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事件概述
　　長(zhǎng)盈精密發(fā)布2025年半年報(bào)，25H1公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入86.40億元，同比+12.33%；歸母凈利潤(rùn)3.06億元，同比-29.37%；扣非歸母凈利潤(rùn)2.88億元，同比+32.18%。
　　業(yè)績(jī)符合市場(chǎng)預(yù)期
　　分業(yè)務(wù)看，25H1公司消費(fèi)電子業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入53.04億元，實(shí)現(xiàn)平穩(wěn)增長(zhǎng)；新能源業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入29.39億元，同比+37.09%。
　　單季度看，25Q2公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收42.45億元，同比+13.14%；歸母凈利潤(rùn)1.31億元，同比+5.70%；扣非歸母凈利潤(rùn)1.20億元，同比+31.25%。
　　毛利率相對(duì)穩(wěn)定，持續(xù)加大研發(fā)投入
　　毛利率：25H1公司毛利率為18.75%，同比+0.79pct。其中，25Q2毛利率為18.54%，同比+0.30pct，環(huán)比-0.42pct。
　　費(fèi)用率：25H1公司期間費(fèi)用率為14.18%，同比+0.12pct。其中銷(xiāo)售、管理、研發(fā)、財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別為0.72%、5.09%、7.79%、0.58%，同比-0.09、-0.09、+0.27、+0.04pct。
　　橫向拓展，打造“雙支柱+人工智能”戰(zhàn)略
　　消費(fèi)電子：公司持續(xù)開(kāi)發(fā)應(yīng)用于基于AI技術(shù)的筆記本電腦和可穿戴產(chǎn)品的關(guān)鍵零部件，特別是符合重量輕、強(qiáng)度高要求的金屬及非金屬結(jié)構(gòu)件的開(kāi)發(fā)，取得較大突破。多個(gè)重大項(xiàng)目均在同步開(kāi)發(fā)及準(zhǔn)備量產(chǎn)的階段。
　　新能源：公司配合國(guó)內(nèi)及國(guó)外新能源電池客戶開(kāi)發(fā)了多種新型材料電芯結(jié)構(gòu)件的項(xiàng)目，同時(shí)多個(gè)新項(xiàng)目的定點(diǎn)落地工作也在穩(wěn)步推進(jìn)。
　　人形機(jī)器人：公司從2024年開(kāi)始加快人形機(jī)器人相關(guān)產(chǎn)能的建設(shè)，加大研發(fā)投入，為海內(nèi)外人形機(jī)器人客戶開(kāi)發(fā)如鋁合金、鎂合金、鈦合金等金屬材料，PEEK、IGUS等工程塑料，橡膠、硅膠、尼龍、纖維織布等多種材料的零件，使用包括CNC、3D打印、壓鑄、注塑、滾齒、熱壓等多種成型工藝，為人形機(jī)器人的結(jié)構(gòu)件、執(zhí)行器、傳感器、變速齒輪、線束、電機(jī)等提供核心零部件。得益于公司提前布局，2025年上半年海外人形機(jī)器人零件實(shí)現(xiàn)收入超過(guò)3500萬(wàn)元，而2024年全年僅為1011萬(wàn)元。此外，公司還取得多個(gè)國(guó)產(chǎn)人形機(jī)器人品牌的量產(chǎn)訂單。
　　服務(wù)器：公司對(duì)AI服務(wù)器行業(yè)及基于銅連接的高速通信模組業(yè)務(wù)持續(xù)看好，同步大力布局AI算力相關(guān)領(lǐng)域。公司開(kāi)發(fā)的應(yīng)用于服務(wù)器、工作站內(nèi)部高速背板連接器產(chǎn)品已給國(guó)內(nèi)頭部客戶送樣驗(yàn)證。同時(shí)，25H1公司收購(gòu)了深圳市威線科電子有限公司51%的股權(quán)，豐富了高速銅連接模組產(chǎn)品線，為海外連接器頭部客戶及AI服務(wù)器客戶提供產(chǎn)品
　　投資建議
　　參考2025年半年報(bào)，我們調(diào)整2025-27年盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)2025-27年?duì)I業(yè)收入分別為191.30、222.03、252.94億元（原值為188.77、218.38、243.83億元），同比+13.0%、+16.1%、+13.9%。預(yù)計(jì)2025-27年歸母凈利潤(rùn)分別為8.51、10.12、12.27億元（原值為8.65、10.07、11.68億元），同比+10.2%、+19.0%、+21.3%。預(yù)計(jì)2025-27年EPS分別為0.63、0.75、0.90元（原值為0.64、0.74、0.86元）。2025年8月26日股價(jià)為26.43元，對(duì)應(yīng)PE分別為42.21x、35.47x、29.26x。維持“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　下游需求不及預(yù)期，原材料價(jià)格波動(dòng)，匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。