>> 國盛證券-建筑材料行業(yè)周報：弱地產(chǎn)，期待更多政策托底-250824
| 上傳日期： |
2025/8/24 |
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| 1861KB |
| 格式： |
pdf 共19頁 |
來源： |
國盛證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
沈猛,陳冠宇,張潤 |
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2025年8月18日至8月22日建筑材料板塊（SW）上漲1.83%，其中水泥（SW）上漲0.48%，玻璃制造（SW）上漲1.39%，玻纖制造（SW）上漲2.40%，裝修建材（SW）上漲2.95%，本周建材板塊相對滬深300超額收益-1.44%。本期建筑材料板塊（SW）資金凈流入額為-6.16億元。
【周數(shù)據(jù)總結(jié)和觀點(diǎn)】
根據(jù)wind統(tǒng)計，2025年7月地方政府債總發(fā)行量12134.93億元，發(fā)行金額環(huán)比2025年6月增長3.2%，同比2024年7月增長70.7%。截至目前，2025年一般債發(fā)行規(guī)模1.73萬億元，同比+0.30萬億元，專項債發(fā)行規(guī)模5.60萬億元，同比+2.11萬億元?；瘋呒哟a下政府財政壓力有望減輕，企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債表也存在修復(fù)的空間，市政工程類項目有望加快推進(jìn)，市政管網(wǎng)及減隔震實(shí)物工作量有望加快落地，關(guān)注龍泉股份、青龍管業(yè)、中國聯(lián)塑、震安科技。浮法玻璃供需仍有矛盾，光伏玻璃開啟自律減產(chǎn)，供需矛盾有望緩和：2025年后浮法玻璃需求持續(xù)下滑，供需仍有矛盾，關(guān)注價格下行后的冷修。“反內(nèi)卷”背景下光伏玻璃企業(yè)開啟減產(chǎn)，供需矛盾有望緩和，關(guān)注漲價持續(xù)性。消費(fèi)建材持續(xù)推薦：消費(fèi)建材受益二手房交易向好、消費(fèi)刺激等政策，且具備長期提升市占率的邏輯，估值彈性大，持續(xù)推薦北新建材、偉星新材，關(guān)注三棵樹、兔寶寶、東鵬控股、蒙娜麗莎。水泥錯峰停產(chǎn)加強(qiáng)，關(guān)注供給側(cè)積極變化和地方性水泥：水泥行業(yè)需求仍在尋底過程中，企業(yè)錯峰停產(chǎn)力度加強(qiáng)，水泥價格圍繞行業(yè)盈虧平衡線附近波動，中國水泥協(xié)會發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步推動水泥行業(yè)“反內(nèi)卷”“穩(wěn)增長”高質(zhì)量發(fā)展工作的意見》，供給端有望積極改善，同時西藏，新疆等區(qū)域性需求提升，關(guān)注成本優(yōu)勢定價的龍頭海螺水泥、出海標(biāo)的華新水泥。玻纖底部已現(xiàn)，關(guān)注結(jié)構(gòu)性機(jī)會：玻纖價格戰(zhàn)結(jié)束，價格已觸底回升，同時風(fēng)電招標(biāo)量快速增長，2025年作為十四五收官之年，裝機(jī)量有望大增，風(fēng)電紗需求向好；電子紗供應(yīng)無增加預(yù)期，需求端有望持續(xù)回暖。碳纖維：下游需求緩慢復(fù)蘇，全年風(fēng)電、氫瓶、熱場等下游需求仍有增長，關(guān)注經(jīng)濟(jì)向好預(yù)期下的價格企穩(wěn)情況。其他建材：關(guān)注績優(yōu)、有成長性個股，重點(diǎn)推薦濮耐股份、銀龍股份。
水泥近期市場變動：截至2025年8月22日，全國水泥價格指數(shù)341.46元/噸，環(huán)比上一周上升1.7%，全國水泥出庫量268.15萬噸，環(huán)比上一周上升2.82%，其中基建水泥直供量160萬噸，環(huán)比上一周上升0.63%，全國水泥熟料產(chǎn)能利用率44.48%，環(huán)比上一周下降7.26pct，全國水泥庫容比63.37%，環(huán)比上一周增加0.39pct。本周水泥市場呈現(xiàn)“基建拖累、房建疲軟、民用弱反彈”特征，預(yù)計下周仍將延續(xù)“弱需求、高庫存、低價格”格局。
玻璃近期市場變動：本周浮法玻璃均價1205.78元/噸，較上周跌幅2.42%，全國13省樣本企業(yè)原片庫存5636萬重箱，環(huán)比上周+28萬重箱，年同比-374萬重箱。本周浮法廠庫存壓力逐步增加，疊加部分投機(jī)貨源釋放市場，主要區(qū)域價格走低1-4元/重箱不等。隨著下游加工廠庫存消化，剛需補(bǔ)貨需求有望逐步回升，但投機(jī)性貨源對市場仍有沖擊，關(guān)注政策面及加工廠訂單變化。
玻纖近期市場變動：本周無堿粗紗價格環(huán)比基本持平。需求端，中下游多數(shù)需求表現(xiàn)仍顯一般，但局部需求略有回升；供應(yīng)端，本周無粗紗產(chǎn)線增減變動情況；庫存端，個別廠產(chǎn)銷略有好轉(zhuǎn)，但多數(shù)廠產(chǎn)銷偏弱，整體庫存增速或?qū)⑿》照?。預(yù)計近期粗紗價格大概率維持弱穩(wěn)走勢。本周電子紗價格基本穩(wěn)定。需求端產(chǎn)品存差異化表現(xiàn)，G75紗對應(yīng)下游CCL訂單支撐有限，高端品種成交繼續(xù)強(qiáng)勁。短期來看考慮供應(yīng)相對平穩(wěn)，疊加高端產(chǎn)品需求支撐，G75大概率穩(wěn)價出貨，而高端產(chǎn)品后續(xù)仍存進(jìn)一步漲價預(yù)期。截至8月21日，國內(nèi)2400tex無堿纏繞直接紗均價3521.25元/噸（主流含稅送到），環(huán)比上一周持平，同比下跌4.25%；電子紗G75主流報價8300-9200元/噸，7628電子布主流報價3.6-4.2元/米，環(huán)比上周基本持平。
消費(fèi)建材近期市場變動：消費(fèi)建材需求端延續(xù)弱復(fù)蘇狀態(tài)，上游原材料中，鋁合金、苯乙烯、丙烯酸丁酯價格環(huán)比上周上漲，瀝青、天然氣價格環(huán)比上周下降。
碳纖維近期市場變動：本周碳纖維市場價格環(huán)比暫穩(wěn)。單周產(chǎn)量1851噸，開工率61.49%，開工維持平穩(wěn)；周內(nèi)庫存量繼續(xù)增至15550噸。本周行業(yè)單位生產(chǎn)成本10.67萬元/噸，對應(yīng)噸毛利-0.86萬元，毛利率-8.76%，多數(shù)企業(yè)虧損局面尚未扭轉(zhuǎn)。2025年7月碳纖維及制品進(jìn)出口數(shù)據(jù)發(fā)布，單月行業(yè)進(jìn)口總量1610.85噸，出口總量1166.52噸，凈進(jìn)口量444.33噸；對應(yīng)單月進(jìn)口均價30.91美元/公斤，出口均價21.23美元/公斤。
風(fēng)險提示：政策落地不及預(yù)期風(fēng)險，地產(chǎn)需求回暖不及預(yù)期風(fēng)險，原材料價格持續(xù)快速上漲風(fēng)險。
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