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核心觀點(diǎn)：
　　8月20日，國(guó)務(wù)院辦公廳轉(zhuǎn)發(fā)財(cái)政部《關(guān)于規(guī)范政府和社會(huì)資本合作存量項(xiàng)目建設(shè)和運(yùn)營(yíng)的指導(dǎo)意見(jiàn)》的通知，通過(guò)財(cái)政手段加大支持存量PPP社會(huì)資本墊資建設(shè)成本、強(qiáng)化政府支出責(zé)任。該意見(jiàn)有望促使存量在建PPP項(xiàng)目建設(shè)提速，并強(qiáng)化存量在運(yùn)營(yíng)PPP項(xiàng)目回款能力，改善企業(yè)在手PPP項(xiàng)目實(shí)際收益。需重視長(zhǎng)期應(yīng)收款、其他非流動(dòng)資產(chǎn)等PPP相關(guān)科目賬面價(jià)值占比較大的建筑央國(guó)企、園林裝修企業(yè)。
　　內(nèi)需跟蹤：（1）煤化工：目前煤化工項(xiàng)目正穩(wěn)步推進(jìn)，新疆、內(nèi)蒙仍是主要投資區(qū)域。從目前的項(xiàng)目進(jìn)度看：8月20日，神華包頭煤制烯烴升級(jí)項(xiàng)目污水處理裝置開(kāi)工標(biāo)志該工程正式進(jìn)入施工階段。8月19日，國(guó)內(nèi)首套大規(guī)模煤焦油酚綠色精細(xì)加工項(xiàng)目邁入實(shí)質(zhì)性建設(shè)階段。8月18日，伊泰伊犁100萬(wàn)噸煤制油示范項(xiàng)目?jī)艋b置大型設(shè)備吊裝。（2）鋼結(jié)構(gòu)：本周（8.15-8.22）全國(guó)13地區(qū)中厚板/螺紋鋼噸均價(jià)為3485/3217元，價(jià)格環(huán)比-0.9%/-1.5%。本周鋼價(jià)略有下滑，鋼價(jià)仍處于低位，年度同比仍為下滑。
　　資金面跟蹤：專(zhuān)項(xiàng)債Q3發(fā)行或提速。根據(jù)Wind，截至8月22日專(zhuān)項(xiàng)債發(fā)行3.1萬(wàn)億元，同比+43.6%，本周（2025.8.15-8.22）新增專(zhuān)項(xiàng)債發(fā)行量2393億元，同比+76.74%，環(huán)比+1157.04%。
　　投資建議：（1）地方化債政策持續(xù)推進(jìn)，財(cái)政支持存量PPP項(xiàng)目建設(shè)運(yùn)營(yíng)、鋼鐵光伏等實(shí)體盈利改善預(yù)期下。推薦中國(guó)交建、中國(guó)交通建設(shè)（H）、中國(guó)中鐵（H）、中國(guó)鐵建（H）、中國(guó)建筑；地方國(guó)企：山東路橋、隧道股份、安徽建工、浙江交科、陜建股份、四川路橋；關(guān)注鴻路鋼構(gòu)。（2）半導(dǎo)體企業(yè)IPO提速，當(dāng)前潔凈室行業(yè)盈利能力處在相對(duì)低位，未來(lái)潔凈室板塊需求及利潤(rùn)率或均迎向上彈性，建議關(guān)注國(guó)內(nèi)潔凈室頭部企業(yè)亞翔集成、圣暉集成、柏誠(chéng)股份。（3）新藏鐵路、雅下水電站等重大工程近期加速上碼，重視新疆、西藏、川渝等新時(shí)代西部大開(kāi)發(fā)主戰(zhàn)場(chǎng)投資機(jī)會(huì)，充分重視相關(guān)省區(qū)基建、煤化工、礦服民爆等工程服務(wù)標(biāo)的，關(guān)注四川路橋、東華科技、三維化學(xué)、中石化煉化工程（H）、新疆交建。（4）安全投資&國(guó)際工程：①資源安全—礦服民爆：關(guān)注易普力；②核安全：關(guān)注利柏特、中國(guó)核建；③數(shù)據(jù)安全&AIDC：關(guān)注太極實(shí)業(yè)、中國(guó)通信服務(wù)（H）、深桑達(dá)A；④糧食安全：關(guān)注中糧科工；⑤工程出海：中材國(guó)際、中鋼國(guó)際、關(guān)注北方國(guó)際。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)景氣度下行；海外訂單不及預(yù)期；資金到位不及預(yù)期。