>> 銀河證券-全球大類資產(chǎn)配置周報：美聯(lián)儲在分裂中降息預期升溫，全球市場迎脈沖催化-250824
| 上傳日期： |
2025/8/24 |
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| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
銀河證券 |
| 評級： |
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作者： |
楊超 |
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經(jīng)濟事件：海外方面，美聯(lián)儲主席鮑威爾在杰克遜霍爾央行年會上發(fā)表重磅講話，主要內(nèi)容是謹慎鋪墊降息預期，以及宣布美聯(lián)儲的長期框架調(diào)整。綜合來看，美聯(lián)儲年內(nèi)寬松的方向已經(jīng)明確，但仍需觀察就業(yè)數(shù)據(jù)與通脹水平持續(xù)性問題，降息節(jié)奏與力度仍將謹慎把握，9月有較高概率降息。國內(nèi)宏觀數(shù)據(jù)延續(xù)溫和改善態(tài)勢，政策加大流動性支持新興產(chǎn)業(yè)、基建及災后復蘇，而資本市場表現(xiàn)亮眼，上證指數(shù)創(chuàng)近10年新高。
商品市場：本周黃金震蕩收漲，受俄烏和談、美股波動及美聯(lián)儲降息預期反復影響。中長期看，美聯(lián)儲政策轉(zhuǎn)向預期、避險需求及央行購金將持續(xù)支撐金價上行。原油同樣震蕩上漲，受地緣局勢、美歐能源貿(mào)易協(xié)議及關(guān)稅政策推動。但中長期OPEC+增產(chǎn)、全球需求疲軟及供應趨于寬松將抑制油價進一步走強。
債券市場：（1）美債：本周美債收益率整體維持區(qū)間震蕩，10年期利率跌至4.26%。短期來看，收益率走勢仍取決于就業(yè)與通脹數(shù)據(jù)表現(xiàn)，9月FOMC前短端波動或?qū)⒓觿?。中長期在降息預期和經(jīng)濟放緩背景下，美債收益率中樞預計溫和下移。（2）中債：本周中債收益率整體震蕩上行，長端調(diào)整更為明顯，10年期一度觸及1.78%。資金分流與央行凈回籠導致流動性趨緊，加之經(jīng)濟修復信號增強，市場對基本面重新定價，債市承壓。短期來看，股市反彈和寬松預期降溫仍是主要掣肘。中長期則在融資需求偏弱、央行或加大寬松力度及債券供給壓力緩解的背景下，利率中樞預計溫和下行，若風險偏好回落，資金回流或進一步強化備市支撐。
匯率市場：美元指數(shù)震蕩下行，主因美國零售數(shù)據(jù)疲軟、美聯(lián)儲釋放降息信號及地緣風險緩和。歐元、英鎊受益于美元走弱及央行政策預期差，呈現(xiàn)震蕩偏強態(tài)勢。日元受干預預期與利差因素交織影響，走勢波動。人民幣在央行“量增價穩(wěn)”操作下短期企穩(wěn)，但中長期仍受中美經(jīng)濟與政策差異影響。整體來看，多國貨幣對美元走強，反映市場對美聯(lián)儲降息預期的定價，但各經(jīng)濟體基本面與政策節(jié)奏差異仍將導致匯率走勢分化。總的來看，全球匯率市場正處于對美聯(lián)儲政策轉(zhuǎn)向的定價期，多數(shù)非美貨幣短期走強。中長期看，各經(jīng)濟體增長前景、央行政策路徑差異及地緣政治風險將是主導匯率波動的主要因素。需密切關(guān)注經(jīng)濟數(shù)據(jù)與政策動向，審慎管理投資風險。
權(quán)益市場：全球主要股市整體表現(xiàn)分化。美股在科技股波動下整體震蕩上行，道指創(chuàng)歷史新高，納斯達克跌幅收窄。歐洲股市受益于經(jīng)濟活動加快和貿(mào)易政策落實而穩(wěn)步上行。中國市場在政策支持、流動性寬松和企業(yè)業(yè)績改善推動下表現(xiàn)強勁。中長期來看，盡管美股處于高位，但在降息預期加持下美股可能依然表現(xiàn)不差，未來走勢需關(guān)注美聯(lián)儲降息節(jié)奏、關(guān)稅和限制移民下的企業(yè)盈利持續(xù)性及全球經(jīng)濟環(huán)境變化。
風險提示：海外降息不確定風險；特朗普新政策不確定風險；地緣因素擾動風險；市場情緒不穩(wěn)定風險；國內(nèi)政策落地效果不及預期風險。
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