久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

神州泰岳發(fā)布半年報，25H1實現(xiàn)營收26.85億元（yoy-12.05%），歸母凈利5.09億元（yoy-19.26%），扣非凈利4.88億元（yoy-21.02%）。其中Q2實現(xiàn)營收13.61億元（ yoy-12.99%，qoq+2.85% ），歸母凈利2.71億元（yoy-19.40%，qoq+13.45%），扣非歸母凈利2.62億元（yoy20.95%，qoq+15.61%）。公司營收及歸母凈利潤同比有所下滑，主因公司旗下核心游戲產(chǎn)品《Age of Origins》《War and Order》運營周期已進入穩(wěn)定階段，收入較上年同期有所下降。分紅方面，公司擬每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利1元。我們看好公司SLG新游的未來潛力及公司游戲長線運營能力，以及AI與云業(yè)務(wù)的產(chǎn)品落地進展，維持“買入”評級。
　　老產(chǎn)品流水趨穩(wěn)，新品“SLG+休閑”有望驅(qū)動業(yè)績增長
　　公司核心老產(chǎn)品長線運營較為穩(wěn)健，《Age of Origins》和《War and Order》上線均超6年，累計流水均突破10億美元。其中，《Age of Origins》海外表現(xiàn)穩(wěn)健，25H1在美國、日本市場仍位列中國出海移動游戲收入前十，預(yù)計將持續(xù)貢獻穩(wěn)定流水。新產(chǎn)品方面，公司于25年元旦前后于海外先后開展了《Stellar Sanctuary》和《Next Agers》兩款新游的商業(yè)化測試，其中《Stellar Sanctuary》為模擬經(jīng)營+SLG的科幻題材游戲，即將在App Store上線，《Next Agers》則是一款融合肉鴿生存+塔防+SLG+4X玩法的創(chuàng)新策略手游，目前這兩款新游已獲得國產(chǎn)游戲版號。我們認為，在出海SLG3.0時代融合玩法愈熱的背景下，這兩款新游或?qū)⒋蜷_公司單產(chǎn)品流水空間，貢獻業(yè)績新增量。
　　AI應(yīng)用avavox語音智能體推出，云業(yè)務(wù)新品賦能云智一體化
　　公司AI應(yīng)用布局持續(xù)深化，子公司鼎富智能于7月發(fā)布語音智能體avavox，覆蓋通知、回訪、營銷等多類場景，可30秒生成機器人，同時具備擬人音色和主動思考能力。商業(yè)模式上，avavox采用10秒計費、未接通不收費，較傳統(tǒng)包月制更靈活。云業(yè)務(wù)方面，公司陸續(xù)推出UltraTalk、UltraUI等企業(yè)級產(chǎn)品和解決方案，客戶廣泛覆蓋游戲文娛、跨境電商、智能硬件等領(lǐng)域，區(qū)域范圍遍布全球40余個國家和地區(qū)，業(yè)務(wù)類型實現(xiàn)了從咨詢、規(guī)劃、遷移、交付、優(yōu)化、MSP端到端的技術(shù)服務(wù)閉環(huán)。我們認為，avavox直擊中小企業(yè)AI落地痛點，而UltraTalk、UltraUI等云業(yè)務(wù)新品的推出，有望進一步強化公司“云+AI”一體化能力，成為推動AI普惠和多行業(yè)商業(yè)化落地的關(guān)鍵抓手。
　　毛利率同比有所下滑，銷售費用率改善
　　公司25H1毛利率59.83%，同降2.48pct，主因毛利率較低的AI/ICT運營管理業(yè)務(wù)占比有所提升。公司25H1銷售/管理/研發(fā)費用率14.56/19.58/6.60%，分別同比變動-3.46/3.22/0.27pct，銷售費用率有所下降，主因公司廣告費、推廣費等費用減少，管理費用率略有上升，主因職工薪酬有所上升。
　　盈利預(yù)測與估值
　　我們維持公司25-27年歸母凈利潤為11.5億元、17.1億元和20.2億元，對應(yīng)EPS為0.59、0.87、1.03元?；谙鄬乐捣ǎ杀裙?6年Wind一致預(yù)期均值為21.3X，考慮公司新品彈性較大但流水仍有不確定性，AI應(yīng)用進展較快，給予公司26年23倍PE估值，上調(diào)目標價為20.01元（前值26年目標價19.13元，對應(yīng)26年22 XPE）,維持“買入”評級。
　　風險提示：產(chǎn)品表現(xiàn)不及預(yù)期、行業(yè)競爭加劇、AI+產(chǎn)品進展不及預(yù)期等。