>> 財通證券-康農(nóng)種業(yè)(837403)大單品持續(xù)推廣，2Q業(yè)績延續(xù)增長-250822
| 上傳日期： |
2025/8/22 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
財通證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
肖珮菁 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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事件：公司1H2025營業(yè)收入-2.68%，歸母凈利潤+12.22%。公司2025年上半年實現(xiàn)營業(yè)收入0.46億元（同比-2.68%），歸母凈利潤0.09億元（同比+12.22%）；單二季度收入同比+67.73%，歸母凈利潤同比+492.83%。
公司玉米業(yè)務(wù)華北地區(qū)維持較快增長。按業(yè)務(wù)看，公司玉米雜交種子實現(xiàn)營業(yè)收入4273.2萬元(同比-5.12%),毛利率40.45%(同比+12.97pcts)；其他業(yè)務(wù)（為外單位制種、代繁收入等）實現(xiàn)營業(yè)收入314.2萬元(同比+56.37%),毛利率25.97%(同比+21.71pcts)。按區(qū)域看，主要銷售區(qū)域華東地區(qū)收入523.67萬元（同比+35.54%），華中地區(qū)收入2184.83萬元(同比-8.44%)，西南地區(qū)收入1267.63萬元（同比+24.62%）。
公司銷售費用率有所提升。1H2025實現(xiàn)毛利率39.46%，同比+13.47pcts，Q2毛利率為60.25%；1H2025實現(xiàn)凈利率18.94%，同比+0.99pcts，Q2凈利率為44.38%。公司毛利率提升，主要由于2024年制種出現(xiàn)豐產(chǎn)，降低了單位成本，且部分品種實際采購價格下降，沖減了部分已實現(xiàn)銷售產(chǎn)品的營業(yè)成本。公司積極開拓市場，進一步加大核心品種的宣傳力度，宣傳推廣費用和倉儲運輸費同比增加，2Q2025公司銷售/管理費用率分別為22.92%/13.97%，同比+6.99/-4.46pcts。截至1H2025，公司合同負(fù)債為1.1億元，同比+410%，主要由于公司黃淮海區(qū)域市場預(yù)收向好，產(chǎn)品市場接受程度持續(xù)提升。
投資建議：我們預(yù)計公司2025-2027年歸母凈利潤分別為0.96/1.21/1.41億元，8月21日收盤價對應(yīng)PE為27.1/21.7/18.6倍，維持“增持”評級。
風(fēng)險提示：存貨減值風(fēng)險、應(yīng)收賬款減值風(fēng)險、品種迭代風(fēng)險、極端天氣導(dǎo)致制種成本上漲的風(fēng)險。
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