>> 中泰證券-美利信(301307)2025年中報點評：靜待主業(yè)拐點，半導體、散熱新業(yè)務多點開花-250828
| 上傳日期： |
2025/8/28 |
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| 244KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
中泰證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
劉欣暢,何俊藝 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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事件：公司發(fā)布2025年中報，2025上半年公司實現(xiàn)營收18.6億元，同比+12.4%，歸母凈利潤虧損1.1億元，較去年同期延續(xù)虧損。
主業(yè)仍承壓，靜待拐點。2025上半年公司營收18.6億元，同比+12.4%，其中通信類結(jié)構(gòu)件收入5.6億元，同比基本持平，汽車類零部件收入12億元，同比+17.6%。汽車業(yè)務客戶訂單放量表現(xiàn)較好，但通信業(yè)務需求仍承壓。盈利端，2025上半年公司毛利率7.46%，同比-3.88pct，其中通信類結(jié)構(gòu)件業(yè)務毛利率4.43%，同比-5.93pct，汽車類零部件業(yè)務毛利率6.78%，同比-3.24pct，主業(yè)盈利仍承壓期待后續(xù)拐點。
半導體、散熱等新業(yè)務多點開花，平臺化+全球化發(fā)展驅(qū)動中期成長。
半導體領域，憑借多年精密零部件加工的技術積累和穩(wěn)定的客戶關系，依托專業(yè)團隊的高效響應能力以及與客戶的聯(lián)合研發(fā)磨合，為客戶提供半導體精密零部件解決方案，公司于2025年5月設立重慶渝萊昇精密科技有限公司，為半導體客戶提供精密零部件等專用產(chǎn)品，應用于半導體設備領域，目前已配套上海、深圳等國內(nèi)行業(yè)頭部客戶。
散熱領域，2025年1月公司成立美利信（上海）公司，與上海交通大學、同濟大學、重慶大學等國內(nèi)頂尖科研院校共建熱管理及材料聯(lián)合實驗室，通過“需求洞察-技術攻關-場景落地”全鏈路研發(fā)模式，形成從基礎材料研究到系統(tǒng)集成應用的完成技術閉環(huán)，為通信基站、儲能系統(tǒng)、新能源汽車、芯片與算力中心等領域提供全生命周期熱管理解決方案。
同時，2023年以來持續(xù)加快全球化，通過外延并購形式持續(xù)深化北美布局，加強全球競爭優(yōu)勢和市場份額，北美生產(chǎn)基地已獲新一代無人駕駛新能源汽車客戶產(chǎn)品及儲能客戶產(chǎn)品定點。
盈利預測：考慮通信業(yè)務和汽車業(yè)務下游需求和格局均存在一定不確定性，以及公司新產(chǎn)能投放下盈利能力爬坡亦存在不確定性，調(diào)整公司25年歸母凈利潤為0.33億元（前值為0.65億元），預計公司25-27年歸母凈利潤分別為0.33億元、1.5億元、2.1億元，26-27同比增速依次為350%、40%，對應當前PE 166X、37X、26X，調(diào)整評級為“增持”評級。
風險提示：客戶需求不及預期、盈利能力不及預期、新業(yè)務拓展不及預期等
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