>> 華泰證券-美利信(301307)汽零業(yè)務(wù)放量帶動業(yè)績增長-230822
| 上傳日期： |
2023/8/22 |
大小： |
876KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
華泰證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
宋亭亭 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
1H23公司收入同比+13%，凈利潤同比+52%，實現(xiàn)業(yè)績穩(wěn)健向上
公司發(fā)布1H23業(yè)績公告：1H23收入同比+13%至16.1億元，歸母凈利同比+52%至1.21億元，扣非凈利同比+40%至0.99億元(非經(jīng)常損益0.22億元,其中資產(chǎn)處置收益0.15億元/政府補(bǔ)助0.11億元)；2Q23收入同比+2%至7.87億元，歸母凈利同比+52%至0.65億元。預(yù)計23-25年歸母凈利為3.0/3.9/4.7億元，Wind一致預(yù)期下可比公司23年P(guān)E均值30x，給予公司23年30x PE估值，對應(yīng)目標(biāo)價42.60元（前值42.60元），維持增持評級。
1H23汽零業(yè)務(wù)放量貢獻(xiàn)顯著業(yè)績增量，毛利率同比改善明顯
1H23業(yè)績高增受益于:1)收入端受通信與汽零雙輪驅(qū)動，汽零業(yè)務(wù)快速放量。通信領(lǐng)域上，公司5G基站結(jié)構(gòu)件綁定了愛立信/華為等頭部客戶，業(yè)績穩(wěn)定增長，1H23收入同比+3%至8.4億元(有季節(jié)性因素影響);汽車領(lǐng)域上，公司配套比亞迪/北美頭部新能源車企等優(yōu)質(zhì)客戶，1H23開拓了Rivian/蔚來/小鵬/智己等OEM，以及全球知名光伏太陽能公司、國內(nèi)頭部新能源動力電池制造商，受益于核心新能源客戶產(chǎn)銷擴(kuò)張和產(chǎn)能加速釋放，1H23汽零業(yè)務(wù)收入同比+26%至7.5億元。2)盈利端上，1H23毛利率同比+1.6pct至18.44%、2Q23同環(huán)比+2.73/-0.25pct至18.31%，其中1H23汽零業(yè)務(wù)毛利率同比+3.4pct至14.4%、通信業(yè)務(wù)同比+1pct至20.2%，Q2毛利率環(huán)比下降可能系鋁材料價格Q2環(huán)比增長所致; 1H23期間費率同比+0.68pct至10%，研發(fā)費率同比+0.76pct至4.84%(研發(fā)項目增加所致)、管理費率同比+0.77pct至4.19%(業(yè)務(wù)量和上市費用增加所致)、銷售費率/財務(wù)費率分別同比-0.15/-0.7pct，2Q23財務(wù)費率同環(huán)比-1.3pct/-2.6pct，可能系匯率波動。
產(chǎn)能建設(shè)持續(xù)推進(jìn)配合訂單釋放，加速推進(jìn)全球化生產(chǎn)布局
1H23公司積極推進(jìn)募投項目的新能源車、5G通信零件和模具等項目的建設(shè)，目前主體工程已完成，部分產(chǎn)線已調(diào)試運營；同時為更好服務(wù)華東客戶，公司在安徽馬鞍山成立全資子公司，啟動新能源車結(jié)構(gòu)件及5G通信基站結(jié)構(gòu)件項目建設(shè)，公司預(yù)計1H24建成、2H24投產(chǎn)，有望進(jìn)一步提升現(xiàn)有產(chǎn)能，滿足數(shù)家客戶平臺級新產(chǎn)品的生產(chǎn)需求；公司也擬在北美、墨西哥新建生產(chǎn)基地加快全球化布局；我們看好公司產(chǎn)能擴(kuò)張配合訂單進(jìn)一步釋放。
布局一體壓鑄+儲能新興市場，有望開辟業(yè)務(wù)新增長點一體壓鑄上，公司順勢積極布局，1H23與重慶大學(xué)國家鎂中心合作的大型鎂合金壓鑄項目的部分樣件已試制，4500T/7000T/8000T大型一體壓鑄技術(shù)已應(yīng)用，良率達(dá)90%+，后續(xù)將向更大壓鑄噸位更加集成的產(chǎn)品拓展。儲能業(yè)務(wù)上，1H23公司積極開拓儲能市場和客戶，我們認(rèn)為公司自身在通信領(lǐng)域鋁合金結(jié)構(gòu)件和超大型鋁合金壓鑄件上有成熟技術(shù)經(jīng)驗，有望遷移至儲能，疊加公司在通信和汽車領(lǐng)域的客戶資源較優(yōu)質(zhì)，后續(xù)客戶拓展值得期待。
風(fēng)險提示：客戶開拓不及預(yù)期；下游需求不及預(yù)期；5G基站建設(shè)不及預(yù)期。
|
|
