>> 民生證券-美利信(301307)2023年半年度業(yè)績點評：23Q2盈利能力改善明顯，研發(fā)投入持續(xù)加碼-230822
| 上傳日期： |
2023/8/22 |
大小： |
846KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
民生證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
邵將 |
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公司23Q2業(yè)績高增，盈利能力持續(xù)改善。2023年8月21日，公司發(fā)布2023年半年度報告，2023H1公司實現(xiàn)營收16.1億元，同比+12.99%；歸母凈利潤1.21億元，同比+51.85%，為此前業(yè)績預(yù)告中值，符合預(yù)期；扣非歸母凈利潤達0.99億元，同比+39.92%。分業(yè)務(wù)來看，公司2023H1通信/汽車業(yè)務(wù)收入分別達8.36/7.48億元，同比+3.41%/+26.40%，毛利率分別達20.22%/14.39%，同比+0.90pct/+3.37pct。23Q2公司營收達7.87億元，同比+1.57%/環(huán)比-4.32%，受汽車“價格戰(zhàn)”以及蔚來Q2停產(chǎn)等因素影響，公司收入環(huán)比有所下滑；歸母凈利潤達0.65億元，同比增加2227.96萬元，增長51.69%，環(huán)比增加973.37萬元，增長17.49%，主要系1）公司23Q2盈利能力同比改善增加2339萬毛利潤；2）23Q2固定資產(chǎn)、使用權(quán)資產(chǎn)處置產(chǎn)生1505萬收益。從盈利能力看，公司23Q2毛利率達18.31%，同比+2.74pct/環(huán)比0.24pct；23Q2凈利率達8.30%，同比+2.74pct/環(huán)比+1.54pct，隨著公司特斯拉及新能源業(yè)務(wù)收入占比的逐步提升，公司盈利能力有望持續(xù)上行。23Q2公司三費費用率達4.62%，同比+0.22pct/環(huán)比-1.05pct，其中銷售費用/管理費用/財務(wù)費用率分別達0.77%/4.95%/-1.10%，同比-0.32pct/+1.79pct /-1.25pct，管理費用率上行主要系公司上市相關(guān)費用增加所致，財務(wù)費用率下滑主要系匯率變動收益增加（23H1公司國內(nèi)/海外分別實現(xiàn)收入9.58/6.51億元，23H1實現(xiàn)匯兌收益1308萬元，同比+45.07%）所致，研發(fā)費用率達5.13%，同比+1.15pct，公司持續(xù)加大研發(fā)力度，與重慶大學(xué)國家鎂中心合作的大型鎂合金壓鑄項目部分樣件已試制成功；超大型一體化壓鑄技術(shù)已量產(chǎn)；探索新增低碳合金研發(fā)及應(yīng)用項目，助力公司產(chǎn)品競爭力上行。
通信及汽車鋁壓鑄件排頭兵，加速出海墨西哥。公司深耕通信及汽車領(lǐng)域鋁合金精密壓鑄件二十余載，主要產(chǎn)品包含4G/5G通信基站機體和屏蔽蓋等結(jié)構(gòu)件，汽車發(fā)動機系統(tǒng)/系統(tǒng)/轉(zhuǎn)向/車身系統(tǒng)以及新能源汽車電驅(qū)動/車身/電控系統(tǒng)鋁合金精密壓鑄件。公司主要客戶包括華為、愛立信、比亞迪、特斯拉等全球知名通信和汽車領(lǐng)域制造商。公司緊貼壓鑄行業(yè)產(chǎn)業(yè)集群建立生產(chǎn)基地，已披露土地619.25畝左右，對應(yīng)爬坡后產(chǎn)值規(guī)模將達到47.13億，為后續(xù)業(yè)績持續(xù)增長提供保障。據(jù)公司半年報，公司在安徽馬鞍山成立全資子公司安徽美利信智能科技有限公司，啟動“新能源汽車結(jié)構(gòu)件及5G通信基站結(jié)構(gòu)件智能研發(fā)生產(chǎn)項目”建設(shè)，擬在北美、墨西哥新建生產(chǎn)基地并布局儲能領(lǐng)域，加快進軍全球市場，公司作為通信及汽車鋁壓鑄件排頭兵，全球市占率有望進一步提升。
投資建議：我們預(yù)計公司23-25年實現(xiàn)歸母凈利潤2.71/3.95/5.40億元，當(dāng)前市值對應(yīng)2023-2025年P(guān)E為26/18/13倍。公司客戶資源豐富，一體化壓鑄和新能源汽車領(lǐng)域業(yè)務(wù)為公司業(yè)務(wù)發(fā)展帶來新的增長空間，維持“推薦”評級。
風(fēng)險提示：原材料成本超預(yù)期上行導(dǎo)致毛利率低于預(yù)期；產(chǎn)業(yè)競爭加劇；輕量化及新能源相關(guān)業(yè)務(wù)拓展進度不及預(yù)期。
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