>> 財通證券-中牧股份(600195)化藥業(yè)務(wù)放量較快增長，生物制品業(yè)績修復(fù)-250828
| 上傳日期： |
2025/8/28 |
大?。?/td>
| 395KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
財通證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
肖珮菁 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
事件：公司1H2025營收+12.63%，歸母凈利潤+30.19%。公司2025年上半年實現(xiàn)營業(yè)收入27.93億元（同比+12.63%），歸母凈利潤0.82億元（同比+30.19%）；單二季度營業(yè)收入15.34億元(同比+13.26%)，歸母凈利潤0.18億元，扭虧為盈。
生物制品業(yè)績修復(fù)，化藥放量較快增長。1）生物制品業(yè)務(wù)，1H2025生物制品收入同比-7.86%至4.50億元，毛利率同比-6.18pcts至35.4%。豬用疫苗，銷售持續(xù)改善，從批簽發(fā)數(shù)據(jù)來看，公司口蹄疫/偽狂犬疫苗1H2025分別同比+5.8%/+61.9%。禽用疫苗，乾元浩減虧明顯，1H2025虧損343.5萬元。寵物業(yè)務(wù)，加大寵物主品牌及重點子品牌的建設(shè)，新產(chǎn)品開發(fā)、轉(zhuǎn)化進程加快，1H2025共有6個產(chǎn)品陸續(xù)上市銷售。2)化藥業(yè)務(wù)，強化管理舉措，制劑產(chǎn)品和原料藥銷售收入均有顯著增長，1H2025，營業(yè)收入同比+57.36%至9.99億元，毛利率同比+0.62pcts至18.9%；1H2025，子公司勝利生物凈利潤同比+255.2%至3588.25萬元。3）出口方面，積極發(fā)揮“藥料苗”協(xié)同出口優(yōu)勢以技術(shù)服務(wù)推動營銷,1H2025，國外收入同比+24.5%至1.95億元，毛利率同比+7.75pcts至40.0%。
公司盈利能力有所改善。1H2025毛利率同比-0.64pcts至17.20%，Q2毛利率為15.31%；1H2025銷售費用率同比-0.28pcts至6.66%，管理費用率-1.06pcts至7.22%；1H2025凈利率同比+0.84pcts至3.19%，Q2凈利率為1.34%。
投資建議：我們預(yù)計公司2025-2027年實現(xiàn)營業(yè)收入64.43/68.34/72.64億元，歸母凈利潤1.94/2.42/3.17億元，8月27日收盤價對應(yīng)PE分別為39.8/32.0/24.4倍，維持“增持”評級。
風險提示：新品推廣不及預(yù)期風險；市場競爭加劇風險；合作研發(fā)風險；畜禽價格不及預(yù)期風險。
|
|
