>> 方正證券-深城交(301091)公司點(diǎn)評(píng)報(bào)告：毛利率提升明顯，新質(zhì)業(yè)務(wù)布局持續(xù)推進(jìn)-250825
| 上傳日期： |
2025/8/25 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
方正證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
推薦 |
作者： |
李魯靖,劉明洋 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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事件：公司發(fā)布2025年半年報(bào)，2025年上半年公司實(shí)現(xiàn)營收4.15億元(同比-10.63%)，歸母凈利潤-0.09億元(同比+2.62%)。單季度來看，25Q2公司實(shí)現(xiàn)營收2.34億元(同比-0.77%)，歸母凈利潤0.18億元(同比-18.22%)。
各項(xiàng)業(yè)務(wù)毛利率提升明顯，持續(xù)加大研發(fā)投入。2025年上半年，受業(yè)務(wù)項(xiàng)目總體驗(yàn)收結(jié)轉(zhuǎn)進(jìn)度延遲，收入同比減少。公司持續(xù)加大成本管控，各項(xiàng)業(yè)務(wù)毛利率明顯提升。分板塊來看，大數(shù)據(jù)軟件及智慧交通實(shí)現(xiàn)營收2.34億元(同比-8.94%)，毛利率為34.9%(同比+6.06pct)；工程設(shè)計(jì)檢測實(shí)現(xiàn)營收0.74億元(同比-6.02%),毛利率為34.8%(同比+5.03pct)；規(guī)劃咨詢服務(wù)實(shí)現(xiàn)營收1.04億元(同比-19.12%),毛利率為34.34%(同比+4.68pct)；其他業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營收0.04億元(同比+256.76%),毛利率為28.47%(同比+114.69pct)，25H1綜合毛利率為34.68%(同比+5.73pct)，盈利能力持續(xù)提升。公司持續(xù)加大研發(fā)投入，25H1公司研發(fā)費(fèi)用為0.68億元(同比+26.19%)，研發(fā)費(fèi)用率為16.47%(同比+4.81pct)。
拓展深圳外&海外業(yè)務(wù)初顯成效，落地多項(xiàng)海外重點(diǎn)項(xiàng)目。2025年上半年，公司深圳市外新簽合同同比增長215%，占比達(dá)到55%，已在華南、華東等重要基地城市謀劃開展城市重點(diǎn)片區(qū)智慧停車運(yùn)營等業(yè)務(wù)。同時(shí)，公司落地了阿布扎比智慧交通及低空經(jīng)濟(jì)項(xiàng)目、香港電動(dòng)化智能化出行及服務(wù)(eMAAS)項(xiàng)目、與哈薩克斯坦阿拉木圖簽署合作協(xié)議攜手推進(jìn)智慧城市建設(shè)，其中阿布扎比智慧交通項(xiàng)目為中東地區(qū)首次將“咨詢+IT”交由非歐美企業(yè)交付。目前公司深圳外&海外業(yè)務(wù)拓展順利，潛在市場空間巨大，有望為公司業(yè)績提供新增長極。
公司向產(chǎn)品型、平臺(tái)型科技企業(yè)轉(zhuǎn)型順利，低空&智能網(wǎng)聯(lián)實(shí)現(xiàn)多項(xiàng)突破。低空領(lǐng)域：公司發(fā)布城市級(jí)低空數(shù)字管服平臺(tái)、一網(wǎng)統(tǒng)飛低空智慧巡檢服務(wù)平臺(tái)。公司投資建設(shè)并運(yùn)營的大鵬新區(qū)無人機(jī)測試基地將于9月底開始運(yùn)營。同時(shí)，由公司牽頭申報(bào)的“低空交通融合新基建與安全管控廣東省工程研究中心”正式獲批，為廣東省低空經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域唯一依托企業(yè)設(shè)立的省級(jí)科研平臺(tái)。公司作為深圳低空經(jīng)濟(jì)鏈主企業(yè)，已建成深圳首個(gè)eVTOL運(yùn)營示范中心、專業(yè)無人機(jī)測試場等關(guān)鍵基礎(chǔ)設(shè)施，并發(fā)布城市低空數(shù)字管服平臺(tái)、低空監(jiān)測塔臺(tái)等核心系統(tǒng)與裝備，具備全產(chǎn)業(yè)鏈解決能力。智能網(wǎng)聯(lián)領(lǐng)域：公司承建的深圳機(jī)場綜合交通全域“一張圖”（一階段）項(xiàng)目順利通過初步驗(yàn)收并正式上線試運(yùn)行。且公司發(fā)布的深圳市功能無人車管理調(diào)度平臺(tái)目前已支持超800臺(tái)無人車及1800公里路網(wǎng)的運(yùn)營。
核心硬件產(chǎn)品取得重要進(jìn)展，成立子公司進(jìn)軍智算項(xiàng)目。公司低空智能塔臺(tái)、室內(nèi)巡檢無人機(jī)、智能代步機(jī)器人等首批硬件裝備產(chǎn)品取得重要進(jìn)展，智能代步機(jī)器人已進(jìn)駐深圳寶安機(jī)場進(jìn)行運(yùn)營測試，融合低空、信控、停車等場景需求的低空智能塔臺(tái)近期將進(jìn)入測試驗(yàn)證階段。同時(shí)，公司已協(xié)同集團(tuán)推進(jìn)深圳智算重大項(xiàng)目投融資方案設(shè)計(jì)及建設(shè)籌劃，探索開展重點(diǎn)片區(qū)智能算力投資建設(shè)運(yùn)營，并籌建專門的智能算力子公司構(gòu)建智能算力專業(yè)投建運(yùn)一體能力
盈利預(yù)測：公司已形成面向新一代自主式城市交通系統(tǒng)可落地的“城市級(jí)數(shù)字底座+大腦平臺(tái)+智能裝備”體系化技術(shù)產(chǎn)品，向產(chǎn)品型、平臺(tái)型科技公司轉(zhuǎn)型順利，全面布局低空、智能網(wǎng)聯(lián)、算力等高潛力領(lǐng)域。且公司深圳外&海外業(yè)務(wù)拓展順利，有望為公司帶來業(yè)績新增量。預(yù)計(jì)公司2025-2027年收入為16.18/20.38/26.25億元；歸母凈利潤為1.44/2.08/3.01億元；PE為118/82/56X。
風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，行業(yè)競爭加劇風(fēng)險(xiǎn)，業(yè)績季節(jié)性波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)等。
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