>> 中泰證券-安博通(688168)上半年收入實現(xiàn)高增，利潤側(cè)短期承壓-250826
| 上傳日期： |
2025/8/27 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
中泰證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
蘇儀,王雪晴,劉一哲 |
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公司發(fā)布2025年半年報。2025年H1公司實現(xiàn)營收4.29億元，同比增長123.98%；實現(xiàn)歸母凈利潤-1.09億元，同比下降77.53%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤-1.10億元，同比下降76.03%。
2025年H1公司營收實現(xiàn)高增。2025年H1公司實現(xiàn)營收4.29億元，同比增長123.98%；2025年單Q2公司實現(xiàn)營收1.2億元，同比下降10.65%。25H1公司營收實現(xiàn)高增主要是公司安全人工智能業(yè)務(wù)大幅增加所致。
毛利率大幅提升，但由于銷售費用支出導(dǎo)致利潤側(cè)承壓。公司2025年H1實現(xiàn)歸母凈利潤-1.09億元，同比下降77.53%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤-1.10億元，同比下降76.03%。公司2025年H1毛利率為88.05%，同比提升26.08pcts。從三費角度來看，2025年H1，公司的銷售費用/管理費用/研發(fā)費用分別為3.62/0.56/0.63億元，分別同比變動+739.30%/+11.17%/-12.32%。為保障新業(yè)務(wù)的順利推進，公司在銷售環(huán)節(jié)加大投入力度，導(dǎo)致25H1內(nèi)銷售費用支出顯著增加。受銷售費用大幅增長的影響，公司凈利潤短期承受一定壓力。
致力于搭建AI與安全雙向賦能的創(chuàng)新體系。智算方面，智算中心建設(shè)，涵蓋從智算中心的規(guī)劃、設(shè)計，到設(shè)備選型、供應(yīng)、安裝調(diào)試，再到后期運維管理等全流程工作。超靜音液冷智算一體機和便攜式邊端推理平臺，幫助企業(yè)克服空間、噪音、散熱等物理環(huán)境限制，實現(xiàn)在非機房環(huán)境下進行邊緣AI算力的私域部署。產(chǎn)品在靜音性、散熱性、便攜性等方面具備優(yōu)勢，更是預(yù)裝了大模型防火墻，自動抵御黑客攻擊和數(shù)據(jù)泄露風(fēng)險，讓私有化部署更放心，結(jié)合“魯班”智能體開發(fā)平臺深度協(xié)同，推動AI應(yīng)用邁入“無感智能”新時代。人工智能方面，公司持續(xù)推進戰(zhàn)略升級，從“網(wǎng)絡(luò)安全可視化技術(shù)的創(chuàng)新者”向“AI時代安全算力生態(tài)構(gòu)建者”深度演進。1）2025年，公司在AI領(lǐng)域的投入與成果加速顯現(xiàn)；2）3月，安博通“魯班”AI研究院在上海總部宣告成立，并重磅發(fā)布了以“魯班”安全大模型為核心的“溢彩”AI交付架構(gòu)，該架構(gòu)構(gòu)建三位一體的AI交付體系，致力于實現(xiàn)AI的高效安全交付；3）5月，公司自主研發(fā)的五款核心產(chǎn)品憑借卓越性能，成功入選信通院AI+網(wǎng)絡(luò)安全產(chǎn)品能力圖譜。
盈利預(yù)測與投資建議：我們預(yù)測公司2025-2027年營收分別為8.14/9.22/10.55億元，歸母凈利潤分別為0.04/0.27/0.61億元，維持“增持”評級。
風(fēng)險提示：產(chǎn)品落地不及預(yù)期、技術(shù)落地不及預(yù)期、競爭加劇、數(shù)據(jù)更新不及時等。
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