>> 國盛證券-牧原股份(002714)降本提速，分紅高于預(yù)期-250824
| 上傳日期： |
2025/8/24 |
大?。?/td>
| 629KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國盛證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
張斌梅,樊嘉敏 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
公司公告2025年半年度報告和半年度利潤分配方案。公司2025年上半年實現(xiàn)收入764.63億元，同比增長34.46%；歸母凈利潤105.3億元，同比增長1169.77%。公司2025年第二季度實現(xiàn)收入404.02億元，同比增長32.06%；歸母凈利潤60.39億元，同比增長88.23%。半年度利潤分配方案：每10股派現(xiàn)金9.32元（含稅）。
成本繼續(xù)精進(jìn)，年底沖擊11元/kg。2025年上半年，公司合計出欄量生豬4691萬頭，同比增長44.8%，其中商品豬3839.4萬頭，同比增長32.5%；仔豬829.1萬頭，同比增長168.1%；種豬22.5萬頭，同比減少27.9%；2025年第二季度，公司合計出欄量生豬2425.3萬頭，同比增長48.1%，其中商品豬1999.9萬頭，同比增長46.2%；仔豬414.2萬頭，同比增長65.9%；種豬11.2萬頭，同比減少45.4%。我們測算上半年公司商品豬銷售完全成本12.5元/kg；第二季度公司商品豬銷售完全成本12.2元/kg，二季度公司各月成本呈現(xiàn)持續(xù)下降態(tài)勢，4-6月公司完全成本分別為12.4元/kg左右、12.2元/kg左右、低于12.1元/kg，7月公司完全成本已經(jīng)達(dá)到11.8元/kg，在7月夏季豬群采食量下降疊加公司出欄量環(huán)比下降背景下，公司仍能繼續(xù)降本實屬不易，伴隨著公司生產(chǎn)成績改善，公司計劃年底完全成本降至11元/kg。
半年度高比例分紅，堅定經(jīng)營改善預(yù)期。公司半年度分紅總額約50億元（含稅），占半年度歸母凈利潤的47.5%，分紅比例處于公司2024-2026年股東回報規(guī)劃現(xiàn)金分紅下限40%之上，公司在當(dāng)前高比例分紅不僅回報股東分享經(jīng)營成果，同時也釋放了積極信號，體現(xiàn)管理層對未來公司現(xiàn)金流持續(xù)優(yōu)化和經(jīng)營成績進(jìn)一步提升的信心。
投資建議。預(yù)計2025-2027年歸母凈利潤分別為241.7億、204.8億、251.2億，同比分別+35.2%、-15.3%、+22.6%，當(dāng)前對應(yīng)2025年P(guān)E為11.4x，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：發(fā)生重大疫病的風(fēng)險、生豬價格波動的風(fēng)險、原材料價格波動的風(fēng)險、現(xiàn)金流風(fēng)險、食品安全風(fēng)險。
|
|
