù)發(fā)力-250819
| 上傳日期： |
2025/8/19 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
財信證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
賀劍虹 |
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事件：近日奧比中光披露2025年中報。2025H1，公司實現(xiàn)總營收4.35億元，同比增長104.14%；歸母凈利潤6019.01萬元，同比增長212.77%；剔除股份支付影響后的凈利潤7002.51萬元。25年Q2單季度，公司實現(xiàn)總營收2.44億元，同比增長102.99%；歸母凈利潤3587.51萬元，同比增長245.88%。
前期高投入回報逐漸體現(xiàn)，盈利能力顯著增強。2025H1，公司毛利率為41.27%，凈利率為13.70%。2025H1銷售/管理/研發(fā)費用率分別為7.56%/10.31%/20.94%，相比上年同期分別減少8.36/15.12/28.77pct。公司毛利率在近年均保持在40%以上，但由于公司注重研發(fā)等環(huán)節(jié)，因此凈利率在25年才實現(xiàn)翻正。我們認(rèn)為公司前期投入階段已經(jīng)基本結(jié)束，將逐步進入業(yè)績發(fā)力期。
多業(yè)務(wù)協(xié)同發(fā)展，期待高價值的AIoT業(yè)務(wù)發(fā)力。AIoT，即人工智能物聯(lián)網(wǎng)，是AI（人工智能）與IoT（物聯(lián)網(wǎng)）的有機融合與協(xié)同應(yīng)用。公司已在機器人、三維掃描等領(lǐng)域持續(xù)布局。機器人領(lǐng)域：公司圍繞服務(wù)機器人、工業(yè)機器人、ROS教育機器人、人形機器人等各類型機器人，推出了豐富且全面的機器人視覺感知產(chǎn)品方案，提供單目結(jié)構(gòu)光、雙目結(jié)構(gòu)光、激光雷達、iToF等全技術(shù)路線3D視覺傳感器，幫助機器人實現(xiàn)識別、導(dǎo)航定位、避障、路徑規(guī)劃、三維重建、人機交互等功能。另外，搭載公司3D視覺傳感器的“天工”機器人奪得全球首個人形機器人馬拉松賽事的冠軍。三維掃描領(lǐng)域：3D視覺感知技術(shù)可以被用來實現(xiàn)微米級的工業(yè)掃描、工業(yè)檢測等功能，還可以用于產(chǎn)品檢測、質(zhì)量控制等環(huán)節(jié)，確保生產(chǎn)過程中的高品質(zhì)輸出。根據(jù)Research And Markets數(shù)據(jù)顯示，2024年全球3D掃描儀市場需求為49億美元，2030年將增長至88億美元。公司以自研多核異構(gòu)三維重建芯片技術(shù)的軟硬件引擎為基礎(chǔ)，助力合作伙伴創(chuàng)想三維推出了Otter Lite及Raptor Pro兩款新品。
研發(fā)持續(xù)發(fā)力，為公司競爭力提供有力保障。公司深耕3D視覺感知技術(shù)，在結(jié)構(gòu)光、dToF、雙目等主流技術(shù)路線、系統(tǒng)設(shè)計、芯片設(shè)計、算法研發(fā)、光學(xué)系統(tǒng)等底層技術(shù)方面均有持續(xù)進展。截至2025H1，公司累計申請專利共1,903項（其中發(fā)明專利990項），軟件著作權(quán)117項；累計獲得專利1,112項（其中發(fā)明專利479項），累計獲得軟件著作權(quán)117項。
投資建議：公司是全球領(lǐng)先的消費級3D視覺廠商，憑借出色的產(chǎn)品研發(fā)能力、百萬級的產(chǎn)品量產(chǎn)保障及快速的服務(wù)響應(yīng)能力，已在下游客戶資源方面積累了一批行業(yè)龍頭客戶并形成了較強的客戶黏性，且在一些細(xì)分行業(yè)逐步成為行業(yè)客戶的標(biāo)配產(chǎn)品。伴隨著機器人，三維掃描等新興業(yè)務(wù)的逐步發(fā)力，公司業(yè)績有望持續(xù)增長。根據(jù)公司半年報業(yè)績，我們預(yù)計2025-2027年公司營收為9.31億元、14.77億元、19.59億元，實現(xiàn)歸母凈利潤1.38億元、2.56億元、3.65億元，對應(yīng)EPS分別為0.34元、0.64元、0.91元，對應(yīng)2025年8月19日股價，2025-2027年P(guān)E分別為241.04、129.48、90.93，首次覆蓋給予公司“增持”評級。
風(fēng)險提示：新產(chǎn)品推廣不及預(yù)期；人形機器人產(chǎn)業(yè)化進程不及預(yù)期；行業(yè)競爭加劇。
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