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投資要點(diǎn)
　　▌上周回顧
　　8月18日- 8月22日當(dāng)周，申萬一級(jí)行業(yè)漲跌呈上漲的態(tài)勢(shì)。其中電子行業(yè)上漲8.95%，位列第2位。估值前三的行業(yè)為計(jì)算機(jī)、國(guó)防軍工、電子，電子行業(yè)市盈率為66.66。電子行業(yè)細(xì)分板塊比較，8月18日-8月22日當(dāng)周，電子行業(yè)細(xì)分板塊整體呈上漲態(tài)勢(shì)。其中，數(shù)字芯片設(shè)計(jì)漲幅最大，達(dá)到16.36%。估值方面，模擬芯片設(shè)計(jì)、數(shù)字芯片設(shè)計(jì)、LED板塊估值水平位列前三，分立器件和光學(xué)元件板塊估值排名本周第四、五位。
　　▌DeepSeek-V3.1正式發(fā)布，思考時(shí)間變短
　　8月21日，DeepSeek宣布其最新大語言模型DeepSeek-V3.1正式發(fā)布。此時(shí)距離DeepSeek-V3-0324推出已過去5個(gè)月時(shí)間。新升級(jí)版本的變化主要體現(xiàn)在三個(gè)方面：混合推理架構(gòu)、更高的思考效率、更強(qiáng)的Agent能力。社區(qū)第三方測(cè)試數(shù)據(jù)顯示，在Aider多語言編程基準(zhǔn)測(cè)試中，V3.1取得了71.6%的高分，超越了Anthropic的Claude 4 Opus等多個(gè)知名模型，且完成一次編程任務(wù)的成本僅為1.01美元，成本效益優(yōu)勢(shì)顯著。值得注意的是，DeepSeek還在評(píng)論區(qū)中提到，DeepSeek-V3.1使用了UE8M0 FP8 Scale的參數(shù)精度，UE8M0FP8是針對(duì)即將發(fā)布的下一代國(guó)產(chǎn)芯片設(shè)計(jì)。隨著DeepSeekV3.1的發(fā)布，有望帶動(dòng)國(guó)產(chǎn)芯片適配落地，建議關(guān)注國(guó)產(chǎn)算力鏈。
　　▌?dòng)ミ_(dá)暫停H20芯片生產(chǎn)，管理供應(yīng)鏈以應(yīng)對(duì)市場(chǎng)狀況
　　8月22日，外媒援引稱，英偉達(dá)已經(jīng)告知安靠科技、三星等供應(yīng)商，暫停H20相關(guān)生產(chǎn)。此前，受“遠(yuǎn)程追蹤”、“遠(yuǎn)程控制”等信息的影響，英偉達(dá)和H20芯片被推向風(fēng)口浪尖。H20作為特供中國(guó)的產(chǎn)品，2024年大規(guī)模發(fā)貨。不過，受美國(guó)出口管制政策收緊的影響，今年4月份H20被禁止出口。直至今年7月份黃仁勛訪華，確認(rèn)H20即將重新獲得出口許可，并在隨后傳出了加單擴(kuò)產(chǎn)的消息。需要注意的是，H20重新獲得銷售許可，英偉達(dá)必須向美國(guó)政府報(bào)備企業(yè)客戶采購(gòu)的情況，加上此前的“遠(yuǎn)程追蹤”、“遠(yuǎn)程控制”漏洞引發(fā)的爭(zhēng)議，進(jìn)一步加劇了中國(guó)市場(chǎng)客戶的擔(dān)憂。對(duì)此，英偉達(dá)發(fā)言人說：“中國(guó)擁有充足的國(guó)產(chǎn)芯片供應(yīng)，足以滿足其需求。中國(guó)不會(huì)、也從未依賴美國(guó)芯片打造關(guān)鍵政府基礎(chǔ)設(shè)施，就像美國(guó)政府不會(huì)依賴中國(guó)芯片一樣。”建議關(guān)注國(guó)產(chǎn)算力鏈：1）Fab廠商：中芯國(guó)際、華虹公司；2）AI芯片相關(guān)廠商：寒武紀(jì)；3）先進(jìn)封裝廠商：通富微電、甬矽電子；4）設(shè)備廠商：北方華創(chuàng)、芯源微。
　　▌風(fēng)險(xiǎn)提示
　　半導(dǎo)體制裁加碼，晶圓廠擴(kuò)產(chǎn)不及預(yù)期，研發(fā)進(jìn)展不及預(yù)期，地緣政治不穩(wěn)定，推薦公司業(yè)績(jī)不及預(yù)期等風(fēng)險(xiǎn)。