>> 國盛證券-潞安環(huán)能(601699)Q2量增降本，業(yè)績超預期-250828
| 上傳日期： |
2025/8/29 |
大小： |
702KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
國盛證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
張津銘,劉力鈺,高紫明 |
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公司發(fā)布2025年半報業(yè)績公告。2025H1營業(yè)收入140.69億元，同比減少20.31%；歸母凈利潤13.48億元，同比減少39.44%。2025Q2營業(yè)收入71.01億元，同比減少21.05%，環(huán)比+1.92%；歸母凈利潤6.91億元，同比減少26.39%，環(huán)比+5.10%。
Q2噴吹煤銷量環(huán)比大幅改善，噸煤成本持續(xù)優(yōu)化。
產(chǎn)銷來看，2025H1公司原煤產(chǎn)量2863萬噸，同比+3.5%，商品煤銷量2525萬噸，同比+2.9%，其中混煤產(chǎn)量1279萬噸，同比-7.12%，混煤銷量1261萬噸，同比-9.0%，噴吹產(chǎn)量1098萬噸，同比+13.2%，噴吹煤銷量1083萬噸，同比+15.7%。25Q2公司原煤產(chǎn)量1506萬噸，同比+4.4%，其中混煤產(chǎn)量641萬噸，同比-12.4%，噴吹煤產(chǎn)量583萬噸，同比+20.2%；商品煤銷量1338萬噸，同比+5.0%，其中混煤銷量652萬噸，同比-10.7%，噴吹煤銷量566萬噸，同比+18.7%。
利價來看，2025H1公司噸煤綜合售價516元/噸，同比-24.4%。25Q2公司噸煤綜合售價493元/噸，同比-27.2%，環(huán)比-9.2%；2025H1公司噸煤綜合成本318元/噸，同比-14.4%，25Q2公司噸煤綜合成本298元/噸，同比-18.4%，環(huán)比-12.4%。
噴吹煤價格仍處上漲趨勢，Q3業(yè)績有望迎來修復。
7月22日新疆煤炭交易中心報道，國家能源局將組織開展對山西等8省在產(chǎn)煤礦的生產(chǎn)核查。此后，煤炭價格迎來趨勢反轉(zhuǎn)，截至8月27日山西貧瘦噴吹煤出礦價格為1070元/噸，已達到年初最高價。目前噴吹煤價格仍處于上漲趨勢，截至2025年8月27日，8月山西貧瘦噴吹煤出礦價格均價為1044元/噸，較Q2均價上漲15.31%，公司作為山西噴吹煤龍頭煤企，Q3業(yè)績有望迎來修復。
擬關停60萬噸/年停產(chǎn)煤礦，助力公司減少虧損源。
8月27日公司發(fā)布公告，宣布下屬子公司山西潞安集團蒲縣隰東煤業(yè)有限公司（以下簡稱“隰東煤業(yè)”）所屬礦井（60萬噸/年，持股80%），按照相關政策擬實施關停。隰東煤業(yè)2024年開始就已處于停產(chǎn)狀態(tài)，2024年及2025H1利潤分別為-7469、-157萬元，目前公司已對其計提資產(chǎn)減值準備，相關長期資產(chǎn)折舊及攤銷已計提完畢，其關停有助于公司減少虧損源，提高盈利能力。
25萬噸焦化指標擬掛牌轉(zhuǎn)讓。
8月27日公司發(fā)布公告，宣布擬將2023年清算注銷的山西潞安環(huán)能五陽弘峰焦化有限公司（以下簡稱“弘峰焦化”，持股85.694%）所有25萬噸/年焦化產(chǎn)能指標公開掛牌轉(zhuǎn)讓。根據(jù)2024年山東省公布的焦化產(chǎn)能指標交易參考指導價600-800元/噸焦，25萬噸焦化產(chǎn)能指標折合約為1.5-2億元。
投資建議?？紤]到噴吹煤價格仍處于上漲趨勢，以及公司持續(xù)降本增利，下半年公司業(yè)績有望迎來修復，我們上調(diào)潞安環(huán)能2025-2027年盈利預測。我們預計2025-2027年公司歸母凈利潤分別為35.50億元、50.40億元、61.47億元，對應PE分別為11.0X、7.7X、6.3X。
風險提示：煤炭價格大幅下跌，煤炭需求不及預期，公司產(chǎn)量不及預期
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