>> 銀河證券-全球科技動態(tài)月報：美股財報季收官，OpenAI發(fā)布GPT-5-250815
| 上傳日期： |
2025/8/20 |
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| 格式： |
pdf 共33頁 |
來源： |
銀河證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
吳硯靖 |
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內(nèi)容摘要
七月主要科技股指全線上漲:2025年7月，美股指數(shù)全線上漲，港股及中概股上漲，A股計算機收紅。標普500指數(shù)累計+2.17%，納斯達克綜合指數(shù)+3.70%，費城半導(dǎo)體指數(shù)+1.11%;TAMAMA科技指數(shù)+6.64%;納斯達克中國金龍指數(shù)+1.67%;恒生科技指數(shù)+2.83%;計算機+5.64%。
AⅠ算力板塊表現(xiàn)強勁，英偉達月漲幅超16%，AMD月漲幅近30%:7月美股科技股表現(xiàn)分化，港股科技股與中概股大部分上漲。據(jù)統(tǒng)計，蘋果合計-0.12%，英偉達+16.03%，特斯拉+2.51%，谷歌+9.13%，亞馬遜+6.19%，META+7.54%，微軟+8.42%，ARM-9.57%，英特爾-13.35%，高通-7.93%，AMD+29.53%。
七月10年期美債累計上升11bps，美元兌人民幣中間價累計調(diào)貶40個基點:7月31日，美國10年期國債利率為4.37%，相較7月1日累計上升1lbps;中債10年期國債收益率為1.70%，相較7月1日累計上升6.11bps。7月31日，美元兌人民幣中間價報7.15，較7月1日價累計調(diào)貶40個基點。
核心觀點:
全球科技市場繼續(xù)沿AI主線發(fā)展，近日，OpenAI正式發(fā)布GPT-5，該模型支持400KToken上下文窗口，集成多模態(tài)處理能力，幻覺率比GPT-4o低約45%，啟用思考模式后比OpenAI o3低80%，顯著增強實際應(yīng)用效果，并將成本大幅削減，標志大模型進入“性能提升+成本雙降”拐點，預(yù)將觸發(fā)Al agent加速繁榮。
AI應(yīng)用商業(yè)化加速，F(xiàn)Y25Q4 Azure及其他云服務(wù)收入增長超市場預(yù)期，同比+39%(此前市場指引的34%-35%），公司指引下一季度Azure收入增速為37%，Capex環(huán)比繼續(xù)呈上升態(tài)勢，預(yù)計達300億美元，產(chǎn)能緊張預(yù)計持續(xù)至2026財年上半年;此外，谷歌上調(diào)資本開支至850億美元,聚焦AI基礎(chǔ)設(shè)施;特斯拉加速Robotaxi布局。Grok月活用戶增長41%達5229萬;中國AI應(yīng)用出海表現(xiàn)強勁，豆包海外版Cici達2656萬月活用戶，增長10.62%。
應(yīng)用端，設(shè)計軟件平臺Figma于7月31日上市紐交所，首日大漲至市值563億美元,突顯市場對AI應(yīng)用商業(yè)化信心,其2025Q1營收增長46%，月活超1300萬，驗證AI嵌入產(chǎn)品流程的效率提升趨勢。
風(fēng)險提示:技術(shù)迭代不及預(yù)期風(fēng)險;科技巨頭競爭加劇風(fēng)險;法律監(jiān)管風(fēng)險;供應(yīng)鏈風(fēng)險;下游需求不及預(yù)期風(fēng)險。
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