>> 華鑫證券-美利信(301307)公司動態(tài)研究報告：業(yè)績短期承壓，多輪驅(qū)動中長期成長-250627
| 上傳日期： |
2025/6/28 |
大小： |
358KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
華鑫證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
任春陽 |
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▌下游多點開花，鋁合金精密壓鑄件需求不減
鋁合金精密壓鑄件制造行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈跨度長、覆蓋面廣，下游行業(yè)包括通信、儲能、汽車、散熱等眾多應(yīng)用領(lǐng)域。其中隨著5G網(wǎng)絡(luò)覆蓋擴大，預(yù)計到2030年5G簽約用戶數(shù)量將達到63億，移動通信行業(yè)市場廣闊；汽車輕量化已成趨勢，鋁合金成為油車、新能源車的首選材料，相關(guān)輕量鑄件的需求有望迎來增長。綜合來看各行業(yè)景氣度不減，將持續(xù)釋放對鋁合金精密壓鑄件需求。
▌汽車+通信雙向發(fā)力，多輪驅(qū)動中長期成長
公司深耕精密壓鑄領(lǐng)域多年，新能源汽車領(lǐng)域能夠為客戶提供電驅(qū)動系統(tǒng)、電控系統(tǒng)、動力電池系統(tǒng)和車身結(jié)構(gòu)件鋁合金精密壓鑄件，業(yè)務(wù)深度合作新勢力車企如蔚來、小鵬、賽力斯等；通信領(lǐng)域，除了5G基站大型結(jié)構(gòu)件設(shè)計制造，不斷研發(fā)新一代散熱材料，綁定愛立信等頭部客戶。公司持續(xù)深耕新能源汽車和通信兩大主業(yè)，并拓展半導(dǎo)體、儲能等新行業(yè)，未來有望帶來新增長。
▌業(yè)績短期承壓，靜待全球化提速
2024年公司實現(xiàn)收入36.59億元（同比+14.73%），其中通信類產(chǎn)品收入同比減少19.86%達11.4億元，汽車類零部件實現(xiàn)收入23.66億元（同比+46.31%）；2024年歸母凈利潤為-1.64億元（同比-220.58%），主要系通信行業(yè)受全球宏觀經(jīng)濟波動及政策調(diào)整等多重因素影響，公司相關(guān)業(yè)務(wù)較2023年同期有較大幅度下降。由于主要客戶在部分市場區(qū)域的基站建設(shè)步伐放緩，導(dǎo)致了公司基站結(jié)構(gòu)件產(chǎn)品的整體銷售額縮減。為了進一步擴大市場份額并鞏固競爭優(yōu)勢，公司加大了市場開拓的力度，目前北美工廠整按計劃做投產(chǎn)前的準備工作，有望加強全球競爭優(yōu)勢。
▌盈利預(yù)測
公司持續(xù)深耕新能源汽車和通信兩大主業(yè)，并拓展半導(dǎo)體、儲能等新行業(yè)，未來有望帶來新增長。預(yù)測公司2025-2026年收入分別為42.76、49.93、58.31億元，EPS分別為0.31、0.73、1.17元，當前股價對應(yīng)PE分別為76、32、20倍，首次覆蓋，給予“買入”投資評級。
▌風險提示
一體化壓鑄業(yè)務(wù)進展不及預(yù)期、半導(dǎo)體業(yè)務(wù)進展不及預(yù)期、海外客戶開拓不及預(yù)期、產(chǎn)業(yè)競爭加劇。
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