>> 西部證券-內蒙一機(600967)2025年半年報點評：業(yè)績穩(wěn)健增長，軍貿(mào)及無人裝備快速開拓-250826
| 上傳日期： |
2025/8/26 |
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| 542KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
西部證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
張恒晅,溫曉 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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事件：2025年8月25日，公司發(fā)布2025年半年度報告，25年上半年實現(xiàn)營收57.3億（同比+19.6%），實現(xiàn)歸母凈利潤2.90億（同比+10.0%），實現(xiàn)扣非歸母凈利潤2.88億（同比+10.1%）。
業(yè)績穩(wěn)健增長，力爭完成2025全年目標。公司2025年上半年實現(xiàn)營收57.3億（同比+19.6%），實現(xiàn)歸母凈利潤2.9億（同比+10.0%），其中25年二季度實現(xiàn)營收30.0億（同比+19.6%，環(huán)比+9.7%），實現(xiàn)歸母凈利潤1.0億（同比+8.2%，環(huán)比-43.2%）。2025年上半年，公司聚焦主責主業(yè)、突出科技牽引、深化改革攻堅，力爭全面出色完成全年各項目標任務，為“十五五”開好局起好步奠定良好基礎。
毛利率同比增長，公司致力提升工藝水平。公司25年上半年毛利率9.75%（同比+0.53pct），歸母凈利率5.04%（同比-0.48pct）；25年二季度毛利率8.42%（同比+1.12pct，環(huán)比-2.8pct），歸母凈利率3.46%（同比-0.47pct，環(huán)比-3.3pct）。25H1毛利率水平同比略有提升，系公司提升重點工藝環(huán)節(jié)自動化、柔性化和智能化水平所致。
軍貿(mào)持續(xù)大力開拓，積極布局無人化發(fā)展方向。公司持續(xù)加強與北方公司的深度融合，在做好巴基斯坦VT4項目履約的同時，針對VT4、VT5、VN20、VN1系列等重點軍貿(mào)產(chǎn)品，加大向目標用戶國家推介力度。同時，公司披露在無人裝備、維修保障裝備、模擬訓練器等領域斬獲新訂單。公司參股西安愛生技術集團已于2025年8月1日完成工商變更登記，后續(xù)有望與公司產(chǎn)生良好協(xié)同效應。
盈利預測：預計公司2025-2027年實現(xiàn)營收115億/131億/148億元，同比+17%/14%/13%，歸母凈利潤7.5億/9.5億/12.0億元，同比+50%/27%/27%，對應EPS為0.44/0.56/0.71元，維持“增持”評級。
風險提示：技術創(chuàng)新風險，訂單不及預期，交付進度風險，價格波動風險等。
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