>> 華鑫證券-開特股份(832978)公司深度報告：汽車執(zhí)行器成長飛輪加速，人形機器人傳感器新銳-250827
| 上傳日期： |
2025/8/27 |
大小： |
3834KB |
| 格式： |
pdf 共49頁 |
來源： |
華鑫證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
林子健 |
| 下載權限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
由熱管理到智能化，執(zhí)行器成長飛輪加速
公司是國家級專精特新小巨人企業(yè)，聚焦汽車熱管理傳感器、控制器和執(zhí)行器領域。受益于汽車電動化、智能化浪潮，公司新客戶、新產品連續(xù)開拓量產，近年營業(yè)收入和歸母凈利潤保持高速增長，2020-2024年營業(yè)總收入及歸母凈利潤復合增速分別為31.35%/45.44%。2021年以來，隨著第一大客戶比亞迪銷量快速增長、T客戶等新客戶持續(xù)貢獻增量，執(zhí)行器成長為公司支柱性業(yè)務，2021-2024年收入分別為0.92/1.62/2.11/3.27億元，YoY分別為37.2%/77.2%/29.9%/55.4%。智能電動化時代，車用執(zhí)行器應用場景和單車使用數(shù)量越來越多，根據貝哲斯咨詢數(shù)據，2023年全球汽車執(zhí)行器市場規(guī)模為1658億元，預計2029年達到2759億元，復合增長率為8.9%。
客戶資源優(yōu)勢凸顯，比亞迪與北美新能車客戶雙輪驅動
依托在溫度傳感器領域的領先優(yōu)勢，公司客戶覆蓋面廣，主要包括：大眾、奧迪、寶馬、豐田、日產、比亞迪、上汽集團、廣汽、一汽、吉利、長城、長安等汽車整車廠；蔚來、理想、小鵬等造車新勢力；電裝、翰昂集團、捷溫集團、法雷奧集團、松芝股份、三電控股、馬瑞利、南方英特、愛斯達克、豫新等國內外知名的汽車熱系統(tǒng)廠商。比亞迪為公司第一大客戶，2023年收入占比達29.0%。公司與比亞迪的合作始于2005年，至今已有近20年，供應其傳感器、控制器、執(zhí)行器等全系列產品。受益于比亞迪新能源汽車快速放量，2022-2023年其分別貢獻收入1.31/1.89億元，占比25.4%/29.0%，穩(wěn)居第一大客戶。2022年，公司新進入某北美新能源汽車品牌的供應鏈體系，供應執(zhí)行器類產品，當前進展順利。
聯(lián)合西安旭彤設立具身智能子公司，正式進軍具身智能六維力傳感器、編碼器等賽道
2025年6月，開特股份與西安旭彤電子共同設立開特具身智能裝備有限公司，著力開發(fā)應用于機器人和汽車領域的六維力傳感器、編碼器、EMB等產品。合資公司的注冊資本為人民幣500萬元，其中開特股份持股25%；西安旭彤持股20%股權；開旭投資和開旭智能（兩個員工持股平臺）分別持股23%/22%股權。開特與旭彤共同設立合資公司將充分結合旭彤電子在力傳感器領域的技術優(yōu)勢以及開特在生產制造和市場開拓方面的優(yōu)勢，開發(fā)拓展人形機器人傳感器相關產品，打開公司第二成長空間。
盈利預測與評級
預測公司2025-2027年收入分別為11.5/14.7/18.6億元，歸母凈利潤分別為2.0/2.6/3.2億元。公司執(zhí)行器成長飛輪加速，傳感器擴張潛力十足積極布局人形機器人，有望走入成長快通道，維持“買入”投資評級。
風險提示
（1）公司新增汽車零部件產能項目產能爬坡不及預期
?。?）地緣政治風險
（3）人形機器人量產進度不及預期
?。?）原材料價格上漲風險
|
|
